JOSE LUIS CAVA

SISTEMAS DE ESPECULACIÓN EN BOLSA

Primera edición

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Prólogo de Ma de los Angeles Cava

Madrid, 2001

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A mis padres

No sé como puede vivir quién no lleva a flor de alma los recuerdos de su niñez.

(Miguel de Unamuno)

¡Madre de mi alma!

¿No es luz de tus ojos la luz de esa estrella que como una lágrima de amor infinito

en la noche tiembla?

(Jacinto Benavente)

Agradecimiento

Quiero agradecer a D. Enrique Santos, primero y por encima de todo su apoyo moral y luego su valiosa colaboración. Sin él, este libro no hubiera sido posible.

PROLOGO

Usted será un especulador de éxito cuando opere sin miedo. Usted sólo operará sin miedo cuando confíe en usted mismo.

Sólo podrá confiar en usted mismo cuando haya elaborado su propio sistema de especulación y sepa que lo seguirá a rajatabla.

Cuando disponga de un sistema de especulación y confíe en él, siempre hará lo que tiene que hacer. Y, al no tener miedo, podrá observar y analizar la mar- cha del mercado libre de preocupaciones.

En este libro, su autor propone unas reglas básicas para especular. Se trata lógicamente de sus propias reglas, acordes con su personalidad, y basadas en su conocimiento y en su propio estilo de especular.

Cada uno de nosotros tiene su propia personalidad y nuestra tolerancia al riesgo es diferente, por ello necesitamos elaborar nuestro propio y, por lo tanto, único sistema de especulación.

Por esta razón, puedo decirle con seguridad que las reglas que usted final- mente adopte serán diferentes a las propuestas por el autor. Ahora bien, tam- bién estoy segura que las propuestas formuladas en este libro constituyen la mejor base sobre la que se puede empezar a construir un sistema personal de especulación. Y ésta es en mi opinión la mejor aportación de este libro: propor- ciona unas reglas claras y precisas de especulación.

De la lectura de las primeras páginas de este libro, se llega a una conclusión inmediata: un buen especulador debe tener un plan de especulación.

José Luis destila a lo largo del libro numerosas reglas de especulación, algunas son muy concretas y otras se insinúan. De estas últimas, me quedo con las  siguientes:

- Comience formulando las condiciones de entrada y salida de una manera clara y sencilla.

- Sea disciplinado y paciente, espere a que se cumplan todas las condiciones  antes de abrir o cerrar una posición, independiente de la ganancia o de la pérdida. No fuerce al sistema para que le dé una señal, aunque tenga que permanecer fuera durante un largo período de tiempo. No se anticipe, el sistema, por mediocre que sea, siempre seguirá al mercado.

- No se deje llevar por sus emociones. Las emociones son los principales enemigos de los especuladores. ¡Siga el sistema y cúmplalo a rajatabla! ¡Es su única salvación! ¡Es el único camino!

Recuerde: lo más importante es saber que, por encima de todo, usted seguirá sus reglas, porque si no lo hace una cosa es segura: perderá su capital y, lo que sería peor,  la confianza en usted mismo.

Especule en el mercado con su sistema, no con sus opiniones. Escuche lo que el mercado le dice, no lo que a usted le gustaría que dijera-.

Si usted elabora su sistema y lo cumple, potenciará actitudes ganadoras, logrará un gran control emocional y alcanzará el deseado estado de objetividad.

Usted alcanzará ese estado cuando no se sienta presionado para operar, cuando no sienta miedo, cuando se levante por las mañanas con alegría y confiado en usted mismo, cuando usted reconozca lo que el mercado le está diciendo con independencia de la posición adoptada.

Especular es un estilo de vida que uno elige y, por ello, debemos hacerlo sin tensiones.

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Si a usted le gusta la tensión compre futuros en contra de la tendencia y sen- tirá lo que es la ansiedad en estado puro. Obviamente, yo no se lo aconsejo.

Si usted no puede dormir tranquilamente por las noches, entonces es muy probable que usted no tenga un sistema de especulación o el que lleve sea inapropiado.

- Cambie su enfoque: preocúpese por disponer de un buen sistema de espe- culación, y no por el resultado del mismo (ganar dinero). No busque el dinero, busque un buen sistema, y el dinero vendrá solo.

- Acepte la responsabilidad de sus acciones. Aprenda de sus errores, y si es necesario modifique las reglas. No son inamovibles, se deberán modificar si usted cree que con ello mejorará el sistema.

- Acepte las pérdidas como parte del juego, sin mortificarse. Es necesario aplicar los stops para reducirlas al máximo. No debemos olvidar que cada vez que operamos existe una probabilidad de perder. Si su sistema le dice que can- cele posiciones con pérdidas, hágalo inmediatamente.

- Un gran factor de desestabilización son las oportunidades perdidas. La experiencia nos dice que no hay nada que cause un daño psicológico mayor que dejar escapar una buena oportunidad. En primer lugar, no se mortifique y luego concéntrese, aprenda de la experiencia y busque una nueva oportunidad. Este juego no acabará hasta que usted lo decida. Siempre hay otra oportunidad.

- Debe tener  una razón muy concreta para mantener  abierta  una posición.

Responda a la pregunta: ¿Por qué estoy largo o corto en este producto?

La respuesta deberá ser alguna de éstas:

- Porque al superarse la resistencia o perforarse el soporte estoy tratando de aprovechar un rápido tramo al alza o a la baja.

- Porque ha concluido una figura de agotamiento y se ha perforado la línea "2-4".

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- Porque especulo en el sentido de la tendencia de medio y largo plazo y éste es el mejor punto de entrada. .

- Porque el movimiento del precio ha salido de un triángulo limitado o de un triángulo "no-limitado".

-Aunque no hay tendencia, he visto divergencias alcistas en los indicadores de momento

- Debe determinar con precisión las condiciones para salir de la operación,  es decir cómo aplicará el stop. Esta es la condición más dura. Si usted ignora esta regla, se convertirá en el peor de sus enemigos.

- Si usted dispone de escasos recursos o su capital es limitado, abra posi- ciones pequeñas acordes con sus recursos y los conocimientos de que dis- ponga. No olvide que debe sentirse a gusto con las posiciones adoptadas. No se preocupe, a medida que usted mejore su sistema y aumente la confianza en él, usted mismo deseará invertir una mayor cantidad.

- Sea humilde.

Quiero agradecerle a mi hermano el regalo que me ha hecho al ofrecerme prologar su primer libro.

Ma Ángeles Cava Madrid, marzo de 2.001

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CAPITULO I

ALGO DE HISTORIA JOSÉ DE LA VEGA

0. José de la Vega.

1. Siglo XVII, una gran época de cambio.

2. Confusión de Confusiones.

3. Razones de la subidas y bajadas de la Bolsa.

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4. Animo de los inversores.

Sistemas de especulación en.Bolsa      José Luis Cava

ALGO DE HISTORIA: JOSÉ DE LA VEGA

Al poco de acabar mi carrera, tuve la inmensa suerte de conocer en la biblioteca de la Bolsa de Madrid a D. José Antonio Torrente Fortuno. El Dr. Torrente poseía un profun- do conocimiento del mercado de valores en su condición de Agente de Cambio y Bolsa, y era un gran aficionado a los estudios históricos. En 1.966 publicó una maravillosa y extensa obra sobre la Historia de la Bolsa de Madrid.

El Sr. Torrente tuvo la delicada atención de acercarse a mí interesándose por lo que estaba buscando, por si podía ayudarme. Algo nervioso, le dije: "quiero aprender a espe- cular, y no sé por donde empezar. En la facultad no me han enseñado nada sobre ello".

Pocos minutos después, volvió a mi mesa y me entregó en silencio un ejemplar de su último libro:

"La Bolsa en José de la Vega Confusión de Confusiones Amsterdam 1.688"

José de la Vega publicó en Amsterdam en 1.688, escrito en castellano, el primer libro que se escribió en el mundo sobre la Bolsa. Su título: "Confusión de Confusiones, Diálogos Curiosos entre un Filósofo agudo, un Mercader discreto y un Accionista erudi- to"

Debo reconocer que me siento orgulloso de que un español haya sido el autor del pri- mer libro sobre la Bolsa.

Gracias al maestro Torrente, descubrí a José de la Vega, al que desde entonces estoy enganchado.

1.1. JOSÉ DE LA VEGA

De la tesis doctoral de D. José Antonio Torrente he extraído la información que recojo a continuación.

José de la Vega "fue un escritor hebreo que pensó, sintió y escribió en español. Nació

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Capítulo I

en 1.650 y murió en Amsterdam...", Gabriel Franco, "Historia de la Economía por los grandes Maestros".

"Parece fue natural u oriundo de la Villa de Espejo, en el reino de Córdoba...." José Amador de los Ríos, "Estudios Históricos, Políticos y Literarios sobre los judíos en España".

Aunque no existe una seguridad plena acerca del sitio donde nació, es imposible escri- bir un libro en español, como lo hace José de la Vega, sin conocerlo y dominarlo como un nativo, máxime cuando estamos hablando del español del siglo XVII, culterano, gon- gorino y barroco.

Del texto de "Confusión de Confusiones" podemos entresacar numerosas alusiones al medio social hispánico, que ponen de manifiesto su origen español.

Cuando se refiere al castellano, dice "nuestra lengua".

Entre los juegos señala los siguientes: juego de la pelota y el juego de los alfileres, que son juegos típicamente españoles.

En sus escritos vemos expresiones como "el que hace un cesto hace ciento", "las pare- des oyen", expresiones que han conservado los sefarditas en todo el mundo.

Fíjense lo que dice en un momento de su obra: "Al pie de un monte que se erige a las espaldas de Girona, hay una fuentecilla que, estando continuamente hirviendo, es tan venenosa que mueren cuantos beben de ella". ¿Se refiere a Caldas de Malavella o a Aguas Vivas?

Finalmente, para defender su origen español, queremos traer aquí dos párrafos: El pri- mero, es del propio José de la Vega, que escribe " Vistosa y Pyramidal Villa de Espejo". El segundo párrafo es del libro "Historia de la Muy Noble y Muy Leal Ciudad de Valladolid", Martín Sangrado, sobre la formación del barrio de la judería en Valladolid: "En el año 1.413, los judíos arriendan unos terrenos especiales para formar su barrio y, dentro de la judería queda, entre otras calles la denominada Espejo".

Lo que pone de manifiesto la presencia de judíos cordobeses en Valladolid. Es obvio: es español porque siente y escribe en español.

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Sistemas de especulaciórven Bolsa      José Luis Cava

"El padre de José de la Vega se llamaba Isaac Pensó Felix. De la vida de su padre sólo sabemos que fue detenido por la Inquisición y que, en la cárcel, hizo voto de que, si lograba salir, abrazaría públicamente el Judaismo." José Antonio Torrente Fortuno, "La Bolsa en José de la Vega".

"Era costumbre que el primer hijo de un matrimonio judío tomara los primeros apelli- dos del padre; el segundo hijo, podía adoptar como primer apellido el primero de la madre. La de José de la Vega se llamaba Rebeca Vega". José Antonio Torrente Fortuno, "La Bolsa en José de la Vega".

Sabemos que Isaac Pensó, padre de José de la Vega, fue banquero y que llegó a ocupar una importante posición en el sector financiero. "En ocasiones repartió entre los pobres la décima parte de sus ingresos". José Antonio Torrente Fortuno, "La Bolsa en José de la Vega". Salió de España hacia el 1.650, y probablemente se dirigió hacia Amsterdam saliendo de un puerto portugués.

"Hermanos de José de la Vega fueron David y Rafael, después de trabajar en Amsterdam, se trasladaron a Londres donde intervinieron activamente en la Bolsa de Londres y, sobre todo, en el desarrollo de las operaciones a plazo. ("Honor de Británicos primores", dice de uno de ellos Levi de Barrios)".José Antonio Torrente Fortuno. Otro de los hermanos de José de la Vega, fue uno de los fundadores de la familia Rotschild.

"Aquella ciudad (Amsterdam), emporio de comercio de Holanda, lo fue también del saber y prosperidad de los judíos españoles, aunque los hubiera de todas las regiones de la Península". Menéndez Pelayo, "Historia de los Heterodoxos españoles".

"Confusión de Confusiones, Diálogos curiosos entre un Filósofo agudo, un Mercader discreto y un Accionista erudito", fue escrita en 1.688 por José de la Vega.

El propio autor nos dice que pretende descubrir el negocio de las acciones, su origen, su etimología, su realidad, su juego, su enredo".

Es un relato, un estupendo relato de la bolsa y de cuanto la rodea. Destaca en esta obra un estudio dedicado a las operaciones a plazo. El interés del capítulo dedicado a las ope- raciones a plazo reside en el hecho de que nos da un punto de vista práctico, más que en su interés didáctico. En el Prólogo, el autor empieza diciendo que nos ofrece un mons- truo.  ¡Es verdad!

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Capítulo I

Nos dice que escribe el libro porque el tema de la bolsa está de actualidad en Amsterdam, como sucede en estos momentos en las ciudades más importantes de los EEUU.

En aquellos momentos, todo el mundo jugaba a la Bolsa. En el siglo XVI todas las cla- ses sociales ya se entregaron a la especulación en la Bolsa de Brujas y luego en la de Amberes. Se desataron oleadas especulativas sobre acciones de las compañías de Indias y sobre los tulipanes (lo que en nuestro mercado ha sido ahora Internet y Telecomunicaciones).

"En la Bolsa de Amsterdam cabían 4.500 personas y estaba casi siempre llena, excep- tuando los sábados, que faltaban los judíos" (Ricardo).

Incluso los médicos se aficionaron a la bolsa, en nuestros tiempos he podido compro- bar como los hay que estudian los análisis clínicos con la misma fruición con que repa- san el gráfico del NASDAQ o la cotización del dólar.

En aquellos tiempos, Amsterdam era todo un puro negocio de Bolsa. Era corriente decir que si llegaba un forastero y se le vendaban los ojos, andando por las calles, al pararse le preguntaban dónde estaba, contestaba, indiscutiblemente: "entre accionistas".

Quién hablaba de otra cosa que no fuera la Bolsa, se le consideraba impertinente. Cuentan que en aquellos tiempos, en Amsterdam, se decía que el epitafio que deberían inscribir en la tumba del accionista era: "Aquí reposa el que no reposó jamás". Y que el nombre de accionista venía del hecho de estar siempre en acción.

¿En qué ciudad bolsística no encontramos el llamado "Café de la Bolsa"?

Con gran gracejo comenta José de la Vega: "Frecuentan nuestros tahúres unas casas en que, por venderse cierta bebida que llaman Coffy, los holandeses, y Caffé los levantinos, se intitulan Coffy Hysen, que quiere decir Casas de Café en flamenco, y son de muchas comodidades para el invierno, por los juegos con que agasajan y pasatiempos con que lisonjean, pues en algunos hay libros para leer, en otras tableros para jugar, en todas gente para discurrir; quien toma un chocolate, quien café, quien suero, quien té, y casi todos, tabaco".

"En estos Cafés penetra durante la hora de Bolsa un Corredor optimista, hablaba de los cambios y surgían de este modo las operaciones allí mismo, o en la Bolsa, adonde acu-

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

dían corriendo. Amsterdam era una especie de Torre de Babilonia, en la que todos habla- ban y en todas las lenguas."

Esta apasionante historia la he recogido del trabajo realizado por mi admirado y res- petado maestro, D. José Antonio Torrente Fortuno,

Por su semejanza con los tiempos presentes, quiero referirme en este momento al crack de los tulipanes. Nuestro querido José de la Vega no hace ninguna mención a este crack en su libro, cuando tuvo que haber tenido necesariamente conocimiento de él.

El proceso especulativo desarrollado sobre los tulipanes tuvo lugar en Holanda entre 1.630 y 1.637. Fue un verdadero terremoto en los mercados de Amsterdam y de toda Holanda.

En el año 1.554, un naturalista trajo el tulipán desde Andrianópolis a Europa occiden- tal. En los Países Bajos, donde se había introducido hacia varias décadas, se originó súbi- tamente "por razones desconocidas", según Werner Sombart (si bien yo creo que muy probablemente se pudo deber a un fuerte incremento de la oferta monetaria, al igual que en nuestro tiempos con los valores ligados a Internet y Telecomunicaciones), hacia 1.630 un apasionado amor hacia la nueva planta.

Todo el mundo intentaba conseguir bulbos de tulipán, pero ya no para poseerlos, sino con ánimo de enriquecerse vendiéndolos a precios más altos. Esto dio lugar a un bien organizado mercado bursátil (tal y como han hecho en nuestro tiempo con los nuevos mercados para negociar títulos de la nueva tecnología) en el que pronto tomaron parte todas la capas de la población (como hoy, para dejarlas enganchaditas).

En un viejo documento de Amsterdam de 1.643 puede leerse: "nobles, mercaderes, artesanos, campesinos, cargadores, etc. ... eran presa de la misma fiebre". "En todas las ciudades había ciertas posadas que servían como Bolsas en donde gentes de todas las cla- ses se dedicaban al comercio de flores".

En 1.634, los tulipanes se codiciaban tanto como las acciones de los ferrocarriles en 1.844, o las acciones de Internet en el período 1.998-1.999.

La especulación se ha guiado siempre por los mismos principios. Al principio ganan unos cuantos, luego, en la etapa de máxima especulación, todos ganan y nadie pierde, los pobres se hacen ricos. Todos piensan que esto puede durar eternamente, lo llaman "nueva

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Capítulo I

economía". Y cuando todos están convencidos: se produce un cambio repentino y los precios se desploman. La confianza se evapora y.la masa cambia de opinión brusca- mente. Los bulbos son lo que son, y la masa se da cuenta de lo que realmente valen.

Fíjense en las cotizaciones de las principales empresas de Internet y compárenlas con los máximos históricos alcanzados en torno a marzo del año 2.000. Ha sucedido en el siglo XXI lo mismo que en el siglo XVII. Como entonces, el mercado se mueve por los sentimientos de la masa, entre la codicia y el miedo. La psicología de la masa es la que está detrás de los movimientos de los precios.

Julio Caro Baroja dice en una de sus obras que en el siglo XVII, en la práctica, todo era confusión. Recordemos la obra de José de la Vega, "El Palacio Confuso". Lo mismo podemos decir en el siglo XXI

Una de las cuestiones que siempre me ha intrigado ha sido la siguiente:

¿Cuál es la razón por la que España, que puede gloriarse de ser la cuna de la institu- ción de las Casas de Contratación, de haber contado con importantes mercados y lonjas, no fue capaz de implantar hasta mediados del siglo XIX la institución bursátil? Y ello, a pesar de que en los dominios del imperio español florecieron bolsas como la Amberes, con la autorización de Carlos V y Felipe II.

Y lo que es peor, ¿cómo ha sido posible que "Confusión de Confusiones hubiera naci- do aislada y solitaria, de la pluma de un español, en castellano, y sufriera el mutismo de tres siglos?

.2. SIGLO XVII, UNA GRAN ÉPOCA DE CAMBIO

La única razón es que el siglo XVII fue una gran sima para España, después del gran siglo que fue el XVI. Pero, ¿qué ocurrió en el siglo XVII?

El siglo XVII fue una gran época de cambio. Ya hemos dicho que Caro Baroja reco- noce que en la práctica todo era confusión.

El mundo sufrió duras crisis económicas y sociales, frente a períodos de gran esplen- dor. Recordemos que en 1.637 se produjo el crack de los tulipanes y en el 1.688, el de Compañía de las Indias Orientales.

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Frente a los monarcas absolutos, Luis XII y Luis XIV, del occidente católico, los esta- dos protestantes experimentaban las primeras tentativas parlamentarias.

El Estado moderno sufrió una gran crisis.

El siglo XVII fue además un siglo de contrastes: Frente a la grandeza de la literatura y del arte, nos encontramos con la violencia religiosa.

Los genios aparecieron en cascada: empieza el siglo con Galileo y termina con Newton, en este siglo coinciden personalidades como las de Descartes, Pascal, Leibniz o Espinoza, genios de la pintura como Velazquez, Rembrandt, Rubens y Van Dyck, lite- ratos como Calderón, Quevedo, Góngora, Racine, Moliere y Milton.

España pasó del esplendor del siglo XVI a la pobreza. España vive de espaldas a la economía, está paralizada. Sufre una gran decadencia política y económica, coincidien- do con el momento cumbre de la literatura y de la pintura. España sufrió un golpe de muerte con la Paz de Westfalia, perdió toda su hegemonía en Europa en favor de Francia.

Portugal se separó de España en 1.668, y durante el siglo XVII, nuestro país perdió una gran parte de su Imperio. A finales del siglo XVI se produjo una escisión por motivos religiosos entre el norte católico (Brujas, Flandes) y el sur protestante (Holanda). Las provincias católicas estaban bajo la corona española. Las provincias protestantes adop- taron formas de gobierno democráticas y burguesas.

¡Vaya siglo! Y ahora nos parece mucho éso que llaman la "Nueva Economía". Volvamos a José de la Vega.

Su ocupación fue el comercio y su desahogo la literatura. Y de hecho fue muy admi- rado por sus contemporáneos a juzgar por los elogios que recibe. La mayoría de sus bió- grafos destacan su actividad literaria.

Su descalabro bursátil, fue víctima del crack de 1.688, dio lugar al primer libro sobre  la técnica, sobre el ambiente y la picaresca bursátil, escrito, como dice Torrente, en un castellano garboso.

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Capítulo I

.3. CONFUSIÓN DE CONFUSIONES

Confusión de Confusiones no es un tratado de las operaciones bursátiles. José de la Vega nos descubre el negocio, los lugares, a los bolsistas, a los agentes, clases de opera- ciones, operaciones a plazo, opciones, principios morales, filosóficos  y prácticas sobre la Bolsa. Es un interesante relato.

José de la Vega empieza diciéndonos que con su obra nos ofrece un monstruo, y es ver- dad, nos enfrenta a nosotros mismos. La Bolsa despierta nuestra ambición y nos enfren- ta a nuestros miedos. Controlemos nuestras emociones y alcanzaremos el éxito en este negocio.

José de la Vega explica todo lo relacionado con la Bolsa basándose en Diálogos. Al igual que Plantón hizo con sus "Diálogos Socráticos", "Diálogos Polémicos" y "Diálogos Dogmáticos". Además es probable que intentara imitar a los "Diálogos Curiosos" de los griegos.

Utiliza los "Diálogos" porque constituyen un vehículo idóneo para temas didácticos que se complementa muy bien con la prosa barroca

De la lectura del libro, podemos llegar a la conclusión que José de la Vega no tenía un sistema de especulación, pero sí tenía la idea.

Nos dice: "La filosofía de este negocio queda reducida a la posibilidad de asegurar una ganancia y a la de limitar las pérdidas".

Ésa es la idea básica de cualquier plan de especulación, pero no la desarrolla. Se limita a dar recetas genéricas de una forma desordenada.

José de la Vega es un "siemprealcista".

Nos dice: "siempre alcista por naturaleza y bajista por accidente, porque las experien- cias nos han enseñado que ordinariamente vencen los que compran y pierden los que venden". ¡Fíjense! Esto lo dice una persona que se ha arrumado precisamente por no vender.

Ahora bien, seguramente tuvo que tener algún remordimiento cuando escribió seme- jante frase, e inmediatamente añade: a pesar "de estos eclipses, aún os aconsejo que seáis

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alcistas y no bajistas". Obviamente se encuentra en una clara confusión de confusiones. A lo largo de Confusión de Confusiones su espíritu de "siemprealcista" le vuelve a trai-

cionar en numerosas ocasiones, y así le hace decir:

-"En perdiendo, esperar; en ganando recoger".

-"Paciencia, paciencia mi amigo que no es tan considerable pérdida del 20% en acciones".

-"Después de la tormenta es casi infalible la bonanza".

-"En este trato es necesario tener paciencia y dinero". Obviamente, éstos no son buenos consejos, querido D. José.

Los especuladores debemos estar siempre en sintonía con la tendencia. Si es al alza: compramos primero y vendemos después. Si es a la baja: vendemos primero y compra- mos después. Se deberán cancelar las posiciones cuando comprobemos que se ha agota- do la tendencia. Y nunca olvidaremos aplicar a rajatabla los stops, son nuestra única sal- vación.

"Los núcleos alcistas o bajistas actúan como motores de las masas que flotan en la Bolsa, y así originan las llamadas tendencias bursátiles, de onda más o menos larga". Y añade que hay que seguir la corriente, "no hay que nadar en contra", dejando a un lado  el espíritu triunfalista pero .... "siempre dispuesto al alza" (se le vuelve a escapar, obvia mente es un "siemprealcista" y su espíritu le hace decir estas cosas).

.4. RAZONES DE LAS SUBIDAS Y LAS BAJADAS DE LA BOLSA

D. José de la Vega nos explica con gran claridad las razones de las subidas y las baja- das:

- Paz Internacional.

- Favorable desenvolvimiento del comercio. Es decir, crecimiento de la actividad eco- nómica.

- Y el ánimo de los inversores.

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Capítulo l

Estas razones no han cambiado por el paso de los años, siguen siendo perfectamente válidas.

.5. ÁNIMO DE LOS INVERSORES

De las tres razones, querría referirme a la tercera: "el ánimo de los inversores".

D. José de la Vega nos dice en otro punto de su libro: "Llámase generalmente juego este negocio y yo digo que es el hombre este juego". Efectivamente, querido D. José, ésa es la clave.

Usted puede utilizar el análisis técnico o fundamental para adoptar sus decisiones de compra y de venta. Ahora bien, ¿recuerda cómo se sintió la última vez que cursó una orden? ¿Sufrió ansiedad deseando que el precio se moviera en su favor, o sintió miedo de perder? ¿Dudó mucho antes de descolgar el teléfono para llamar a su intermediario? Cuándo cerró la operación, ¿se sintió eufórico o humillado?

Los sentimientos de miles de especuladores se agrupan formando una enorme corrien- te psicológica que hace mover los mercados.

Muchos especuladores emplean gran cantidad de tiempo estudiando el movimiento del precio, pero cuando adoptan la posición pierden el control y caen con facilidad en el pánico o en la euforia. Pierden el elemento esencial de los ganadores, el control de sus emociones. Si usted no es capaz de comprender la importancia que tiene este aspecto de la especulación, será muy difícil que llegue a ser un especulador de éxito.

Deberá estar en sintonía con los mercados y tratar de identificar los cambios en la psi- cología de la masa para alcanzar el éxito.

Los buenos especuladores no pierden el tiempo en lamentarse ni en buscar excusas, ni pierden energías en pensar que es lo que debería hacer el mercado, lo siguen, se limitan  a seguirlo, abren y cierran posiciones cuando descubren los puntos de giro.

No olvide que los mercados están montados para que los especuladores aficionados pierdan dinero. Es más, las campañas de publicidad de las grandes instituciones de la industria del dinero, persiguen atraer un mayor número de perdedores.

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Por esa razón, no sólo debemos realizar operaciones con ganancia, sino que también debemos controlar lo que pagamos en concepto de comisiones. Es probable que usted se arruine y su intermediario se haga rico.

Ahora bien, la industria del dinero, además de las comisiones, nos obliga a pagar el diferencial existente entre el precio de demanda y el de oferta.

Cuando queremos comprar, tenemos que ir a buscar al papel, que está a un nivel más alto que el nivel al que se encuentra el dinero. Y cuando queremos vender, tenemos que ir a buscar al dinero, que está a un nivel más bajo que el del papel.

Con el objeto de reducir al máximo ese diferencial, debemos trabajar en productos que tengan un mercado muy líquido, evitar movimientos rápidos, tratar de especular cuando el mercado esté tranquilo, usar órdenes limitadas y comprar y vender a precios limita- dos.

Teniendo en cuenta estos costes, deberemos elegir un intermediario barato y utilizar un sistema que nos dé señales relativamente infrecuentes, fiables y que nos mantenga en el lado correcto del mercado durante cierto tiempo.

El objetivo de un buen especulador no es hacer dinero, sino especular bien. Obviamente si especula bien, tendrá éxito y ganará mucho dinero. Por ello, vamos a intentar alcanzar un estado en el que nos sintamos bien con nosotros mismos, porque hacemos lo que tenemos que hacer, y el dinero vendrá sólo.

No crea que los especuladores de éxito saben algún secreto que el resto de los morta- les ignoramos. Nada de eso, simplemente basan sus decisiones de compra y de venta en reglas concretas y muy bien definidas.

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CAPÍTULO II

TEORÍA DE LA ONDA DE ELLIOTT:

REGLAS ESENCIALES DE LAS PAUTAS DE IMPULSO

.1. ¿Qué es un sistema de especulación?

.2. Introducción a la Teoría de la Onda de Elliott.

.3. Diferencia entre pauta y onda.

.4. Regla de la semejanza.

.5. Reglas esenciales de construcción de las pautas de impulso.

.5.1. Reglas elementales.

.5.2. Regla de la extensión.

.5.3. Regla de la alternancia.

.5.4. Regla de la igualdad.

.5.5. Regla del solape.

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II.l. ¿QUÉ ES UN SISTEMA DE ESPECULACIÓN?

El propósito de este libro es proporcionar los elementos básicos para que el aspirante a especulador elabore su propio sistema.

Es un conjunto de reglas y procedimientos que ha sido probado en el mercado, y que aplicándolo con disciplina permite obtener unos beneficios razonables, con un riesgo controlado y unas pérdidas limitadas.

Un sistema que acierte en un 60% de las ocasiones y que cuando falle le saque del mer- cado con una pérdida mínima, debería ser considerado como un buen sistema de espe- culación.

Es necesario aceptar las pérdidas sin mortificarse, aplicar los stops y cada vez que el sistema falle averiguar la causa por la que lo hizo. El método de la prueba y el error le ayudará a mejorar su sistema.

Sea paciente, siga un método y cuando surja la oportunidad ejecute su plan de especu- lación. Tenga en cuenta que, al disponer de un sistema de especulación que le expulsará del mercado con una pérdida mínima, su miedo disminuye, aumenta la confianza en usted mismo y le permite desarrollar actitudes ganadoras.

Con este primer libro iniciamos una serie de trabajos que le ofrecerán a usted, de una forma condensada y de fácil comprensión, diferentes métodos de especulación. Ahora bien, no se crea que especular es fácil. Usted deberá estudiarlos, comprenderlos, apren- derlos y aplicarlos sobre el papel, y, una vez comprobado su funcionamiento en el mer- cado real, aplicarlos de una forma disciplinada.

No olvide que el secreto está en encontrar algo que usted pueda hacer bien y aplicarlo sistemáticamente.

Estudie y aprenda lo más que pueda. Escuche a los expertos, pero mantenga un cierto grado de escepticismo respecto de sus opiniones. Usted solamente deberá confiar en su propio sistema.

El primer paso que debemos dar en orden a conseguir una disciplina ganadora, es reco- nocer que tenemos un problema personal que es el causante de nuestras pérdidas. A partir de ese mismo instante, no podremos operar sin disponer de un sistema de especulación.

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Capítulo II

.2. INTRODUCCIÓN A LA TEORÍA DE LA ONDA DE ELLIOTT

La Teoría de la Onda de Elliott pretende organizar el recorrido aparentemente aleatorio del precio en pautas identificables.

Únicamente después de que se haya completado una pauta, es posible predecir con un alto grado de confianza el futuro comportamiento del precio y, por lo tanto, el momento más seguro para adoptar una posición, ya sea corta o larga. Por esa razón, las señales sue- len ser muy fiables.

Decimos que abrimos una posición larga cuando compramos con la esperanza de que el precio suba, y de este modo obtener un beneficio con la venta a un precio más eleva- do.

Decimos que cancelamos una posición larga cuando realizamos la venta de las posi- ciones adoptadas previamente.

Decimos que abrimos una posición corta cuando vendemos (sin que hayamos com- prado antes el producto vendido) con la esperanza de que el precio baje, y de este modo obtener un beneficio con la recompra a precios más bajos de lo que habíamos vendido anteriormente.

Decimos que cancelamos una posición corta cuando recompramos lo que habíamos vendido previamente, y de este modo procedemos a liquidar la operación de venta ini- cial. En definitiva, entregando los productos vendidos previamente.

La teoría facilita además la colocación del stop de una forma relativamente objetiva. Y, sobre todo, permite detectar cuando nuestra interpretación es errónea.

La teoría se muestra especialmente útil en los mercados de amplia participación públi- ca. Los mercados de productos cuyos precios se ven influidos por fenómenos naturales, como sucede en el caso de la naranja, del trigo, de la avena, etc., son menos susceptibles de ser explicados por la Teoría de la Onda de Elliott, puesto que el tiempo climatológico no depende de las opiniones ni de las acciones de los humanos. Igual sucede  con aquellos productos en cuya negociación no se produce una concurrencia masiva y, por lo tanto, al no ser de aplicación esta ley de masas, los resultados derivados de la aplicación de la Teoría de la Onda de Elliott no son satisfactorios.

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Sistemas de especulacióruen Bolsa                   José Luis Cava

Sin embargo, en mercados de amplia participación pública, como el mercado del oro, petróleo, los futuros sobre los índices de acciones como el "SP 500", de futuros sobre los tipos de interés, como el "T- Bond", el Bono alemán, los contratos sobre eurodólares, etc., al ser de amplio seguimiento, la Teoría de la Onda de Elliott funciona muy bien, por- que los precios se ven influidos de forma directa por las opiniones y las acciones de los seres humanos.

La teoría se ocupa del hombre como integrante de una muchedumbre y de sus merca- dos. Para Elliott, el movimiento del precio es el resultado de una ley natural que funcio- na automáticamente en todas las áreas de actividad de la masa, y el mercado es una de ellas.

El gráfico, que recoge el comportamiento del precio, es la representación en definitiva de la psicología de la masa que interviene en el mercado.

Los individuos se comportan de una manera determinada en función de sus sentimien- tos y opiniones. Si están contentos, sus acciones serán claramente diferentes a cuando se encuentran desanimados. De la misma manera que una persona puede sentirse ilusiona- da o preocupada por su futuro, esos mismos pensamientos pueden permearse y ser mani- festados por la sociedad. Cuando una mayoría de gente tiene sentimientos similares: optimistas, pesimistas o indiferentes sobre el futuro, su acción acumulada provoca movi- mientos en los precios que dibujan pautas en base a las cuales se puede pronosticar la acción futura del mercado. Además, al igual que un individuo puede cambiar de opinión a lo largo del tiempo y ocasionalmente en un instante, también puede hacerlo la masa.

El crash de 1987 fue un ejemplo claro de un cambio universal e instantáneo de opinión sobre el futuro de la economía por parte del conjunto de personas que participaban en aquel momento en las bolsas de valores.

Acabamos de decir que la acción acumulada de los individuos provoca movimientos en los precios. El movimiento de los precios dibuja pautas. La Teoría de la Onda de Elliott clasifica todas estas pautas en dos grandes grupos a los que denominamos: pautas de impulso y pautas correctivas.

Es cierto que la Teoría de la Onda de Elliott es compleja. Hay que reconocer que su cono- cimiento y la destreza en su utilización puede exigir años de estudio y práctica. Sin embar- go, en estos apuntes nos vamos a concentrar única y exclusivamente en el estudio de las que hemos venido en denominar pautas de agotamiento. Es decir, aquellas pautas que apa-

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Capítulo II

recen al final de los movimientos y nos permiten anticipar un cambio de tendencia.

Ése es el momento más seguro para entrar en el mercado. Una vez que se ha comple- tado la pauta, es posible predecir con un alto grado de confianza, cual será el futuro com- portamiento del precio.

El análisis técnico es el arte de identificar cambios de tendencia en sus primeros esta- dios, y seguir la nueva tendencia hasta que se haya agotado.

Apoyándonos en las pautas de agotamiento, construiremos un sistema de especulación. La Teoría de la Onda de Elliott fue originalmente presentada a la  comunidad financie-

ra estadounidense por R. N. Elliott en la década de los años treinta. Posteriormente, la Teoría recibió numerosas aportaciones de diversos autores. Entre los autores que han completado y refinado los estudios originarios de Elliott, queremos destacar a Glen Neely. Este libro ha sido elaborado tomando las ideas y los conceptos expuestos por Neely en su libro "Mastering in Elliott".

Hemos dicho que todos los movimientos del mercado se clasifican en pautas. La Teoría distingue dos tipos de pautas: pautas de impulso y pautas correctivas. Dentro de las pau- tas de impulso, la Teoría distingue entre pautas tendenciales y pautas terminales.

.3. DIFERENCIA ENTRE PAUTA Y ONDA

Antes de comenzar el estudio de las "Reglas Esenciales de Construcción de las Pautas de Impulso Tendenciales", queremos explicar la diferencia entre "pauta " y "onda", al menos en el contexto de estos apuntes.

Una pauta está constituida por un conjunto de ondas. Por ejemplo, una pauta de impul- so está compuesta por cinco ondas. Las pautas correctivas pueden estar compuestas por tres o por cinco ondas.

En la figura 1, hemos dibujado una pauta de impulso compuesta por cinco ondas. Como puede observarse, hemos representado a cada una de las ondas por un segmento,

que puede ser al alza o a la baja. Y hemos designado a cada una de las ondas que

componen la pauta por un número.

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La onda número 3 es la más larga.

Fig. 1

En la figura 2 hemos dibujado una pauta correctiva (pauta plana), está compuesta de tres ondas. Cada una de las ondas es un segmento, que puede ser al alza o a la baja. Hemos designado a cada una de las ondas que componen la pauta por una letra.

Fig. 2

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Capítulo II

.4. REGLA DE LA SEMEJANZA

Con mucha frecuencia, al comparar ondas, nos encontramos con que no sabemos si son del mismo grado.

Solamente se pueden comparar ondas del mismo grado.

Concretamente el problema que se nos plantea es el siguiente: tenemos una onda y queremos compararla con otra que se ha desplegado a continuación, pero desconocemos si este nuevo segmento es otra onda del mismo grado que la anterior. Si fueran del mismo grado, podrían ser comparadas.

Si, por el contrario, la segunda es una pequeña onda (de grado menor - subonda) que forma parte a su vez de una onda de grado mayor, en tal caso no serían comparables, deberíamos esperar a la conclusión de la onda de grado mayor para compararlas.

La Teoría de la Onda de Elliott trata de solucionar este problema aplicando la Regla de la Semejanza. Esta Regla establece los requerimientos mínimos de precio y tiempo que debe cumplir la segunda onda para considerarla probablemente del mismo grado que la primera y, por lo tanto, poder ser comparadas.

Los requisitos mínimos exigidos por la Regla de Semejanza para que las dos ondas puedan ser consideradas en principio del mismo grado y, por lo tanto, ser comparadas son los siguientes:

- El recorrido en precio de la segunda onda ( m2) debe ser como mínimo 1/3 del reco- rrido en precio de la primera (mi).

- Y el tiempo empleado por la segunda onda (m2) debe ser como mínimo 1/3 del tiem- po empleado por la segunda.

Figura 3, probablemente "mi" y "m2" serán del mismo grado.

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Pm1      Pm1 ^

t m1

t m1

Pm2 >  1/3 Pm1

Fig-3

t m1      tm2

Pm2 > 1/3 Pm1      tm2 > 1/3 tm1

Figura 4, probablemente "mi" y "m2" no serán del mismo grado.

Pm1

Pm1

Pm1

Pm2 < 1/3 Pm1      tm2 < 1/3 tmt      Pm2 < 1/3 Pm1      tm2 < 1/3 tm1

Fig. 4

Por el momento, nos conformaremos con estas sencillas explicaciones. No obstante, a medida que profundicemos en el conocimiento la Teoría, conseguiremos refinar estos primeros conceptos.

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Capítulo II

.5. REGLAS ESENCIALES DE CONSTRUCCIÓN DE LAS PAUTAS DE IMPULSO

Se trata de una serie de reglas que cumplen las pautas de impulso que, sin embargo, no están presentes en las pautas correctivas.

Las reglas esenciales de construcción de las pautas de impulso son de aplicación gene- ral a todas las pautas de impulso. Son las reglas que debe cumplir una pauta para que pueda ser considerada una pauta de impulso. Si una sola regla esencial es incumplida, no es necesario realizar el paso siguiente, automáticamente asumimos que la pauta es correctiva. También puede suceder que usted haya iniciado el recuento desde un punto inapropiado.

.5.1. Reglas elementales

Ia  regla .- Tienen que estar presentes cinco tramos o segmentos.

Quinto tramo

Segundo tramo

vi

Primer tramo

Segundo tramo

vi

Primer tramo

Tercer tramo      /

/      Cuarto tramo

Primer tramo      /

/ /      Segundo tramo      Tercer tramo

Quinto tramo ,

Fig. 5

2a regla.- Tres de estos cinco segmentos tienen que empujar en el mismo sentido, ascendente o descendente

3a regla.- Inmediatamente después del primer tramo, se debería producir un movi- miento de menor tamaño en la dirección opuesta. Esta es la segunda onda. Esta segunda onda, nunca puede corregir todo el camino recorrido por la primera.

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4a  regla.- El tercero de los tramos tiene que ser más largo que el segundo.

5a regla.- Inmediatamente después del tercer tramo, se deberá producir un movimiento de menor tamaño en el sentido opuesto al del tercer tramo. Éste es el cuarto. El cuarto tramo, no puede nunca efectuar una corrección equivalente a la totalidad del tercer tramo.

6a regla.- El quinto tramo casi siempre será más largo que el cuarto, bastaría con que su recorrido en precio fuera el 38,2% del recorrido en precio de la onda 4.

7a regla.- Cuando las distancias en vertical recorridas por el primero, tercero y quinto tramo son medidas y comparadas, la tercera no tiene que ser necesariamente la más larga, ahora bien, nunca puede ser la más corta.

Si la acción del mercado no cumple todas y cada una de estas reglas que hemos deno- minado como elementales, se debe concluir que la pauta no es de impulso. Y por defec- to, deberíamos entender que es una pauta correctiva.

Estas son las reglas elementales que nos permiten la detección de un potencial com- portamiento impulsivo. En nuestra opinión, son las reglas más importantes de toda la Teoría de la Onda de Elliott.

Recuerde que si una pauta no cumple todas las reglas, no puede ser impulsiva, y auto- máticamente la consideramos correctiva.

Veamos algunos ejemplos. Con ellos perseguimos afianzar el conocimiento de las reglas anteriores.

Fig. 6 .- El segundo tramo retrocede/corrige todo el camino recorrido por la primera onda, incluso algo más. Incumple la norma 3.

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Capítulo

Fig. 6

un^onda detpC ""^ *** ** ^'^ ^^ P°Slb'™ « ■*

Fig. 7

Fig. 8.- También cumple todas las reglas.

Fig. 8

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Fig. 9.- Sólo vemos cuatro tramos, falta el quinto.

Fig. 9

Fig. 10.- El tercer tramo es el más corto de los tres tramos de impulso, luego se incum- ple la regla 7.

Fie. 10

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Capítulo II

Fig. 11.- Vemos como el cuarto tramo ha corregido el 100% del camino recorrido por la onda 3, incumple la norma quinta.

Fig. 11

Fig. 12.- No se han incumplido las normas. La quinta onda es la más larga y la tercera no es la más corta.

Fig. 12

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Sistemas de especulación en Bolsa      ■■ ■- . ■■■      _      José Luis Cava

Fig. 13.- No se han mcumplido las normas. La primera onda es la más larga y la ter- cera no es la más corta.

Fig. 13

Fig. 14.- Vemos como no se han incumplido las normas. El quinto tramo es más corto que el cuarto, luego estamos ante un fallo, en este caso, un fallo alcista de implicaciones bajistas. Esta pauta será analizada en detalle más adelante.

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Fig. 14

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.:.-■■.            Capítulo II

Fig. 15.- Vemos como el tercer tramo es más corto que el segundo, se incumple la regla cuarta.

Fig. 15

.5.2. Regla de la Extensión

La regla de la extensión es un elemento esencial de una posible pauta de impulso y se asocia exclusivamente con ellas.

Las extensiones de ondas se asocian exclusivamente a las ondas de impulso (ondas 1,  3 y 5), por este motivo su aparición en una pauta nos informa que estamos ante una pauta de impulso.

Las ondas de impulso son las ondas 1, 3 y 5, y, por lo tanto, cualquiera de ellas puede extenderse.

Las ondas correctivas son las ondas 2 y 4.

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Sistemas de especulación-en Bolsa      José Luis Cava

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Pauta de impulso al alza      Pauta de impulso a la baja

Fig. 16

El término extensión es utilizado para describir la onda más larga. Es decir, aquella cuyo recorrido en precio es mayor que el de las demás. La presencia (o ausencia) de

una onda extendida es la "bifurcación en la carretera" que delimita una acción impulsi- va de un comportamiento correctivo. Esta comprobación siempre permite distinguir las pautas impulsivas verdaderas de las imitaciones (correcciones).

■

La onda extendida la solemos identificar poniendo una "x" delante de su número (1,3 ó 5).

Siguiendo todas las reglas expuestas anteriormente, se trabajará con un grupo de cinco ondas. Dentro de este grupo, una onda será más larga que las demás. La onda más larga será la candidata a ser considerada como una onda extendida.

Para calificar una onda como extendida, su amplitud (recorrido en precio) debe ser al menos el 161,8% de la siguiente onda más larga.

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Capítulo II

Extensión de tercera

Pauta de impulso al

Pauta de impulso a

Pauta de impulso al

Pauta de impulso a

Fie. 17

Las extensiones son exageraciones en el movimiento del precio. Pueden aparecer en cualquiera de las tres ondas de impulso ( 1, 3 ó 5), pero sólo en una.

Extensión de quinta

Pauta de impulso al

Pauta de impulso al

Fig. 18

Pauta de impulso a

Pauta de impulso a

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Sistemas de especulación en'Bolsa      •

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José Luis Cava

Sila pauta analizada cumple todos los requisitos anteriores e incluso el de la extensión de onda, lo más probable es que nos encontremos ante una pauta de impulso. A conti- nuación verificaremos si el grupo de ondas cumple el resto de las exigencias de las pau- tas de impulso que exponemos en este apartado.

Deotro lado, si alguna de las reglas es incumplida, prácticamente estaría garantizado que la pauta es correctiva. Por lo tanto, si la regla de la extensión es incumplida el mer- cado habrá desarrollado una pauta correctiva.

.5.3. Regla de la alternancia

Elconcepto de alternancia es uno de los más importantes dentro de la Teoría de la Onda de Elliott y de gran utilidad porque nos informa de lo que no debemos esperar que ocurra.

Esta regla nos dice que cuando comparamos ondas del mismo grado es de esperar que sean diferentes al menos en un aspecto de todos los que sean posibles.

Elfactor decisivo en todas las manifestaciones de la regla es el tiempo. La alternancia entre dos formaciones suele darse en el período de tiempo utilizado por cada formación. No obstante, hay otras formas en que la alternancia puede producirse.

Enuna pauta de impulso la alternancia se da entre las ondas 2 y 4.

Los posibles tipos de alternancia que pueden presentarse en una formación son los siguientes:

Precio.- El recorrido en precio de la onda 2 es distinto que el de la onda 4. Tiempo.- La duración es distinta, medida en el eje de las abscisas (X).

Intensidad.- El porcentaje de retroceso sobre la onda precedente es distinto.

Número de subdivisiones de la onda 2 es distinto al de la onda 4. Construcción.- Una pauta puede ser un zigzag y la otra una corrección plana, etc.

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Capítulo II

Fig. 19      Fig. 20

En las pautas de impulso la regla de la alternancia se presentará en las ondas 2 y 4 en, al menos, una de las formas expuestas anteriormente.

Las figuras 19 y 20 nos muestra las áreas donde se presenta la regla de la alternancia.

Como ya sabemos, si esta regla no se cumple, el grupo de ondas estudiado no podrá ser considerado como una pauta de impulso, y, por lo tanto, será considerada como una pauta correctiva.

Veamos a continuación algunos ejemplos:

Fig. 21.- La alternancia entre la onda 2 y la onda 4 se da en el precio, en el tiempo y en la intensidad. La onda tres es la onda extendida.

Fig. 21

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Sistemas de especulaciórven Bolsa      José Luis Cava

Fig. 22.- La onda 2 y 4 muestran alternancia en precio, tiempo e intensidad. La onda extendida es la 1.

Fig. 23.- El recorrido en precio de la onda 4 y el tiempo empleado en su formación, son mayores que los de la onda 2.

Fig. 23

Fig. 24.- La alternancia se manifiesta exclusivamente en el porcentaje de retroceso. Las dos correcciones son tan similares que hacen que la pauta sea sospechosa. Es decir, es muy probable que estemos en presencia de una pauta correctiva. Seguiremos teniendo la duda hasta que la acción del mercado clarifique la situación.

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i

Capítulo

Fig. 24

Si la considerada como pauta de impulso es retrocedida más del 61,8%, pero menos del 100%>, la acción precedente a la caída casi seguro será una pauta correctiva.

Si la pauta es retrocedida menos del 61,8%, y más tarde el final de la posible pauta de impulso es superado, consideraremos que la pauta es de impulso.

Fig. 25.- Nos muestra todas las facetas de la alternancia entre la onda dos y la cuatro. La onda 2 emplea más tiempo que la onda 4. El porcentaje de retroceso de la onda 2 sobre la onda 1 es superior al retroceso de la onda 4 sobre la onda 3. Observen como la onda 2 está subdividida en varios segmentos y la onda 4 consta de un solo segmento.

Fig. 25

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Lilis. Cava.

,      Fig. 26.- Es el reverso de la situación que se representa en la figura 23. La onda 4 es la más subdividida, emplea más tiempo y retrocede más.

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4

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Fig. 26      4

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Fig. 27.- La similitud en tiempo y precio entre la onda dos y la cuatro hace necesario      i

que la alternancia se manifieste de otra manera. En este caso hay alternancia en la cons-            I

trucción (la onda dos es una corrección del tipo "doble tres continua" y la onda 4 es un      Í "triángulo". Este tipo de figuras será estudiado en el último capítulo de este libro. La      € similitud en tiempo entre la onda dos y la onda cuatro es más frecuente cuando la terce-

ra se extiende.

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Onda 4

Onda 4

Fig. 27

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Capítulo II

.5.4. Regla de la igualdad

En una pauta de impulso, tal y como discutimos al analizar la regla de la extensión, el recorrido en precio de una de las tres ondas de impulso tiene que ser significativamente mayor que el de las otras dos. Una vez que hemos identificado la onda extendida, entonces entra en juego la regla de la igualdad.

Esta regla se aplica sólo a dos de las tres ondas de impulso, concretamente a las dos que no se han extendido.

Las combinaciones son:

- Si la onda uno se extiende, la regla se aplica a la tres y a la cinco.

- Si la onda tres se extiende, la regla se aplica a la uno y a la cinco. Las similitudes en tiempo entre la onda dos y la cuatro son más frecuentes cuando la tercera se extiende.

- Si la onda cinco se extiende, la regla se aplica a la uno y a la tres.

La regla de la igualdad afirma que las dos ondas no extendidas tienden a la igualdad en precio y/o tiempo, o se encuentran relacionadas por un ratio de Fibonacci, generalmente el 61,8%, en cualquiera de los dos parámetros o en ambos.

El precio es el factor más importante cuando buscamos la igualdad de las dos ondas.

Esta regla funciona mejor cuando en una pauta de impulso la onda que se extiende es la tercera. La regla resulta menos fiable cuando se extiende la primera onda.

- En la figura 17, vimos como la onda 3 se extiende, y las ondas 1 y 5 son prácti- camente iguales en precio y tiempo.

- En la figura 16, vimos cómo la extendida es la onda 1. La 3 y la 5 están relacionadas por el 0,618% en precio.

- En la figura 18, la quinta es la extendida y las ondas uno y tres, serán relacionadas con el 0,618%) en precio.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

.5.5. Regla del Solape      i--:

La regla del solape puede ser aplicada en dos casos diferentes, según que analicemos una pauta de impulso o una pauta terminal (estudiaremos este tipo de pauta más adelan- te).

En una pauta de impulso tendencial (que son las que estamos estudiando en este momento), ninguna parte de la onda 4 debe caer dentro del rango de la onda 2 (fig. 28).

Esta regla crea una de las diferencias más obvias entre una pauta de impulso tenden- cial y una pauta de impulso terminal.

En una pauta de impulso terminal, a diferencia de las pautas tendenciales impulsivas, la onda cuatro, caerá dentro del rango de la onda 2. (fig. 29)

En el capítulo VI de este libro se estudia esta pauta en particular.

solape

Rango de precio t de la onda 4      ■<

Rango de precio de la onda 2

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Rango de precio t de la onda 4      ■<

Rango de precio de la onda 2

x3

Fig. 28      Fig. 29

Si la acción del precio sobre la que se ha estado trabajando ha superado todas las com- probaciones anteriores, entonces es seguro que nos encontramos ante una pauta de impulso.

Si la pauta no ha superado todas las reglas, consideraremos que el movimiento tiene naturaleza correctiva.

Una vez que se determina que la pauta es correctiva, trataremos de averiguar el tipo de corrección que se está revelando, pero su estudio se realiza en el capítulo X.

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/ I

Capítulo II

Precisión.- Decimos que las ondas 1, 3 y 5 son ondas de impulso porque si pudiéramos verlas en el microscopio (gráfico de 5 minutos, por ejemplo) comprobaríamos que pre- sentan estructura impulsiva. Es decir, las ondas 1, 3 y 5 cumplen las reglas esenciales de construcción de las pautas de impulso.

Hemos calificado a las ondas 2 y 4 como correctivas porque no cumplen las reglas esenciales de construcción de las pautas de impulso.

En el último capítulo de este libro estudiaremos con detalle las pautas correctivas.

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CAPÍTULO III

PAUTA DE AGOTAMIENTO:

PAUTA DE IMPULSO CON TERCERA ONDA EXTENDIDA

III. 1. Concepto.

.2. Relaciones de Fibonacci.

.3. Línea Real Verdadera 2-4.

.4. Confirmación de la pauta.

.5. Figura de cabeza y hombros.

.6. Divergencias en los indicadores de "momento".

.6.1. Concepto.

.6.2. Clases de divergencias: A, B y C.

.6.3. Importancia de las divergencias.

Sistemas cié especulación en Bolsa      José Luis Cava

PAUTA DE      IMPULSO      TENDENCIAL      CON      LA TERCERA      ONDA EXTENDIDA

Una de las razones principales por las que la Teoría de la Onda de Elliott permite pre- decir la futura acción del mercado, algunas veces con gran precisión, se debe a su limi- tación estricta a ciertos tipos de comportamiento del mercado que pueden ocurrir o no.

III.l. CONCEPTO

En este punto estudiaremos con detalle la primera de las pautas de agotamiento. Es la que se conoce con el nombre de pauta de impulso (tendencial) con extensión de tercera onda.

Tal y como su propia propio nombre indica, nos encontramos ante una pauta de impul- so, es decir que cumple todas y cada una de las reglas esenciales que hemos estudiado anteriormente, y además, la tercera onda es la extendida ("x3").

Si la extendida es la onda tres, obviamente no se extenderá ninguna de las otras dos ondas de impulso.

0'618

0'618

Fig. 30

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I

Capítulo

La onda dos (correctiva) frecuentemente no retrocederá más del 61,8 % del recorrido en precio de la onda uno, aunque se podría tolerar que retrocediese hasta el 99% de la onda uno.

La onda cuatro (correctiva) debería presentar alternancia en precio, tiempo o estructu- ra con respecto a la onda dos.

Vamos a ocuparnos de las relaciones de Fibonacci que suelen darse en este tipo de pau- tas. Es decir, las relaciones que hay entre el recorrido en precio de una onda y otra.

Es muy importante el conocimiento de estas relaciones porque nos va a permitir des- arrollar nuestra estrategia de especulación.

Desde un punto de visto teórico, existen dos tipos de relaciones entre las ondas de una pauta: relaciones internas y relaciones externas.

Las relaciones internas son las más comunes y se encuentran frecuentemente entre los segmentos u ondas que componen una pauta de impulso tendencial.

Las relaciones externas son comunes en pautas terminales, pautas con extensión de quinta y en pautas con fallo, así como en pautas correctivas complejas.

Las relaciones internas son las que se dan cuando comparamos el recorrido en precio de una onda con el recorrido en precio de otra, tal y como se explica en la figura 31.

x3

Longitud de la onda "1"

y      Longitud de la onda "3"

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Fig. 31 En las pautas de impulso tendenciales, las relaciones internas son las más fiables.

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Sistemas de especulación-en Bolsa

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III.2. RELACIONES DE FIBONACCI

Una vez explicado el concepto de relación interna, veamos las relaciones de Fibonacci que se dan entre las distintas ondas de una pauta de impulso tendencial con extensión de tercera.

Pauta de impulso al alza      Pauta de impulso a la baja

Fig. 32      Fig. 33

Cuando la que se extiende es la onda tres, la onda uno no debe relacionarse interna- mente con la onda tres por 61,8%. Es decir, la relación entre la onda uno y la onda tres puede ser cualquiera excepto el 61,8%. Esto quiere decir que la onda uno no puede ser el 0,618 exacto del recorrido en precio de la onda tres. La onda uno podría ser el 38,2 % o el 50% de la onda tres, pero no el 61,8%. Lo más frecuente es que la onda uno y la onda tres no se relacionen internamente con ninguna proporción de Fibonacci.

Cuando la onda tres es la más larga, el recorrido en precio de la onda uno y el de la onda cinco, deberían relacionarse internamente (ordenados de la relación más probable a la menos probable) por la igualdad, por el 61,8% o bien por el 38,2%.

Si la onda cuatro emplea más tiempo y está más subdividida que la onda dos, entonces la onda quinta probablemente será mayor que la onda uno (fig. 35).

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Capítulo III

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Fig. 34

Si la onda dos emplea más tiempo y está más subdividida que la onda cuatro, proba- blemente el recorrido en precio de la onda uno será mayor que el de la onda cinco.

Si la onda uno es extremadamente pequeña en relación con la onda tres, el recorrido  en precio de la onda quinta será igual al 38,2% de la distancia existente entre el comien- zo de la onda uno y el final de la onda tres, añadido al final de la onda cuatro.

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P5>P1

P5

Fig. 35

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Sistemas de especulación en Bolsa       José Luis Cava

Si se cumplen todas las condiciones que hemos dicho anteriormente, muy probable- mente estaremos en presencia de una pauta de impulso con tercera onda extendida.

A continuación deberíamos comprobar que nuestra interpretación es correcta y que, por lo tanto, el movimiento posterior del precio confirma nuestro recuento.

3. 3. LÍNEA REAL VERDADERA "2-4"

Para comprobar que nuestra interpretación del movimiento del mercado es correcta, trazaremos una línea que una el fmal de la onda dos con el fmal de la onda cuatro. Esta línea es muy importante, y la denominamos línea "2-4".

A la hora de trazarla, tendremos en cuenta que ninguna parte de la onda tres ni de la onda cinco deberá perforar la presunta línea "2-4."

3      5?

^      Fig. 36

Una vez que la quinta onda ha concluido, el mercado debería girarse inmediatamente y perforar la línea "2-4" empleando un período de tiempo igual o menor al utilizado por la quinta onda en desplegarse, retrocediendola en su mayor parte o en la totalidad.

Fig. 37

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Capitulo 111

Ninguna parte de la onda tres ni de la onda cinco deberá perforar la línea de tendencia "2- 4", tal y como se representa en las figuras números 36 y 37. En la figura 38 se representa la línea de tendencia "2-4", y se ha trazado de una manera limpia y clara uniendo el final de la onda dos y el final de la onda 4. Acabamos de decir que ninguna parte de la onda tres ni de la onda cinco deberá perforar la línea "2-4", y ahora añadimos: salvo que la onda cinco sea una pauta terminal (esta pauta la estudiaremos más adelante) (fig. 39).

Fig. 38

Fig. 39

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Una vez que la quinta onda ha concluido, el mercado debería perforar inmediatamente (dentro de un período de tiempo igual al consumido por la onda cinco o inferior) la línea "2-4" y retroceder la onda cinco en una gran parte o en su totalidad (fig. 40).

Si el mercado no cumple estos requisitos, la línea "2-4 "está incorrectamente trazada  (o sea, la onda dos y la onda cuatro no están en la posición que se ha considerado como correcta), la quinta se estará desarrollando una pauta terminal, o la onda cuatro no ha concluido.

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Si la supuesta línea "2-4"es perforada antes de que el mercado sobrepase el final de la      éi

onda tres, y no se produce una reacción violenta que mueva al mercado inmediata y sig-      «

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I

nificativamente lejos del final del último movimiento, esto quiere decir que la onda cua-      «

tro todavía se está desarrollando (y por lo tanto, deberíamos trazar una nueva line 2-4),

tal y como se explica en las figuras 41, 42 y 43.      «I

Cuando la quinta onda de una pauta de impulso se ha completado, una línea "2-4" que esté correctamente trazada debe ser perforada como si fuese mantequilla poco después.

"Poco después" es un término relativo. Para saber lo que significa, es necesario comprobar el tiempo consumido por la onda quinta.

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/ /

Capítulo ill

Fig. 41      Fig. 42

Fig. 43

Si para la perforación de la línea 2-4, tras la finalización de la onda quinta, se consume una cantidad de tiempo igual o menor al empleado en la formación de la quinta onda, estamos ante un comportamiento que puede considerarse normal, confirmándose de este modo el final de la onda quinta (fig. 44).

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Perforación de la línea 2-4 en menos tiempo del que necesitó la onda 5 para desplegarse

La onda 5, completamente retrocedida en menos tiempo del que empleó en formarse

Fig. 44

Si la perforación de la línea de tendencia emplea más tiempo que el utilizado por la quinta onda, se debe entender que la onda quinta se está desarrollando en una pauta ter- minal, tal y como se representa en la figura 45, o la línea de tendencia 2-4 está incorrec- tamente trazada porque probablemente la onda 4 aún no habrá finalizado (fig. 46).

Supongamos que la quinta onda de una pauta de impulso se ha completado, que la línea 2-4 ha sido correctamente trazada y que ha sido perforada empleando un período de tiempo inferior o igual al utilizado por la onda quinta en desarrollarse, tal y como se explica en la figura 44. Hasta este momento, el comportamiento puede considerarse nor- mal y confirmaría la conclusión de la quinta onda, y con ella, de la pauta de impulso.

La perforación de la línea "2-4" empleando un período de tiempo inferior al utilizado por la onda quinta en desplegarse, nos obligaría a cancelar las posiciones largas o cortas que trajésemos según el sentido del movimiento previo, y nos informaría automáticamente que habría concluido una pauta de impulso. Es decir, habría concluido una tendencia.

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Capítulo III

Fig. 45

Fig. 46

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-

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Las implicaciones posteriores serán distintas según hayamos detectado la pauta de impulso en un gráfico semanal, o lo hayamos hecho en .un gráfico diario, en un gráfico horario, en uno quince minutos o de cinco minutos.

Lógicamente, cuanto mayor sea el tiempo que haya necesitado la pauta para desple- garse, mayor será la corrección.

El comportamiento esperado tras la conclusión de una pauta de impulso, debería pro- ducirse porque si no tuviera lugar habría un error en nuestra interpretación. Toda la acción del mercado debe tener un comportamiento basado en las implicaciones de la pauta que lo precede. Si ha concluido una pauta de impulso, a continuación debería pro- ducirse un retroceso del movimiento desarrollado por la pauta de impulso que acaba de concluir.

.4. CONFIRMACIÓN DE LA PAUTA

Trataremos a continuación de determinar las expectativas de este retroceso o rebote, según el sentido del movimiento de la pauta que haya concluido.

Distinguimos dos fases en la confirmación de la pauta. Primera : perforación de la línea 2-4.

Una vez concluida la pauta de impulso, lo primero que se debe comprobar es la perfo- ración de la línea "2-4". Para ello, trazamos, tal y como acabamos de explicar anterior- mente, una línea uniendo el final de la onda dos con el de la onda cuatro. Para compro- bar si la pauta de impulso descubierta es auténtica, la acción del mercado posterior al impulso debe perforar la línea 2-4 empleando el mismo o menos tiempo que el utilizado por la onda cinco en desplegarse.

Si emplea más tiempo, la quinta onda se estará desarrollando dentro de una pauta ter- minal, o la onda cuatro no estará completa o la interpretación de la pauta de impulso es errónea.

Segunda fase. Requerimiento de retroceso.

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Capítulo III

Si nos encontramos con una pauta de impulso con la tercera onda extendida, la acción del precio debería retroceder como primer objetivo, a la zona de la onda cuatro de la pauta de impulso concluida. Y usualmente, se aproximará al nivel de terminación de la onda cuatro (fig. 48 y 49).

La onda 5, completamente

Perforación de la linea 2-4 en menos tiempo del que necesitó la onda 5 para desplegarse

retrocedida en menos tiempo del que empleó en formarse

Fie. 47

Si ese nivel fuese perforado, el siguiente objetivo de retroceso más probable sería el 50% del recorrido en precio de toda la pauta. El recorrido en precio de toda la pauta es  el recorrido del precio, desde el origen de la onda uno hasta el final de la onda cinco.

El siguiente objetivo más probable será el 61,8% de todo ese recorrido (fig. 50 y 51).

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i

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Primer objetivo

Primer objetivo

Fig. 48      Fig. 49

Si el retroceso superara el 61,8% del recorrido en precio de toda la pauta, probable- mente el movimiento del precio retrocedería hasta el origen de la onda 1.

Tercer objetivo 61'8%de"0-5"

Fig. 50      Fig. 51

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Capítulo III

.5. FIGURA DE CABEZA Y HOMBROS

En muchos libros de análisis técnico esta figura se incluye dentro del capítulo  dedicado a las pautas de agotamiento. Y se suele decir en ellos que en el momento en que el precio perfora la línea de cuello, la figura se confirma y las presiones bajistas (o alcistas) probablemente se acentuarán. Por lo tanto, suelen recomendar vender (o comprar) cuando la línea de cuello es perforada.

Pues bien, la Teoría de la Onda de Elliott da una señal de venta (o de compra) más temprana, porque se fija en la perforación de la línea "2-4" en lugar de hacerlo en la línea de cuello.

La línea "2-4" está más próxima al precio que la línea de cuello, por esa razón la señal se desencadena antes.

Si se fijan con más detalle en las figuras 52 y 53, podrán comprobar que el análisis técnico tradicional aprovecha solamente una parte de la presunta onda "c" de la corrección. Y además, nos encontramos con que da la señal cuando la onda "c" se encuentra cerca de su conclusión, y lógicamente cuando el mercado está a punto de rebotar, barriendo nuestras posiciones cortas.

Estos hechos ponen de manifiesto que la señal que proporciona el análisis técnico tradicional es muy tardía.

Sin embargo, la Teoría de la Onda de Elliott nos señala como momento más adecuado para adoptar posiciones cortas, el instante en el que se perfora la línea "2-4" de la pauta de impulso previa.

Estas posiciones cortas son canceladas poco después de que concluya la onda "a".

Nos vuelve a recomendar una nueva posición corta en el momento en que concluye la onda "b" y comienza la onda "c".

Y finalmente, cuando está a punto de perforarse la línea de cuello, el sistema de especulación basado en la Teoría de la Onda de Elliott empieza a buscar el agotamiento de la onda "c", que, como sabemos, se producirá justo cuando el precio supere la línea "2-4" de la onda "c",  que es a su vez una pauta de impulso.

En el último capítulo de este libro, estudiaremos con detalle la especulación con pautas correctivas.

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Sistemas de especulación en Bolsa            José Luis Cava

Primera señal de venta según la T. de la Onda de Elliott

-/- -»- -Linea de cuello

Primera señal de venta según el análisis técnico tradicional

Fig. 52

Primera señal de compra según el análisis técnico tradicional

c      /

■ -/- Línea de cuello

Primera señal de compra según la T. de la Onda de Elliott

Fig. 53

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Capítulo III

.6. DIVERGENCIAS EN LOS INDICADORES DE "MOMENTO"

Una pista importante a la hora detectar una pauta de agotamiento, es la aparición de una divergencia.

La divergencia es condición necesaria, pero no suficiente, para que una pauta conclu- ya.Teniendo en cuenta la importancia del concepto de divergencia, creemos que éste es el lugar apropiado para estudiarlo.

Precio

Precio

Indicador de Momento

Fig. 54

Operar con éxito en los mercados exige realizar diariamente dos tipos de enfoques:

- El que nos proporciona la Teoría de la Onda de Elliott, con sus figuras de agotamiento y de continuación.

- El estudio del "momento" del precio. Es decir, el estudio de la velocidad de la ten- dencia del precio o, si lo prefieren, de la intensidad del humor de los participantes en el mercado.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Hasta este instante nos hemos ocupado exclusivamente de la Teoría de la Onda de Elliott, y en concreto de las pautas de impulso con extensión de tercera. Ahora estudia- remos uno de los principios fundamentales de la interpretación del "momento": las diver- gencias.

Los mercados son conducidos por fuerzas psicológicas. Los indicadores de "momen- to" reflejan la psicología de la masa. Los mercados se mueven de un extremo a otro, de la codicia al miedo. Esto hace que los indicadores de "momento" fluctúen desde un esta- do de "sobrecompra" a otro de "sobreventa".

Precio

Indicador de Momento

Fig. 55

Los indicadores de "momento" nos dicen si la tendencia, alcista o bajista, se está ace- lerando o desacelerando, es decir si los precios están subiendo o cayendo más rápida- mente o más lentamente.

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í

Capítulo III

La expresión "momento" es un término genérico que engloba a un conjunto de indica- dores que nos informan sobre la velocidad de la tendencia del precio, como el RSI, el MACD, el ROC o los "estocásticos".

Muchos programas incluyen un indicador que se denomina "momento", en este capí- tulo cuando utilicemos la palabra "momento" no nos referimos exclusivamente a ese indicador.

..1. Concepto

El concepto de divergencia es de aplicación a todos los indicadores de "momento", aunque cada uno tenga sus propios atributos.

Debemos asumir como principio general que la tendencia continúa hasta que tengamos pruebas de su agotamiento. La tendencia continúa mientras no sea perforada la línea real verdadera "2-4" con los requisitos que hemos explicado anteriormente. Los indicadores de "momento", anticiparán ese cambio de tendencia.

Todos los indicadores, por muy optimizados y válidos que sean, de vez en cuando fallan, por esa razón el cambio de tendencia debería ser apuntado por varios de ellos, si lo hiciera uno sólo sería insuficiente.

La señal de un indicador que trabaje con un período de tiempo amplío ( por ejemplo, 30 días), será más significativa que la proporcionada por otro que trabaje con un período más corto,- por ejemplo, 15 minutos.

Cuando el precio y los indicadores de "momento" se mueven en el mismo sentido, todo marcha correctamente. Entonces, decimos que la tendencia goza de buena salud.

Cuando el movimiento de los indicadores de "momento" no confirma el movimiento del precio, ¡cuidado! La tendencia actual podría estar a punto de concluir.

Los indicadores tratan de medir la aceleración o desaceleración de la tendencia. Por ello, aunque la tendencia se desacelere, los precios pueden seguir subiendo o bajando. Es el típico ejemplo que se utiliza a la hora de explicar la diferencia entre aceleración y velocidad. El que un coche disminuya su velocidad no significa necesariamente que se vaya a parar.

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Sistemas de especulación en Bolsa      1

i

El conflicto entre el movimiento de los indicadores y el movimiento José Luis Cava      I

del precio se conoce con el nombre de divergencia. La divergencia es      4

una falta de sintonía entre el movimiento del precio y del indicador. En las tendencias alcistas, se denominan divergencias bajistas o divergencias negativas porque la subida      I

del precio está apoyado en un "momento-aceleración" cada vez más débil (fig. 54). En las tendencias bajistas, se denominan divergencias alcistas o positivas (fig. 55).

I

I

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La pérdida de "momento" es la señal más temprana de que la tendencia del precio se está debilitando. Cuanto mayor sea el número de divergencias, menor será la fortaleza intrínseca de la tendencia previa.

En muchas ocasiones, el precio no se vuelve hasta que el indicador no hace tres diver- gencias consecutivas (fig. 56y 57).

Precio

Precio

Precio

Precio

Indicador de Momento      Indicador de Momento

DIVERGENCIA BAJISTA

Fig. 56

DIVERGENCIA ALCISTA

Fig. 57

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Capítulo III

Si el movimiento del precio está dibujando una quinta onda de una pauta de impulso, necesariamente los indicadores de "momento" habrán formado una divergencia alcista o bajista, según el sentido de la tendencia subyacente.

Si creemos que el mercado está dibujando una figura de agotamiento del movimiento  a la baja, se deberá haber formado una divergencia alcista. Si no es así, deberemos recon- siderar nuestro análisis, porque en casi todos los casos las figuras de agotamiento van acompañadas de divergencias.

Las divergencias por si mismas no desencadenan ordenes de compra o de venta, es necesario esperar la confirmación de que el movimiento se ha acabado. Esa señal, tal y como hemos estudiado anteriormente, será dada por el comportamiento del precio, con- cretamente cuando completa la onda cinco y perfora la línea "2-4". Cuando esto sucede, podemos concluir que la divergencia ha sido confirmada por el movimiento del precio y, en consecuencia, que se ha agotado la tendencia previa.

..2. Clases de divergencias: A, B y C. Vamos a distinguir tres tipos de divergencias. Divergencia clase A:

Tal y como se aprecia en la figura 58, el precio supera los máximos anteriores pero el indicador de "momento" se queda claramente por debajo de los suyos. Obviamente se trata de una divergencia bajista o negativa

Tal y como se aprecia en la figura 59, el precio cae por debajo de los mínimos previos pero el indicador de "momento" se gira al alza antes de llegar a lo suyos. Obviamente se trata de una divergencia alcista o positiva.

Este clase de divergencia es la más potente de las tres, y nos informa que muy proba- blemente la tendencia actual está a punto de concluir, y que se puede producir un cam- bio brusco de tendencia.

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Sistemas de especulación-en Bolsa      José Luis Cava

Clases de divergencias

(Alcistas) Precio

CLASE A      CLASE B      CLASE C

Indicador de Momento

Divergencia clase B:

Fig. 58

Tal y como se aprecia en la figura 58, el precio supera los máximos previos, pero el indicador de "momento" se gira justo al llegar a su altura. Se trata de una divergencia bajista o negativa

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/

:      ;      Capítulo III

Tal y como se aprecia en la figura 59, el precio cae por debajo de los mínimos previos, pero el indicador de "momento" se gira justo en los niveles mínimos que había alcanza- do previamente. Se trata de una divergencia alcista o positiva.

Clases de divergencias (Bajistas)

Precio

CLASE A      CLASE B      CLASEC

Indicador de Momento

Fig. 59

La divergencia clase B es menos potente que la clase A.

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Sistemas de especulación-en Bolsa'      José Luis Cava

Divergencia clase C:

Tal y como se aprecia  en  la  figura  58,  el  precio  supera  claramente  los  máximos  pre  vios. El indicador de "momento" los supera también, pero en menor medida que el pre-      ^ ció, y se gira a la baja inmediatamente después de superarlos ligeramente. Se trata de una      ^ divergencia bajista o negativa      ^

m

Tal y como se aprecia en la figura 59, el precio claramente cae por debajo de los mini-      H mos previos. El indicador de "momento" también los excede, pero en menor medida que      fi¡ el precio, y se gira inmediatamente después de haberlos excedido ligeramente. Se trata      fl de una divergencia alcista o positiva.      *

La divergencia clase C es la menos potente y la menos fiable, nos proporciona una menor seguridad.

fl

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..3. Importancia de las divergencias      q

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í

La importancia de una divergencia se puede valorar atendiendo a las tres razones      Q siguientes: su número, el período de tiempo existente entre ellas y la proximidad de la      i divergencia al nivel de equilibrio del indicador.      í

i

- Su número:

Cuanto mayor sea su número, mayor será su importancia (fig. 60).

En el supuesto de una resistencia, cuanto mayor sea el número de divergencias negativas, tanto mayor será la debilidad intrínseca de la tendencia alcista.

En el supuesto de un soporte, cuanto mayor sea el número de divergencias alcistas o positivas, tanto mayor será la debilidad de la tendencia bajista.

i

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Capítulo III

Indicador de momento

Fig. 60

- El período de tiempo empleado por la divergencia:

Cuanto mayor sea el período de tiempo existente entre el instante en que el indi- cador de "momento" se gira y el instante en que lo hace el precio, tanto mayor será la debilidad de la tendencia previa (fig. 61).

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Precio

Precio

Indicador de Momento

Fig. 61

- La proximidad de la divergencia al nivel de equilibrio del indicador de "momento".

Se refiere al nivel en el que se producen las divergencias respecto del nivel de equilibrio del indicador. Si, por ejemplo, estamos trabajando con el MACD como indi- cador de momento, el nivel de equilibrio estaría en cero.

En una resistencia, si el indicador de "momento" se mueve lentamente por enci- ma de cero, tal y como se muestra en la figura 62, es muy probable que asistamos a una severa caída del precio. El precio debe confirmar el movimiento.

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Capítulo111

No se aleja del nivel cero

Precio

Indicador de Momento

Fig. 62

El mismo supuesto, pero a la inversa, se puede presentar en los suelos de mercado.

En la figura 63 se observa como el último tramo a la baja del precio apenas consigue alejar al indicador del nivel cero (equilibrio). A continuación, el precio se gira al alza superando la línea directriz bajista. El movimiento del precio ha confirmado la diver- gencia, es. decir el agotamiento del tramo a la baja, y seguidamente se desarrolla un importante tramo al alza.

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Sistemas de especulación en J3qlsa      José Luis Cava

Precio

El indicador de "momento" no se aleja del nivel cero a pesar de la caída del precio

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1

Indicador      de Momento

Fig. 63

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CAPÍTULO IV

ESTRATEGIA DE ESPECULACIÓN CON LAS PAUTAS DE IMPULSO CON TERCERA ONDA EXTENDIDA

4. 1. La pauta ha concluido.

IV. 1.1. Opciones.

IV. 1.2. Elección del precio.

IV. 1.3. Futuros y contado.

.2. La pauta no ha concluido.

.2.1. Niveles de retroceso.

.2.2. Tiempo

IV.2.3.¿Qué necesitamos para desencadenar una señal de compra?

..4. Resumen.

..5. Una segunda oportunidad.

..6. Nuevas oportunidades.

.3. Regla de los cuatro meses.

.4. Regla de la perforación de los cuatro mínimos.

.5. Volumen.

.6. ¿Cuándo podemos considerar que la rotura del soporte o de la resistencia es fiable?

i    I

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

ESTRATEGIA DE ESPECULACIÓN CON LAS PAUTAS DE IMPULSO CON EXTENSIÓN DE TERCERA

Cuando nos enfrentemos a una situación real, únicamente tendremos la seguridad de que estamos ante una pauta de impulso con extensión de tercera onda cuando la pauta haya concluido. A partir de ese momento, podremos comprobar que se cumplen las pro- porciones de Fibonacci y que el precio ha perforado la línea "2-4" empleando menos tiempo que el que necesitó la onda 5 para desarrollarse.

Ahora bien, que no estemos seguros, no significa que no podamos especular durante el período de formación de la pauta.

Por esta razón, distinguiremos dos tipos de estrategias de especulación según que la pauta haya concluido o no.

IV.l. LA PAUTA HA CONCLUIDO

Si nos encontramos ante una pauta de impulso al alza con extensión de tercera, justo en el instante en que se perfore la línea "2-4" cancelaremos las posiciones largas y adop- taríamos las primeras posiciones cortas con los objetivos de caída que hemos estudiado anteriormente ( Fase de confirmación de la pauta. Segunda fase. Requerimientos de retroceso (fig. 64 y 65).

Fig. 64      Fig. 65

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Capítulo IV

Si nos encontramos ante una pauta de impulso a la baja con extensión de tercera, justo en el instante en que se supere la línea "2-4 "cancelaremos las posiciones cortas y adoptaríamos las primeras posiciones largas con los objetivos de subida que hemos estudiado anteriormente (Segunda fase. Requerimientos de retroceso) {fig. 66 y 67).

Fig. 66      Fig. 67

A medida que el precio se aproxime a los objetivos de retroceso que hemos estudiado anteriormente, deberíamos seguir más de cerca su evolución, porque es probable que el precio se gire al llegar a cualquiera de ellos.

Deberíamos cancelar las posiciones cortas/largas que adoptamos cuando la línea "2-4" fue perforada/superada, en el momento en que viéramos que se produzca un giro vio- lento al llegar a cualquiera de esos niveles.

Una manera sencilla de detectar ese agotamiento, sería bajar a un gráfico de menor amplitud (si estamos trabajando con un gráfico diario, bajar a uno de 60 minutos) y observar en éste último la formación de significativas divergencias, o de pequeñas pau- tas de agotamiento. Éstos serían los primeros avisos de que el movimiento podría estar a puntó de agotarse.

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Cuando una pauta de impulso concluye, lo más probable es que el precio desarrolle una pauta correctiva. Debemos estudiar con detenimiento las pistas que nos dé el movimien- to del precio, con el objeto de tratar de averiguar cuanto antes el tipo de pauta correctiva que el mercado pudiera estar desplegando ( pauta plana, zigzag, triángulo, etc.), y de  este modo diseñar la estrategia de especulación más adecuada.

Precio

Indicador de Momento

Precio

Indicador de Momento

- Fuerte pendiente.

- Niveles de "sobrecompra" claramente superiores a los previos.

-" Megasobrecompra"

Nivel de "sobreventa"

Fig. 68

80      www.bolsacava.com

Capítulo IV

Tras el primer latigazo a la baja o al alza (según que haya concluido previamente una pauta de impulso al alza o a la baja), nos fijaremos si los indicadores de momento, espe- cialmente aquéllos que adoptan la forma de osciladores, se han movido mucho más allá de lo que han venido haciéndolo durante el movimiento previo, tal y como se representa en la figura 68.

En concreto, nos fijaremos si los osciladores de "momento" han caído/subido con una fuerte pendiente, si han permanecido en zona de "sobreventa" o "sobrecompra" durante un período superior al que lo habían venido haciendo anteriormente, durante el desarro- llo de la pauta agotada, y si se ha producido una situación de "megasobreventa/sobre- compra" (fig. 68).

Prestando atención a esos detalles, tratamos de obtener una idea de la profundidad del retroceso/rebote. Si la pendiente de los osciladores es pequeña, o no se han movido mucho más allá de lo que han venido haciéndolo durante la tendencia previa, probable- mente la corrección (retroceso/rebote) experimentada tras la conclusión de la pauta, ten- drá escasa entidad. Y, por lo tanto, actuaremos en consecuencia: ciñendo al máximo los stops de protección, y pensando que, tras una breve parada, la tendencia previa muy pro- bablemente se reanudará de nuevo.

Si, por el contrario, observamos que la pendiente de los osciladores es acentuada, que los indicadores han alcanzado niveles de "sobrecompra/sobreventa" extremos y han per- manecido cierto tiempo en zonas de "sobreventa" o "sobrecompra", llegaremos a la siguiente conclusión: Se ha agotado la tendencia previa, hemos visto el primer tramo de la nueva tendencia y, tras un breve retroceso, se desarrollará otro tramo de la nueva ten- dencia.

Y, por lo tanto, actuaremos en consecuencia: stops más amplios y aprovecharemos los pequeños rebotes/retrocesos que se produzcan durante la fase correctiva iniciada para adoptar nuevas posiciones cortas/largas en.el sentido de la nueva tendencia.

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..1. Opciones

Los especuladores en opciones no suelen esperar a que el precio perfore la línea "2-4" para comprar opciones de venta o de compra, sino que tratan de determinar el momento en que concluye exactamente la onda cinco.

Para detectar ese momento, se fijan exclusivamente en la presunta onda 5 de la pauta de impulso. La onda 5 de una pauta de impulso es a su vez una pauta de impulso. Es decir, la onda 5 consta a su vez de 5 ondas: 1, 3 y 5 con estructura impulsiva, y 2 y 4 con estructura correctiva.

Pues bien, si el movimiento previo fue al alza suelen comprar opciones de venta cuan- do comprueban que la línea 2-4 de la onda 5 de la quinta onda se ha perforado con los requisitos que hemos explicado anteriormente.

Fig. 69

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Capítulo IV

..2. Elección del precio

Cuando es perforada la línea"2-4" de la onda 5 de la pauta de impulso, los especula- dores en opciones suelen comprar opciones de venta con un precio de ejercicio cercano a un nivel que suponga un retroceso del 50%o de toda la pauta de impulso ( no de la onda 5, sino de toda la pauta), o el correspondiente al nivel en el que concluyó la onda 4.

Los más agresivos suelen vender opciones de compra con un precio de ejercicio lige- ramente superior al nivel en que concluyó la onda 5.

Si el movimiento previo fue a la baja suelen comprar opciones de compra cuando com- prueban que la línea "2-4" de la onda 5 de la quinta onda se ha superado con los requi- sitos que hemos explicado anteriormente. Suelen elegir opciones de compra con un pre- cio de ejercicio cercano a un nivel que suponga un retroceso del 50% de toda la pauta de impulso, o el correspondiente al nivel en el que concluyó la onda 4.

Los más agresivos suelen vender opciones de venta con un precio de ejercicio ligera- mente inferior al nivel en que concluyó la onda 5.

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5

Fig. 70

www.bolsacava.com      °3

Sistemas de especulación ervBolsa      José Luis Cava

..3. Futuros y contado

Cuando especulamos con futuros y en el mercado de contado, generalmente adoptare- mos una primera posición (corta o larga) en el momento en que comprobemos que se ha perforado la línea "2-4" de la quinta onda y añadiremos cuando comprobemos que se ha perforado la línea "2-4" de la pauta de impulso.

Opciones y primera operación de

futuros y acciones

Fig. 71

IV.2. LA

Segunda operación de

futuros y acciones

PAUTA NO HA CONCLUIDO

Este será el supuesto al que nos enfrentemos

con mayor frecuencia.

Supongamos, por ejemplo, que, después de un período de tiempo más o menos largo, durante el cual el mercado ha estado cayendo, se ha desarrollado un tramo al alza.

84      www.bolsacava.com

Capítulo IV

Lógicamente no sabremos en ese momento si estamos.ante la primera onda de una pauta de impulso, o si se trata simplemente de un rebote dentro del proceso bajista. Ahora bien, a pesar de nuestras lógicas y prudentes dudas, debemos tomar una decisión: adoptar posiciones largas o no hacerlo.

Antes de tomar la decisión debemos hacer las siguientes tareas:

- Ver si se han dibujado divergencias alcistas y cuál es su amplitud.

- Intentaremos dibujar una recta directriz bajista uniendo los máximos decrecientes, y descubrir alguna zona de resistencia donde el papel haya salido varias veces frenando los tramos al alza previos.

- Compararemos el recorrido en precio del actual segmento con el del inmediato anterior.

- Compararemos el tiempo empleado por el actual segmento con el del inmediato anterior.

- Estado de la opinión de la masa: encuestas, ratio put/call y titulares de los periódicos.

- Ver si se ha registrado una lectura extrema de "megasobrecompra" en los osciladores de momento (RSI).

- Ver si los indicadores "momento " y MACD se encuentran por encima de cero.

- Comprobar si la pauta anterior (la de la tendencia bajista anterior) concluyó después de un mínimo.

Si después de realizar las comprobaciones anteriores, nos encontramos con que:

- Se ha dibujado una amplia divergencia alcista. Entonces, prestaríamos atención al número de valles crecientes, lo ideal sería que al menos hubiera tres.

Muy probablemente no habrá figura de vuelta sin que el movimiento del precio haya formado una divergencia.

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Si un mercado se está preparando para girar al alza y desarrollar un movimiento signi- ficativo, irá perdiendo "momento". Esta pérdida de "momento" es lo que provoca la divergencia.

- Podemos trazar una recta directriz bajista más o menos nítida.

- Podemos identificar una clara zona de resistencia.

- El recorrido en precio del actual tramo al alza es superior al del inmediato anterior, y en menos tiempo que la onda anterior.

Si la reacción al alza es más rápida y su recorrido en precio mayor que el de cualquie- ra de los segmentos a la baja previos, probablemente estaremos ante el primer segmento de la nueva tendencia al alza (fig. 72 y 73). x

Fig. 72      Fig- 73

- Hemos comprobado que existe un .gran sentimiento bajista: elevado porcentaje de bajistas, ratio "put/call" elevado y unos titulares bajistas en los periódicos. Estos hechos nos informan del profundo sentimiento bajista de la masa. Cuanto mayor sea el pánico, la probabilidad de que hayamos visto los mínimos será más alta.

- Durante el desarrollo del segmento al alza, los osciladores han dibujado una situación de "megasobrecompra" en el RSI (fig. 68).

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Capítulo IV

- Los indicadores "momento" y MACD se han colocado por encima de cero.

- Si la pauta anterior ( la de la tendencia bajista previa) concluyó después de un míni- mo, es muy probable que a partir del mínimo más alto se produzca un significativo cam- bio de tendencia.

Estaríamos ante una situación similar a la representada en las figuras 74, 75 y 76.

A

Fig. 74

Si estas circunstancias se dan, concluiremos que muy probablemente se ha dibujado un suelo sobre el que construir un significativo rebote, como mínimo.

Obviamente es demasiado pronto para saber si se trata de una pauta de impulso o correctiva. Eso no lo sabrá nadie. Ahora bien, ya habremos obtenido una conclusión clara: no podemos adoptar nuevas posiciones cortas y si tuviéramos alguna posición corta deberíamos cancelarla inmediatamente.

Además, este análisis nos ha permitido determinar un punto de giro, y por lo tanto des- arrollaremos nuestra estrategia de especulación teniendo en cuenta ese hecho.

Se ha desplegado un sólo segmento al alza, y probablemente, salvo que uno sea un veterano especulador, no habremos sacado provecho de este primer segmento. Ahora bien, no se nos debe escapar el segundo.

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I

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

La cotización de los títulos no sube permanentemente en línea recta. En una tendencia alcista, después de un tramo al alza, se produce un retroceso y a continuación un nuevo tramo al alza, y así sucesivamente.

£

Suelos y techos decrecientes

Tendencia bajista

Imposibilidad de perforar el mínimo anterior

Fig. 75

Probablemente, es el comienzo de una tendencia alcista

tr

Suelos y techos crecientes

Por lo tanto, tras el primer segmento al alza, generalmente se suele producir una corrección y el mercado nos ofrecerá una nueva oportunidad de subirnos al tren.

Suelos y techos crecientes

Imposibilidad de perforar el máximo anterior

Suelos y techos decrecientes

Probablemente es el comienzo de

tr

Tendenc

tr

Tendenc

U

U

una tendencia bajista

Fig. 76

88      www.bolsacava.com

Capítulo IV

Lo más probable es que el precio retroceda hasta lo que fue una resistencia anterior, que ahora se habrá convertido en soporte. Estamos ante el famoso retroceso.

En Bolsa dos más dos no son cuatro, sino cinco menos uno. En primer lugar, el mer- cado exagera el movimiento, luego retrocede y a continuación sigue la senda correcta.

..1. Niveles de retroceso

En el momento en que detectemos que, tras el primer tramo al alza, se pueda iniciar un recorte, trazaremos sobre el gráfico los retrocesos de Fibonacci. Para hacerlo, tendremos en cuenta el recorrido en precio del primer segmento al alza (la primera onda), desde el origen del mismo hasta el final. Una vez que hemos determinada esa distancia, calcula- remos el 38,2%, el 50% y el 61,8% de ia misma, y los restaremos del nivel en que con- cluyó el segmento al alza. De este modo, tendremos cuatro referencias:

1°.- Resistencia superada, ahora convertida en soporte. 2°.- Nivel que supone un retroceso del 32,8%. 3°.- Nivel que supone un retroceso del 50%. 4°.- Nivel que supone un retroceso del 61,8%.

Si el movimiento del precio perforase el nivel que representa un retroceso del 61,8% del tramo al alza previo, probablemente volvería al origen. En consecuencia, descartarí- amos la posibilidad de adoptar una posición larga (compra).

Cada vez que el precio llegue a cualquiera de esos niveles nos fijaremos con atención en la pauta desarrollada por si se tratara de una pauta de agotamiento, y bajaremos a grá- ficos de menor amplitud ( si estuviéramos trabajando con un gráfico horario, bajaríamos a uno de 20 minutos) con el objeto de comprobar si en ese nivel se estuvieran dibujando divergencias alcistas significativas.

Si en cualquiera de esos niveles observáramos en gráficos de menor amplitud que el pre- cio ha dibujado una pauta de agotamiento y que además existen fuertes divergencias alcis- tas, llegaríamos a la conclusión de que muy probablemente en ese nivel se habría agotado el retroceso. Tendríamos la confirmación en el momento en que el precio superase la línea "2-4" de la pauta de agotamiento, o en el momento en que subiera con claridad superando alguna resistencia significativa que hubiéramos observado en el gráfico de corto recorrido.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Supongamos ahora que el precio ha llegado a cualquiera de los cuatro niveles que hemos dicho anteriormente, lógicamente sin llegar a perder el 61,8%, y que lo ha hecho desplegando alguna de estas figuras:

Pauta Plana

Las dos pautas que hemos representado tras la conclusión del primer tramo al alza (Figuras 77 y 78 ) canalizan muy bien. El movimiento queda muy bien enmarcado entre las dos líneas que hemos dibujado. Cuando el movimiento del precio canaliza tan bien, nos está diciendo que las presiones bajistas no son muy fuertes. El proceso alcista se ha detenido temporalmente. El precio trata de consumir tiempo sin provocar grandes retro- cesos. No olvidemos que estas pautas no deben provocar un movimiento del precio por debajo del 61,8% del recorrido en precio del tramo al alza anterior, porque si lo hicieran, muy probablemente el precio volvería al origen del anterior tramo al alza.

Punto de entrada      Punto de entrada

Soporte

Soporte

Soporte

Soporte

A /

Fie. 77      Fig. 78

Entorno contractivo (triángulo)

Los entornos contractivos constituyen los ejemplos más claros de como el mercado se mueve sin dañar el nivel de precios gastando una gran cantidad de tiempo.

90      www.bolsacava.com

Capitulo IV

Esta figura es la que más odiamos los especuladores, son desesperantes porque durante su formación se suelen producir numerosas señales falsas. Por esa razón trataremos letectar cuanto antes la formación de este tipo de figuras.

Punto de entrada

61'8%

Punto de entrada

61'8%

Fig. 79

En el momento en que sospechemos que estamos ante un triángulo, ya no aplicaremos sis- temas de especulación basados en el seguimiento de la tendencia, y nos limitaremos a esperar aoacientemente la ruptura de cualquiera de las líneas que enmarquen el movimiento del precio.

..2. Tiempo

Tanto en el caso de las pautas planas (con las dos variedades que hemos presentado)

:omo en el de los triángulos, debemos prestar atención al tiempo que tarden en formarte (la duración del retroceso después del primer tramo al alza).

Para considerar que probablemente el movimiento al alza iniciado va a continuar, la >nda de retroceso (planas o triángulos) no debería emplear más del 2,618 del tiempo que ^necesitó el primer segmento al alza en desplegarse (fig. 80).

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

En caso de que la duración del retroceso (planas o triángulos) excediera del 2,618 del tiempo empleado por el tramo al alza previo, deberíamos entonces considerar como escenario más probable que el movimiento al alza se ha agotado y que el mercado va a volver de nuevo a la zona de mínimos (al origen del tramo al alza).

Lo más probable es que cada retroceso (planas o triángulos) emplee un período de tiem- po equivalente al 1,618% del empleado por el tramo al alza inmediato anterior (fig. 81).

La duración de la fase correctiva debería ser como mínimo igual a la duración del pri- mer tramo al alza (fig. 82).

Máxima duración

Fig.80

Más probable      Menos probable y Mínima

Fig. 81      Fig.82

92      www.bolsacava.com

:       [

Capítulo IV

En definitiva, cuanto más tiempo consuma la fase correctiva en desarrollarse, más pro- bable será que estemos ante una figura de agotamiento y que, por lo tanto, se produzca un giro a la baja en lugar de la continuación del proceso alcista.

Si la fase correctiva emplea más del 2,618 del tiempo que ha necesitado el primer tramo al alza en desplegarse, casi tendremos la total seguridad de que el mercado se gira- rá a la baja y marcará nuevos mínimos. Lo más probable es que la duración de la correc- ción se encuentre comprendida entre el 1,618 y 2,618 del tiempo empleado por el primer tramo al alza.

Lo que llevamos dicho hasta este momento es válido para cualquier período de tiempo (gráficos semanales, diarios, horarios, de cuarto de hora, etc..)

..3. ¿Qué necesitamos para desencadenar una señal de compra?

Desencadenaremos una señal de compra en el momento en que el precio supere las rec- tas directrices bajistas de las pautas correctivas (planas o triángulos) que hemos dibuja- do anteriormente (fig. 77,78 y 79).

De las dos líneas dibujadas en cada una de esas tres figuras, obviamente la recta direc- triz bajista es la superior.

No debemos olvidar bajo ningún concepto que después de abrir cualquier tipo de posi- ción, larga o corta, es necesario poner un stop, y, por supuesto, ejecutarlo si llega la oca- sión.

Sin perjuicio de que dediquemos una monografía a los stops, en este momento nos con- formaremos con decir que lo vamos a colocar levemente por debajo del mínimo anterior.

Si estamos trabajando con un gráfico diario, descenderemos a otro de 60 minutos y tra- taremos de identificar el nivel donde se encuentre un área de soporte significativa. Es fácil localizarla porque será una zona que ha sido tocada y no perforada por el precio por lo menos en dos ocasiones (fig. 83, 84, 85 y 86).

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Gráfico diario      Gráfico horario

"Stop" basándonos en gráfico horario

Puntos de posible venta

Puntos de posible venta

Aquí colocaríamos

Señal de venta en gráfico diario

Aquí colocaríamos

Señal de venta en gráfico diario

Fig. 83      Fig. 84

M

Gráfico diario      Gráfico horario

Señal de compra

en gráfico diario

Aquí colocamos el

Señal de compra

en gráfico diario

Aquí colocamos el

Puntos de posible

Puntos de posible

"stop" basándonos en gráfico horario

Fig. 85      Fig. 86

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Capitulo IV

Si el movimiento del precio se produce en el sentido esperado, iremos subiendo el stop a medida que el precio vaya moviéndose al alza, tal y como se explica  en las figuras 87, 88, 89, 90 y 91.

2° stop

1 er stop

Fig. 87

2° stop

i

i

1er. stop

Fig. 88

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Sistemas de especulación en. Bolsa      José Luis Cava

2o stop Primer stop

Fig. 89

v      ,5

Subimo

Fig. 90

Subimo

Fig. 90

Subimos el "stop"

Fig. 91

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Capítulo IV

..4. Resumen

De acuerdo con todo lo anterior, nos encontraremos con un segmento al alza que ha sido retrocedido en menos del 61,8%, la fase correctiva ha consumido entre el 1,618% y 2,618% del tiempo empleado por el tramo al alza previo, y a continuación de la fase correctiva se ha desplegado un nuevo tramo al alza que ha superado los máximos previos.

En consecuencia, tendremos una serie de suelos crecientes y techos crecientes, luego muy probablemente hemos iniciado una tendencia alcista.

Aún no sabremos si el precio dibujará una pauta de impulso o una pauta correctiva. Por ese motivo, iremos comparando el recorrido en precio de los tramos al alza que se vayan desplegando para ver si se da alguna de las relaciones de Fibonacci que hemos expuesto al analizar las pautas de impulso con extensión de tercera, puesto que en  el instante en que encontremos alguna de esas relaciones, podremos predecir con gran exactitud el futuro comportamiento del precio, y, por lo tanto, aplicar el sistema de especulación más adecuado, y probablemente con gran éxito.

Supongamos que hemos encontrado una relación entre el primer segmento al alza (onda 1) y la onda 2: la presunta onda 1 ha sido retrocedida por la onda 2 en menos de un 61,8%. Y además hemos comprobado que la onda 3 presenta un recorrido en precio notoriamente más largo que la onda 1, concretamente excede el 1,618 del recorrido en precio de la onda 1. Entonces podríamos considerar que probablemente estamos ante una pauta de impulso con extensión de tercera, y que, por lo tanto, aún faltarían por desple- garse las ondas 4 y 5.

Supongamos que entre la presunta onda 1 y la onda 3 se dan las relaciones de Fibonacci que suelen aparecer en las pautas de impulso con extensión de quinta, obviamente podrí- amos sacar un gran provecho. Aunque no la hemos estudiado todavía, podemos com- prender fácilmente por lo que llevamos estudiado hasta aquí, que después de la onda 4  se producirá un fuerte tramo al alza, y en consecuencia una gran oportunidad.

Supongamos que entre la presunta onda 1 y la onda 3, y entre la onda 2 y la onda 4 se dan las relaciones de Fibonacci que suelen aparecer en las pautas de impulso con fallo de quinta ( que estudiaremos en este libro un poco más adelante), entonces estaríamos preparados y aplicaríamos el sistema de especulación más apropiado a este tipo de situa- ciones.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Supongamos que entre la presunta onda 1 y la onda 3, y entre la onda 2 y la onda 4 se dan las relaciones de Fibonacci que suelen aparecer en las pautas de impulso terminales (que estudiaremos en este libro un poco más adelante), entonces estaríamos preparados y aplicaríamos el sistema de especulación más apropiado a este tipo de situaciones

Volvamos al sistema de especulación.

Es normal que se nos escape el primer tramo al alza. Ahora bien, no podemos perder el segundo. Por ese motivo es necesario prestar una gran atención al retroceso que suele producirse después de la primera onda al alza. Ésa es la razón por la que hemos estudiado con gran detenimiento como puede producirse ese pequeño retroceso (pauta planas o triángulos) después del primer tramo al alza.

..5. Una segunda oportunidad

Como somos seres humanos, debemos plantearnos la siguiente cuestión: si perdiera la segunda oportunidad, ¿cómo y cuándo podría volver a incorporarme a la tendencia?

Para hacerlo, nos vamos a fijar en los retrocesos que se produzcan a lo largo de la misma. Hemos dicho anteriormente que en una tendencia alcista los precios no suben en línea recta.

Lo más normal es que después de un tramo al alza, el precio se pare y desarrolle una pauta

correctiva, y, una vez concluya esa fase correctiva, despliegue un nuevo tramo al alza.

Pues bien, si no hemos podido entrar después de la primera fase correctiva, tendremos un nuevo y seguro punto de entrada cuando concluya la segunda fase correctiva.

Obviamente se podría entrar cuando el segundo tramo al alza esté en pleno desarrollo. El problema al que nos enfrentaríamos en ese supuesto, sería que el stop lo deberíamos situar en un nivel muy lejano respecto del precio y, por lo tanto, la relación riesgo/recompensa sería muy desfavorable para nosotros. Esta es la razón por la que preferimos esperar a que se produzca un parón en la tendencia.

Si estuviéramos trabajando en un gráfico diario, podríamos descender a un gráfico horario y buscar en él una fase correctiva, y una vez detectada, seguiríamos de nuevo el

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Capítulo IV

proceso que hemos explicado anteriormente para incorporarnos a la tendencia.

Si estuviéramos trabajando con un gráfico horario, podríamos descender a un gráfico de quince minutos, y así sucesivamente.

Supongamos que hemos visto que, tras el desarrollo de un segundo tramo al alza se ha producido un parón, el mercado ha comenzado a desplegar una fase correctiva.

Según lo que hemos dicho anteriormente, estaríamos en la segunda zona de congestión desde los mínimos. En consecuencia, vamos a considerar que es muy improbable que nos encontremos al final de la tendencia alcista que se inició en los mínimos.

Pues bien, si esta segunda fase correctiva no retrocede más del 61,8% del tramo al alza previo, y desarrolla una pauta plana o un entorno contractivo, podríamos considerar que se trata de un simple retroceso dentro de una tendencia alcista.

Segunda oportunidad de compra

Recorrido en precio del segundo tramo al alza

61'8 % del

El retroceso debería estar comprendido entre el 0'328 y el 0'618 % del tramo segundo tramo al alza

Segundo tramo al alza

Primera oportunidad de compra

Primer tramo al alza

Fig. 92

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El recorrido en precio del retroceso debe estar comprendido entre el 32,8% y el 61,8% del tramo al alza inmediato anterior.

Fig. 93

El tiempo empleado por este retroceso no debería exceder el 61,8% del período de tiempo comprendido entre los mínimos del primer tramo al alza y el final del segundo tramo al alza (fig. 93).

Pues bien, si todas las condiciones anteriores se dan, podríamos adoptar una posición larga en el momento en que el precio superase la recta superior, tal y como se explica en la figura 92.

No debemos olvidar bajo ningún concepto que después de abrir cualquier tipo dé posi- ción, larga o corta, es necesario poner un stop, y, por supuesto, ejecutarlo si llega la oca- sión. No olviden aplicar lo que hemos dicho anteriormente sobre los stops en el apartado "¿Qué necesitamos para desencadenar una señal de compra?"

Este sistema lo podríamos seguir utilizando hasta que la tendencia al alza esté a punto de concluir.

100      www.boIsacava.com

Capítulo IV

A medida que el movimiento del precio va desplegando nuevos segmentos al alza y a la baja, tendremos a nuestra disposición más elementos para averiguar si está desarro- llando una pauta de impulso con extensión de tercera, una pauta de impulso con exten- sión de quinta onda, una pauta de impulso con fallo, una pauta de impulso terminal, un triángulo "no-limitado", etc.

Si, por ejemplo, viéramos que, entre los segmentos desplegados hasta ahora, se dan las relaciones de Fibonacci que hemos estudiado en este libro al analizar una pauta de impulso con extensión de tercera, tendríamos una idea bastante clara de lo que puede suceder en el futuro, y en consecuencia podríamos aplicar la estrategia de especulación más adecuada.

Si hubiéramos visto que el recorrido en precio de la onda 1 ha sido de 100 puntos y que representa el 50% del recorrido en precio de la onda 3, que la onda 2 emplea menos tiempo que la onda 4, y que la onda 4 es más compleja que la onda 2, y que existe una clara alter- nancia entre la onda 2 y la 4, podríamos llegar a la conclusión que faltaría por desplegarse una onda 5 cuyo recorrido en precio será como mínimo igual al recorrido en precio de la onda 1, esto es 100. Y, lo que es más importante, cuando el precio suba 100 puntos, estaríamos bus- cando la conclusión de la pauta, ceñiríamos al máximo los stops y estaríamos preparados para comprar opciones de venta y adoptar las primeras posiciones cortas (fig. 94).

Como mínimo 100 puntos

Fig. 94

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..6. Nuevas oportunidades.

Pongámoslo un poco más difícil: supongamos que aún no hemos sido capaces de ave- riguar el tipo de pauta a la que nos estamos enfrentando.

Sabemos que hasta ahora se han producido dos fases correctivas, y que el mercado ha desplegado un tercer segmento al alza. Supongamos que el mercado se vuelve a parar, y consideramos que ha concluido ese tercer tramo al alza. Entonces el mercado se mueve lateralmente, desplegando una nueva fase correctiva. Sería la tercera y obviamente se encuentra muy alejada de la zona de mínimos.

En tal caso, podríamos adoptar una posición larga en el momento en que el precio superase la recta superior de la pauta correctiva dibujada.

No debemos olvidar bajo ningún concepto que después de abrir cualquier tipo de posi- ción, larga o corta, es necesario poner un stop, y, por supuesto, ejecutarlo si llega la oca- sión. No olviden aplicar lo que hemos dicho anteriormente sobre los stops en el apartado "¿Qué necesitamos para desencadenar una señal de compra?"

La tendencia se encuentra en una fase más madura, y, por lo tanto, aumenta la proba- bilidad de que se trate de una figura de agotamiento del movimiento al alza en lugar de una figura de continuación de la tendencia alcista. Por ello, nos fijaremos con más aten- ción y seguiremos más de cerca el movimiento del precio ciñiendo el stop.

La experiencia nos ha enseñado que las figuras de agotamiento suelen producirse a partir de la cuarta consolidación, tal y como se muestra en la figura. Por ese motivo, cuando hayamos visto cuatro fases correctivas, deberíamos buscar la figura de agota- miento del movimiento al alza, que debería venir acompañada de sus correspondientes divergencias bajistas. Seguramente cuando llegue ese momento, el recuento se habrá aclarado muchísimo y sabremos el tipo de pauta a la que nos estemos enfrentando.

Vamos a ponerlo aún más difícil. Supongamos que, tras llegar a la cuarta fase correc- tiva, desconocemos el tipo de pauta que está dibujando el precio. Y para hacerlo aún más difícil, supondremos que tampoco conocemos si el movimiento final es una figura de agotamiento o de continuación.

Hasta ahora sólo hemos estudiado una de las figuras de agotamiento: pauta de impulso con extensión de tercera. Pues bien, estamos suponiendo que la tendencia está perdiendo fuerza pero no somos capaces de identificar la presencia de una pauta de impul-

102      www.bolsacava.com

Capítulo IV

so con extensión de tercera en ese último tramo al alza, ni ninguna de las otras pautas de agotamiento que estudiaremos en este libro.

Fig. 95      '

Generalmente antes de que la tendencia se agote y se inicie otra nueva en sentido con- trario, los precios suelen desarrollar amplios movimientos laterales. Tal y como pueden apreciar en las figuras 96 y 97, los precios'suben y a continuación pierden "momento" y" se mueven lateralmente. Con gran frecuencia, es posible dibujar dos líneas horizontales que enmarquen el movimiento del precio.

El problema que tenemos que resolver con tan pocas pistas, es si nos encontramos ante una figura dé continuación o ante una figura agotamiento.

www.bolsacava.com      103

Sistemas de especulación en Bolsa       José Luis Cava

Fig. 97

1      i

Hasta este momento sólo hemos estudiado una figura de agotamiento, pero cuando usted acabe de leer libro conocerá bastantes más.

Lo primero que tendríamos que hacer es comprobar si se dan las relaciones de Fibonacci de alguna de las pautas de agotamiento que conozcamos (pauta de impulso con extensión de tercera, pauta de impulso con extensión de quinta, pauta de impulso con, pauta de impulso terminal, entre otras).

En caso de que se cumplan todas las condiciones exigidas a alguna de las figuras de agotamiento, llegaríamos a la conclusión de que estamos ante una pauta de agotamiento y obraríamos en consecuencia: ceñiríamos los stops, no adoptaríamos nuevas posiciones largas, dibujaríamos la línea "2-4" y en el momento en que fuese perforada cancelaría- mos las posiciones largas y adoptaríamos las primeras posiciones cortas.

■-

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-        ■_       Capítulo IV

Sin embargo, tal y como hemos dicho anteriormente, supongamos que no hemos sido capaces de identificar la presencia de una pauta de impulso con extensión de tercera en ese último tramo al alza, ni ninguna de las otras pautas de agotamiento que estudiaremos en este libro.

Sólo sabemos que el precio se está moviendo entre dos líneas, pero desconocemos por donde va a salir. Si recurriéramos a los indicadores de momento (MACD, RSI, Estocástico) es probable que pudiésemos obtener alguna pista.

Por ejemplo, si observamos un elevado grado de "sobrecompra" y la presencia de importantes divergencias bajistas, consideraríamos que lo más probable es que la ten- dencia está a punto de agotarse y, por lo tanto, lo más probable sería la perforación del soporte.

Una tendencia es una tendencia. Ello nos obliga a suponer que, cuando concluya el movimiento lateral, lo más probable será la continuidad de la tendencia alcista que ha venido dominando el movimiento del precio. Asumiremos que la tendencia previa con- tinúa hasta que tengamos la evidencia de que ha concluido.

En primer lugar, nos fijaremos en la amplitud del movimiento lateral.

La amplitud del movimiento lateral viene dada por la distancia existente entre el techo y el suelo de la banda de fluctuación.

La amplitud de la consolidación (rectángulo) nos informará del recorrido en precio del siguiente movimiento.

Cuando el conductor de un camión de gran tonelaje decide girar para cambiar de sen- tido, empleará más tiempo y necesitará más espacio que el conductor de un pequeño uti- litario. Esto es también de aplicación a los mercados.

Si la tendencia al alza ha sido importante y ha durado mucho tiempo, se necesitará la formación de una amplio movimiento lateral.

Si el precio de una acción ha estado moviéndose durante un año dentro de un amplio movimiento lateral, tal y como muestra la figura 98, nos estará informando que la ten- dencia previa puede estar agotándose, y que el movimiento posterior será tanto mayor cuanto más amplia sea la banda de fluctuación del precio dentro de la zona de congestión.

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Sistemas de especulacióruen Bolsa            José Luis Cava Año n      Año n+1

Fig. 98

El tamaño y duración del movimiento lateral nos informa del tamaño y duración del movimiento del precio que seguirá a la ruptura.

En la figura 99, hemos representado un supuesto en el que la pauta de consolidación se da en un gráfico horario. Puede observar que se forma justo antes de un giro de la ten- dencia. Las implicaciones posteriores serían más fuertes si la misma figura se hubiese formado en un gráfico diario o en uno semanal.

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Capítulo IV

I

t      t+1      t + 2      t + 3

Fig. 99

Para calcular un objetivo mínimo de caída, mediremos la distancia entre el techo y el suelo del movimiento lateral, y restaremos esta distancia del nivel en el que produce la ruptura ( del punto en el que se produce la perforación del suelo). De este modo, ten- dremos un objetivo mínimo de caída para el movimiento a la baja iniciado tras la rotura del soporte, tal y como se representa en la figura 100.

Fig. 100

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/               / Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Ocupémonos del tiempo.

Hasta ahora hemos dicho que cuanto mayor sea el tiempo consumido en su formación, más amplio será el movimiento que seguirá a la ruptura.

Lógicamente si hemos asistido a una clara tendencia alcista, se necesitará tiempo para que la tendencia prevaleciente se pare y gire a la baja. Por lo tanto, si tras un proceso alcista en el que hemos visto como mínimo el desarrollo de cuatro fases correctivas, se produce un movimiento lateral de gran amplitud y duración, y además observamos la presencia de importantes divergencias bajistas, consideraremos como escenario más pro- bable que la tendencia está próxima a su conclusión.

Cuando trabajemos con gráficos que abarquen un largo período de tiempo, resulta más adecuado emplear en el eje de las coordenadas ("y", vertical) una escala logarítmica.

En una escala aritmética, la misma distancia vertical representa siempre el mismo importe. Por ejemplo, cada centímetro representa 1 euro.

En una escala logarítmica, cada distancia vertical representa la misma variación en tér- minos proporcionales. Por ejemplo, un centímetro representa un movimiento del precio del 10%.

.3. Regla de los cuatro meses

Esta regla es muy sencilla pero muy útil cuando hemos asistido a una tendencia, al alza o a la baja, durante un largo período de tiempo y el mercado se para. Es decir, desarrolla un amplio movimiento lateral que emplea una gran cantidad de tiempo.

La regla de los cuatro meses nos dice que si un mercado no ha conseguido durante cua- tro meses consecutivos alcanzar un nuevo máximo, probablemente experimentará un severo retroceso.

La regla de los cuatro meses también es aplicable a los mercados bajistas, y en tal caso, nos dice que si un mercado no ha marcado durante cuatro meses consecutivos nuevos mínimos, probablemente experimentará un significativo tramo al alza.

Por lo tanto, volviendo a nuestro caso, si hemos asistido a una clara tendencia alcista,

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*             Capítulo IV

en la que hemos visto como mínimo el desarrollo de cuatro fases correctivas, y a conti- nuación se produce un movimiento lateral de gran amplitud y de una duración superior a los cuatro meses, y además observamos la presencia de importantes divergencias bajis- tas, concluiríamos que la finalización de la tendencia está próxima.

.4. Regla de la perforación de los cuatro mínimos previos

2

f I

ir

2      '

f I

ir

2      '

N

Fig. 101

Si en un momento determinado dentro de una tendencia alcista, el precio retrocede con fuerza y perfora los mínimos de los cuatros períodos previos ( diarios, horarios, sema- nales, etc.), es el momento de cancelar posiciones largas.

En el mejor de los casos, se habrá formado un techo a corto plazo. Y la probabilidad de que se haya dibujado una figura de agotamiento es muy alta. Probablemente se habrá formado un techo importante, y el mercado necesitará bastante tiempo para superarlo.

Esta regla es también aplicable en el caso de tendencias bajistas. En lugar de la perfo- ración de.los cuatro mínimos, se debería producir la superación de los cuatro máximos previos.

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Sistemas de especulación en Bolsa'      José Luis Cava

En el mejor de los casos, se habrá formado un suelo a corto plazo. Y la probabilidad de que se haya dibujado una figura de agotamiento.es muy alta. Probablemente se habrá formado un suelo importante, y el mercado necesitará bastante tiempo para perforarlo.

.5. Volumen

Hasta este momento solamente hemos tenido en cuenta el movimiento del precio, pero no debemos olvidar que la evolución del volumen también es muy importante.

Como regla general, el volumen será mayor durante los primeros momentos de forma- ción de la pauta que en los cercanos a su conclusión. Esta frase debemos entenderla en sentido tendencial, no se refiere a cada día en concreto.

En el momento de la superación de la resistencia, el volumen debería incrementarse notoriamente. Una ruptura que no venga acompañada de un sustancial incremento del volumen, resultaría sospechosa y nos informaría que el poder de compra no es suficien- te para garantizar un movimiento al alza significativo.

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Fig. 102

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Capítulo IV

No es necesario que haya un incremento espectacular del volumen, basta con que se incremente lo suficiente para quebrar la tendencia bajista del volumen experimentada a lo largo de la formación de la pauta.

Ahora bien, en los casos en que se perfora un soporte no debemos ser tan exigentes en el cumplimiento de esta regla, porque los precios pueden caer por una simple ausencia de dinero. No obstante, si los precios cayeran con un sustancial aumento del volumen, obviamente la presión vendedora se estaría incrementando.

.6. ¿Cuándo podemos considerar que la rotura de un soporte o una resistencia es fiable?

Hace tiempo cuando las tendencias duraban varios años y los inversores podían man- tener sus posiciones durante semanas y meses, era generalmente aceptado que un movi- miento del precio que fuera más allá del 3% de la resistencia o del soporte, constituía una ruptura fiable.

El incremento de la volatilidad de todos los mercados no nos permite aplicar esta regla. Desgraciadamente no podemos ofrecer una regla sencilla y de fácil aplicación.

Algunos especuladores exigen que el precio cierre por encima de la resistencia o por debajo del soporte durante dos sesiones consecutivas. Esta regla se puede trasladar a grá- ficos de 60, de 30 o de 15 minutos.

Si el precio rompe al alza y no consigue mantenerse por encima de la resistencia, ten- dremos serias dudas sobre la validez de la ruptura. Es necesario protegernos de una falsa ruptura, para ello colocaremos un stop en alguno de estos lugares:

-Por debajo del mínimo anterior. Para identificarlo con mayor claridad podemos descender a un gráfico inferior. Por ejemplo, si estamos trabajando con un gráfico dia- rio, podemos descender a un gráfico horario (fig. 103,104 y 105).

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Colocaremos el "stop" justo aquí

Fig. 103

Gráfico diario      Gráfico horario

Señal de compra en gráfico diario

Aquí colocamos el

Señal de compra en gráfico diario

Aquí colocamos el

Puntos de posible

Puntos de posible

"stop" basándonos en gráfico horario

Fig. 104      Fig. 105

- Por debajo de un nivel que represente un retroceso del 50% del recorrido en precio del movimiento lateral (fig. 106).

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Capítulo IV

Colocaremos

el "stop" justo aquí

Colocaremos

el "stop" justo aquí

Fig. 106

En muchas ocasiones los especuladores compran justo en el momento en que el precio supera la resistencia, esperando un rápido movimiento al alza. Ahora bien, no debemos olvidar que a menudo nos encontramos con que el precio experimenta un retroceso nada más superar la resistencia, ofreciéndonos de ese modo una segunda oportunidad para entrar.

Ese retroceso puede adoptar la forma de una pauta plana o de un triángulo, tal y como hemos comentado anteriormente en este capítulo.

Si el precio retrocediera por debajo de los niveles que hemos señalado anteriormente, deberíamos ejecutar el stop y cancelar las posiciones adoptadas tras la ruptura, pero si el precio, tras pararse y desplegar una pauta plana o un triángulo, perfora la recta superior de la plana o del triángulo, activaría una nueva señal de compra (fig. 107 y 108).

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>

Fig. 107

Punto de entrada

Punto de entrada

Fig. 108

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Capítulo IV

Estos retrocesos se producen igualmente después de las perforaciones de los niveles de soporte (fig. 109 y 110).

Punto de entrada

Punto de entrada

Fig. 109

Punto de entrada

Fig. 110

115

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CAPÍTULO V

PAUTA DE AGOTAMIENTO:

PAUTA DE IMPULSO CON QUINTA ONDA EXTENDIDA

V.l. Concepto.

.2. Relaciones de Fibonacci.

.2.1. Relaciones Internas.

.2.2. Relaciones Externas.

.3. Línea Real Verdadera "2-4".

.4. Confirmación de la pauta.

.4.1. Primera fase: Perforación de la línea "2-4".

.4.2. Segunda fase: Requerimiento de retroceso.

.4.3. Divergencias.

.5. Estrategia      de      especulación      con      las      pautas      de      impulso      con quinta onda extendida.

.5.1. La pauta ha concluido.

.5.1.1. Opciones. V.5.1.2. Elección del precio. V.5.1.3. Futuros y contado.

.5.2. La pauta no ha concluido.

I I

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

PAUTA DE IMPULSO TENDENCIAL CON LA QUINTA ONDA EXTENDIDA

V.l. CONCEPTO

De acuerdo con lo que hemos dicho al analizar las pautas de impulso, y más concreta- mente cuando estudiamos las reglas de la extensión y de la igualdad, en una pauta de impulso, una de las ondas tiene que ser significativamente más larga que las otras. Es decir, la onda 1, la onda 3 o la onda 5 debe extenderse.

Hasta este momento hemos estudiado la pauta de impulso con tercera onda extendida.

Fig. Ill

En este apartado nos ocuparemos de las pautas de impulso con quinta onda extendida.

.2. RELACIONES DE FIBONACCI

Existen dos categorías principales de relaciones de Fibonacci:

- Relaciones internas: Son las más frecuentes

- Relaciones externas: Se suelen dar en pautas inusuales

118      www.bolsacava.com

Capítulo V

Relaciones internas.- Hemos hecho ya una primera alusión a ellas cuando analizamos las relaciones de Fibonacci de la pauta de impulso con extensión de tercera.

Las relaciones internas se caracterizan porque se compara el recorrido en precio de una onda con el recorrido en precio de otra (fig. 112).

x3

y      Longitud de la onda "3"

Longitud de la onda "1"

Fig. 112

En las pautas de impulso, con muy pocas excepciones, las relaciones internas son las más frecuentes.

Relaciones externas.- La característica principal de las relaciones externas es que se compara el recorrido en precio de dos ondas deduciendo la parte en la que se solapan (fig- U3).

Comparamos el recorrido en precio de A (Pa) con el recorrido en precio de la onda C en la parte que excede al punto donde concluye la onda A (Pe)

Solape

Solape

Pa J

Fig. 113

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Supongamos que una onda, a la que hemos representado .por A, tiene una longitud de 100 puntos y concluye en el nivel de precios 700. Supongamos que otra onda, a la que hemos representado por C, tiene un recorrido en precio también de 100 y concluye en el nivel de precios 750. Esta situación se representa en la figura 114.

Para calcular la relación externa existente entre la onda A y la onda C, compararemos el recorrido en precio de la onda A, 100 puntos, con el recorrido en precio de la onda C una vez deducida la parte en la que se solapa con la onda A.

Es decir, la relación entre la onda A y la C vendrá dada por el recorrido en precio de la onda A, que son 100 puntos, con el recorrido de la onda C en lo que excede a la onda A, que es 100-50=50.

Por lo tanto, podemos decir que la relación externa entre la onda C y la A es del 50%.

700

600

750

Recorrido en precio de la onda C por encima del nivel donde concluye la onda A

Fig. 114

En las pautas de impulso con extensión de la quinta onda probablemente se darán rela- ciones internas y externas, por eso es necesario estudiar las dos.

..1. Relaciones internas

Las únicas relaciones internas posibles entre la onda 1 y la onda 3 cuando la quinta se extiende son las siguientes:

120      www.bolsacava.com

Capítulo V

- La más probable: la onda 3 será el 1,618 de la onda 1.

- Si no se relacionan por ninguna de las proporciones de Fibonacci, la onda 3 debe ser más que el 100%, pero menos que el 261,8% de la onda 1.

Si la quinta onda se relaciona con la suma del recorrido en precio de la onda 1 y de la onda 3, usualmente será el 1,618 de la distancia desde el origen de la onda 1 hasta el final de la onda 3, añadida al final de la onda 4 (fig. 115).

\

P3= P1 x1'618 -i

>

J

Fig. 115

P5 = A  x1'618

El recorrido en precio de la onda quinta será como mínimo el menor de los dos siguientes:

El 100% del recorrido en precio desde el origen de la onda 1 hasta el final de la 3, aña- dido al final de la onda 4 (fig. 116).

El 161,8% del recorrido en precio de la onda 3, añadido al final de la onda 4 (fig. 117).

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x5

■\

> A

> A

y P5 = A

j

Fig. 116

P5 = P3x1'618

Fig. 117

El recorrido en precio de la quinta onda tendrá como límite máximo el 261,8% del recorrido en precio desde el origen de la onda 1 hasta el final de la onda 3, añadido al final de la onda 4 (fig. 118).

122      www.bolsacava.com

Capítulo V

y

P5 = P0-3x2'618

y

P5 = P0-3x2'618

Fig. 118

Cuando comparemos las ondas 2 y 4, la onda 4 muy probablemente empleará más tiempo que la onda 2, presentará una mayor amplitud en precio y tendrá una estructura más compleja.

La onda 1 debería desarrollarse con una pendiente más escarpada que la onda 3, y la quinta onda presentará una pendiente menor que la tres.

..2. Relaciones externas

Hasta aquí nos hemos ocupado de las relaciones internas que suelen darse en las pau- tas de impulso con extensión de quinta. Ahora abordaremos el estudio de las relaciones externas que suelen darse en este tipo de pautas.

Las relaciones externas son más probables que las relaciones internas cuando la que se extiende es la onda quinta.

Hay dos situaciones donde las relaciones externas pueden aplicarse a una pauta de impulso con extensión de quinta:

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La onda 3 puede pararse en un nivel de precios que sea el resultado de añadir al final de la onda 1, el resultado de multiplicar el recorrido en .precio de la onda 1 por 1,618 (fig. 119).

"S

>

J

Fig. 119

P1 x1'618

Esto es lo más probable si se ven implicadas relaciones extemas. La siguiente posibi- lidad es que la onda 3 concluya en un nivel de precio que sea el resultado de añadir al final de la onda 1 el recorrido en precio de la propia onda 1 (fig. 120).

*\

>      P1

Fig. 120

124      www.bolsacava.com

,       :      Capítulo V

La onda 5 puede pararse en un punto que sea el resultado de añadir al final de la onda  3 el resultado de multiplicar el recorrido en precio desde el origen de la onda 1 hasta el final de la onda 3 por 1,618, por 1 ó por 2,618, ordenados de más a menos probable.

P03

Fig. 121

A continuación deberíamos comprobar que nuestra interpretación es correcta, y que, por lo tanto, el movimiento posterior del precio confirma nuestro recuento.

.3. LINEA REAL VERDADERA "2-4"

Para comprobar que nuestro recuento es correcto, trazaremos una línea que una el final de la onda dos con el final de la onda cuatro. Esta línea es muy importante, y la deno- minamos línea "2-4".

.4. CONFIRMACIÓN DE LA PAUTA

Trataremos a continuación de determinar las expectativas de este retroceso o rebote, según el sentido del movimiento de la pauta que haya concluido.

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I

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Distinguimos dos fases en la confirmación de la pauta.

.4.1. Primera fase: Perforación de la línea "2-4".

Una vez concluida la pauta de impulso, lo primero que se debe comprobar es la perfo- ración de la línea "2-4". Para ello, trazamos, tal y como acabamos de explicar, una línea uniendo el final de la onda dos con el de la onda cuatro. Para comprobar si la pauta de impulso descubierta es auténtica, la acción del mercado posterior al impulso debe perfo- rar la línea 2-4 empleando el mismo o menos tiempo que el utilizado por la onda cinco en desplegarse.

x5/\

I \

I      l

I      l

/

1

/      \

4

Fig. 122

Indudablemente      esa sería la señal más fiable. Ahora bien, en el caso de pautas de impulso con extensión de quinta, todavía podemos afinar un poco más.

Como sabemos, la quinta onda presenta una pendiente menos escarpada que la tercera onda, y, por lo tanto, necesita su tiempo para desplegar cada una de las "subondas" que la integran. Al tratarse de una pauta de impulso, la quinta onda es a su vez otra pauta de impulso. Esto significa que constará de cinco ondas, tres de ellas serán ondas de impul- so y una de ellas se extenderá.

126      www.bolsacava.com

Capitulo V

Tal y como se representa en la figura, podremos trazar una línea de tendencia "2-4" uniendo el final de la onda 2 con el de la onda 4, ambas pertenecientes a la quinta onda de la pauta de impulso de grado mayor.

Pues bien, la perforación de esa línea, que se encuentra más cercana al precio, sería el primer avisto de la conclusión de la pauta.

Fig. 123.

.4.2. Segunda fase: Requerimiento de retroceso.

La corrección que sigue a una pauta de impulso con extensión de quinta onda debería retroceder al menos el 61,8% de la quinta onda. Este es el objetivo mínimo y el más pro- bable.

Ahora bien, si el movimiento del precio, retrocediera hasta el inicio de la quinta onda, nos estaría indicando que una tendencia de grado mayor habría finalizado.

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Primer objetivo mínimo. 0'618 x P5

Primer objetivo mínimo. 0'618 x P5

Fig. 124

Cuando una quinta onda extendida es retrocedida totalmente, nos informa que la ten- dencia previa se ha agotado.

Este hecho ha podido producirse porque la pauta de impulso con extensión de quinta fuera a su vez la quinta onda de una pauta de impulso de grado mayor (fig. 125), o por- que fuera la última onda de la onda C de una pauta plana (fig. 126) o de un zigzag. Las pautas planas se estudian en el capítulo X.

La onda "v" de la onda 5 de la pauta de impulso de grado mayor ha sido totalmente retrocedida. Este hecho nos informa de que la pauta de grado mayor ha concluido, sin necesidad de esperar a la perforación de la línea 2-4 de la pauta de grado mayor

La onda "v" de la onda 5 de la pauta de impulso de grado mayor ha sido totalmente retrocedida. Este hecho nos informa de que la pauta de grado mayor ha concluido, sin necesidad de esperar a la perforación de la línea 2-4 de la pauta de grado mayor

Fig. 125

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Capítulo V

- La onda V ha sido totalmente retrocedida.

- Este hecho nos informa que ia pauta plana ha concluido.

- Por lo tanto, el proceso bajista previo al desarrollo de la pauta plana, muy probablemente continuará. Llegamos esta conclusión sin necesidad de esperar a que la línea "0-B" sea perforada

Fig. 126

.4.3. Divergencias.

Al estudiar las pautas de impulso con extensión tercera ya dijimos que la presencia de divergencias es una condición necesaria, pero no suficiente, para que una pauta conclu- ya.

Por lo tanto, debemos buscarlas tanto en el momento de la conclusión de la pauta de impulso con extensión de quinta onda, como en el momento de la conclusión de la quin- ta onda de esa pauta.

Si pensamos que una pauta está a punto de concluir y no vemos que se hayan dibujado importantes divergencias, probablemente estaremos equivocados. Es decir, probable- mente se producirá una simple corrección que será seguida de un nuevo tramo en la dirección de la tendencia previa.

www.bolsacava.com      129

í

Sistemas de especulación en-Bolsa            José Luis Cava

.5. ESTRATEGIA DE ESPECULACIÓN CON LAS PAUTAS DE IMPULSO CON LA QUINTA ONDA EXTENDIDA

Cuando nos enfrentemos a una situación real, únicamente tendremos la seguridad de que estamos ante una pauta de impulso con extensión de quinta onda cuando la pauta haya concluido. A partir de ese momento, podremos comprobar que se cumplen las pro- porciones de Fibonacci y que el precio ha perforado la línea "2-4" empleando menos tiempo que el que necesitó la onda 5 en desarrollarse.

.

Ahora bien, que no estemos seguros, no significa que no podamos especular durante el período de formación de la pauta.

Por esta razón, distinguiremos dos tipos de estrategias de especulación según que la pauta haya concluido o no.

.5.1. La pauta ha concluido

Si nos encontramos ante una pauta de impulso al alza con extensión de quinta, justo en el instante en que se perfore la línea "2-4 "cancelaremos las posiciones largas y adopta- ríamos las primeras posiciones cortas con los objetivos de caída que hemos estudiado anteriormente.

.5.1.1. Opciones

Los especuladores en opciones no suelen esperar a que el precio perfore la línea "2-4" de la pauta con extensión de quinta para comprar opciones de venta o de compra, sino que tratan de determinar el momento en que concluye exactamente la onda cinco de dicha pauta.

Para detectar ese momento, se fijan exclusivamente en la presunta onda 5 de la pauta de impulso. La onda 5 de una pauta de impulso es a su vez una pauta de impulso. Es decir, la onda 5 consta a su vez de 5 ondas: 1, 3 y 5 con estructura impulsiva, y 2 y 4 con estructura correctiva.

Pues bien, si el movimiento previo fue al alza suelen comprar opciones de venta cuan- do comprueban que la línea 2-4 de la onda 5 de la quinta onda se ha perforado con los requisitos que hemos explicado anteriormente.

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-      \       Capítulo V

En el supuesto de pautas de impulso al alza con quinta onda extendida, resulta muy adecuado y provechoso comprar opciones de venta, porque el recorrido a la baja es importante.

Tal y como hemos señalado anteriormente, el objetivo mínimo de caída de una pauta de impulso con extensión de quinta es el 61,8% del recorrido en precio de la onda 5. Al ser la onda quinta la extendida, el 61,8% de ella representa un significativo retroceso que no debe dejar escapar.

Fig. 127

.5.1.2. Elección del precio

Cuando es perforada la línea"2-4" de la onda 5 de la pauta de impulso, los especula- dores en opciones suelen comprar opciones de venta con un precio de ejercicio cercano  a un nivel que suponga un retroceso del 61,8% del recorrido en precio de la onda 5.

www.bolsacava.com      131

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Los más agresivos suelen vender opciones de compra con un precio de ejercicio lige- ramente superior al nivel en que concluyó la onda 5. .

En el caso de pautas de impulso a la baja con extensión de quinta, suelen comprar opciones de compra cuando comprueban que la línea "2-4" de la onda 5 de la quinta onda se ha superado con los requisitos que hemos explicado anteriormente. Suelen ele- gir opciones de compra con un precio de ejercicio cercano a un nivel que suponga un retroceso del 61,8% del recorrido en precio de la onda 5.

Los más agresivos suelen vender opciones de venta con un precio de ejercicio ligera- mente inferior al nivel en que concluyó la onda 5.

Fig. 128

132      www.bolsacava.com

Capítulo V

.5.1.3. Futuros y contado.

Al ocuparnos de la estrategia de especulación más adecuada cuando nos enfrentáramos a una pauta de impulso con tercera onda extendida, dijimos que generalmente adoptarí- amos una primera posición (corta o larga) en el momento en que comprobáramos que se había perforado la línea "2-4" de la quinta onda y añadiríamos nuevas posiciones cuan- do comprobáramos que se había perforado la línea "2-4" de la pauta de impulso.

Pues bien, en el caso que nos encontremos ante una pauta de impulso con extensión de quinta, y teniendo en cuenta que, tras la perforación de la línea "2-4" de la quinta onda, debería producirse un retroceso mínimo equivalente al 61,8% del recorrido en precio de la extendida onda quinta, y, por lo tanto, será una gran distancia, podríamos adoptar la posición que deseásemos en el momento de la perforación de la línea "2-4" de la quinta onda, sin necesidad de esperar a la perforación de la línea "2-4" de la pauta de impulso para añadir nuevas posiciones (fig. 128).

Segunda operación de

futuros y

acciones

Línea 2-4 de la pauta de impulso

Segunda operación de

futuros y

acciones

Línea 2-4 de la pauta de impulso

Opciones y primera operación de futuros y acciones

Fig. 129

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/ /

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En el caso de pautas de impulso con la quinta onda extendida, cuando la quinta onda  es totalmente retrocedida, sabremos que la pauta de impulso de grado mayor habrá con- cluido sin necesidad de esperar a la perforación de la línea 2-4 de grado mayor y, por lo tanto, aplicaremos la estrategia de especulación más adecuada en función de los posibles objetivos de caída, explicados en este capítulo en el epígrafe correspondiente a la "Confirmación de la Pauta".

Sin perjuicio de que en el capítulo X estudiemos con detenimiento las pautas planas, veamos ahora las conclusiones que podemos extraer cuando la quinta onda extendida de una pauta de impulso es totalmente retrocedida.

En la figura 126 se ha representado una situación en la que después de un tramo a la baja el mercado se para y desarrolla una pauta plana, que consta de tres ondas: onda A, B y C. A su vez, la onda C es una pauta de impulso con quinta onda extendida.

Se ha supuesto que la quinta onda de esta pauta de impulso ha sido totalmente retro- cedida. Ese hecho nos informa que la tendencia bajista muy probablemente va a conti- nuar. Y lo sabremos antes de que el precio perfore la línea 0-B, que actúa de soporte.

V.5.2. La pauta no ha concluido.

En este supuesto debemos seguir los mismos pasos que hemos explicado en el capítulo IV dedicado a " La estrategia de especulación con las pautas de impulso con tercera onda extendida".

No obstante, es necesario volver a destacar que, a medida que la pauta se vaya des- arrollando, debemos ir comparando el recorrido en precio de las ondas desplegadas por si se dieran las relaciones de Fibonacci correspondientes a las pautas de impulso con extensión de quinta.

Así, por ejemplo, si nos encontráramos con que el recorrido en precio de la onda 3 es el 1,618 de la onda 1 y que, a continuación de la onda 3, el movimiento del precio ha dibujado una pauta correctiva que está más subdividida y presenta una duración mayor que el de la onda 2, llegaríamos a la conclusión que muy probablemente la onda 5 se extenderá, y, lo que es más importante, adoptaríamos posiciones largas (cortas) esperan- do un gran movimiento, el correspondiente a la quinta onda que será la extendida.

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t I

Capítulo V

Todo lo dicho en el apartado la "Pauta no ha concluido" del capítulo IV correspon- diente a "Estrategia de especulación con pautas de impulso tendenciales con tercera onda extendida", es válido también aquí, si bien es preciso tener en cuenta las relaciones de Fibonacci (internas y externas) de las pautas de impulso con quinta onda extendida.

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CAPITULO VI

FALLO DE QUINTA Y PAUTA TERMINAL

.1. Fallo de Quinta.

VI. 1.1. Concepto.

VI. 1.2. Relaciones de Fibonacci.

VI. 1.3. Confirmación de la pauta.

VI. 1.4 Retroceso.

VI. 1.5 Estrategia de especulación.

.2. Pauta Terminal.

.2.1. Concepto.

.2.2. Relaciones de Fibonacci.

.2.3. Confirmación de la pauta.

.2.4. Retroceso.

.2.5. Estrategia de especulación.

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VI.l. FALLO DE QUINTA.

Hasta este momento hemos estudiado dos figuras de agotamiento: pauta de impulso con extensión de tercera y pautas de impulso con extensión de quinta.

Extensión

Pauta de impulso al

Pauta de impulso al

Pauta de impulso a

de quinta

Fig. 130

Ahora

estudiaremos una de las figuras de agotamiento      más rentables: el fallo de quinta.

..1. Concepto

Esta figura es conocida en el análisis técnico tradicional como "doble techo", si bien es necesario destacar que la Teoría de la Onda de Elliott la defme de una forma mucho más precisa que el análisis técnico tradicional.

Un fallo de quinta sucede cuando el recorrido en precio de la quinta onda es menor que el recorrido en precio de la onda cuarta. Indica una poderosa fuerza en contra de la ten- dencia previa. El movimiento que sigue al fallo debería retroceder el movimiento entero de la pauta de impulso, es decir, debería volver al origen de la pauta.

Decimos que esta figura es una de las más rentables porque podemos predecir con bas- tante precisión el futuro comportamiento del precio y por el gran recorrido del tramo que sigue a la conclusión de la pauta.

138      www.bolsacava.com

/ I

Capítulo VI

Pauta de impulso a la baja

Pauta de impulso a la baja

Fig. 131      Fig. 132

..2. Relaciones de Fibonacci.

Por regla general, el fallo de quinta sólo es posible en una pauta de impulso con exten- sión de tercera. Por lo tanto, se deberán dar las relaciones de Fibonacci que hemos expuesto al estudiar las pautas de impulso con extensión de tercera en el capítulo III, aunque con las particularidades propias de esta pauta y que se especifican a continua- ción.

La onda 4 será más compleja que la onda 2, probablemente se subdividirá en mayor número de segmentos.

La onda 4 retrocederá más sobre la onda 3 que la onda 2 respecto de la onda 1.

Casi siempre, las ondas 1 y 5 serán prácticamente idénticas en precio y tiempo. Y en algunas ocasiones, las menos, se relacionarán en precio y/o tiempo por el 61,8% (fig. 133 y 134).

www.bolsacava.com      139

Sistemas de especulación -en Bolsa      José Luis Cava

X3

0'50 de la onda "3"

0'50 de la onda "3"

Fig. 133

,Q.'.382 de la onda 1

,Q.'.382 de la onda 1

Fig. 134

140      www.bolsacava.com

Capítulo VI

VI. 1.3. Confirmación de la pauta.

La línea 2-4 es perforada violentamente antes de que la onda 5 sobrepase el final de la onda 3. En ese instante, tendremos la confirmación que estamos ante un fallo de quinta (fig. 133, 134 y 135).

..4 Retroceso.

Los precios muy probablemente retrocederán hasta el origen de la onda 1. Es decir, la pauta entera deberá ser completamente retrocedida en menos tiempo que el que necesitó para desplegarse. Ésta es la razón por la que el fallo de quinta resulta tan rentable: la señal es fiable y nos garantiza un gran recorrido (fig. 135 y 136).

..5 Estrategia de especulación.

La estrategia de especulación es sencilla:

Si la pauta de impulso que contiene el fallo de quinta se ha desplegado al alza, se debe- rían cancelar las posiciones largas en el momento en que hayamos comprobado que la onda 5 es incapaz de superar la onda 3, y se deberían adoptar posiciones cortas en el momento en que se perforara violentamente la línea 2-4 (fig. 135 y 136).

X3      5

Cancelación de posiciones largas

Adopción de posiciones cortas

Fig. 135

www.bolsacava.com      141

/ I

Sistemas de especulación en Bolsa '       ■

i

José Luis Cava

- Si la pauta de impulso que contiene el fallo de quinta se ha desplegado a la baja, se deberían cancelar las posiciones cortas en el momento en que hayamos comprobado que la onda 5 es incapaz de ir más allá del final de la onda 3, y se deberían adoptar posicio- nes largas en el momento en que se superara violentamente la línea 2-4.

/ y\      /-2

i

XA

Fig. 136

Adopción de posiciones largas

Cancelación de posiciones cortas

Teniendo en cuenta que a medida que se vaya desarrollando la pauta iremos compro- bando que se dan las relaciones de Fibonacci propias de este tipo de figuras, y que indu- dablemente veremos que la onda 5 no es capaz de superar el final de la onda 3, es fácil comprender que podemos estar muy bien preparados para cuando llegue el momento en que el precio perfore la línea 2-4.

Una vez que el precio ha retrocedido toda la pauta con fallo de quinta, necesitará bas- tante tiempo para intentar dirigirse de nuevo a la zona de precios donde concluyó la onda

3. Por lo menos, necesitará el doble del tiempo que ha utilizado para desplegar los cin- cos segmentos de la pauta de impulso con fallo.

Un fallo de quinta en una pauta de impulso se puede producir bajo alguna de las cir- cunstancias siguientes:

- Si la pauta de impulso que contiene el fallo de quinta es a su vez la quinta onda de una pauta de impulso de grado mayor

142      www.bolsacava.com

i

Fig. 137

Capítulo VI

xiii       X5

xiii       X5

Si fuéramos capaces de detectar el final de la quinta onda de la pauta de impulso con extensión de quinta, podríamos aprovecharnos de un fuerte tramo a la baja (al alza). Además, al conocer el objetivo de la caída (subida), el origen de la quinta onda, llegarí- amos a una conclusión sencilla: la quinta onda de una pauta de impulso con extensión de quinta será totalmente retrocedida. Eso significa que la tendencia previa muy probable- mente se habría agotado, y en consecuencia, nos deberíamos preparar para un mercado bajista (alcista).

Fig. 138. La onda C está compuesta por una pauta de impulso con fallo de quinta.

www.bolsacava.com      143

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

- Si la pauta de impulso que contiene el fallo de quinta es la onda "c" de una pauta plana de grado mayor.

Nos informaría de que la onda C habría concluido y se va a reanudar la tendencia pre- via al inicio de esta pauta, en el caso representado en la figura 138, la tendencia bajista.

En el capítulo X estudiaremos las pautas planas.

.2. PAUTA TERMINAL.

.2.1. Concepto.

Elliott se refirió a esta pauta como "triángulo diagonal". Las pautas terminales y los triángulos tienen la misma estructura, su comportamiento tiene características similares.

El factor decisivo es que la pauta terminal cumple todas reglas esenciales para la cons- trucción de las pautas de impulso y, sin embargo, esto es imposible en un triángulo hori- zontal.

Hemos dicho que las pautas de impulso terminales cumplen todas las reglas esenciales de la construcción de las pautas de impulso excepto la regla del solape.

En las pautas de impulso terminales, la Teoría consiente que la onda 4 y la onda 2 se solapen.

Existe otra gran diferencia entre las pautas de impulso tendenciales y las pautas termi- nales.

Las pautas de impulso tendenciales constan de cinco segmentos, de los cuáles tres empujan en el mismo sentido, son las ondas 1, 3 y 5. Estudiamos en el capítulo III que estas tres ondas presentan a su vez estructura impulsiva, si las pudiéramos observar con un microscopio (gráficos de 5 minutos) comprobaríamos que tienen estructura impulsi-

144      www.bolsacava.com

Capítulo VI

Pauta de terminal al alza

Pauta terminal a la baja

Posiciones cortas

Objetivo mínimo

Fig. 139 y 140

Posiciones largas

va.      Es      decir,      cada      una de ellas  es a

su  vez  una pauta de      impulso.      Pues

bien, en las pautas terminales, las ondas 1, 3 y 5 no forman a su vez pautas de impulso, sino que son pautas correctivas (fig. 139 y 140).

Esta figura suele presentarse bajo la forma de pauta de impulso terminal con la prime- ra onda extendida. Es muy improbable encontrarse con una pauta terminal con extensión de tercera o de quinta. Por esta razón vamos a ocuparnos exclusivamente de las relacio- nes de Fibonacci que suelen darse en las pautas de impulso terminales con extensión de primera.

.2.2. Relaciones de Fibonacci.

La onda 2 no debe retroceder más del 0,618 de la onda 1.

La onda 3 no debe tener un recorrido en precio mucho mayor que el 61,8% de la onda 1, y como mínimo presentará un recorrido en precio equivalente al 38,2% de la onda 1.

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J

Sistemas de especulaciórren Bolsa

I

José Luis Cava

La onda 4 presentará frecuentemente un recorrido en precio equivalente al 61,8% del de la onda 2. Igual sucederá con el tiempo empleado.

La onda 5 no presentará un recorrido en precio superior al 99% de la onda 3, y nor- malmente estará comprendido entre el 61,8% y el 38,2%.

.2.3. Confirmación de la pauta.

La línea "2-4" deberá ser clara y fácil de trazar. Para comprobar si la pauta de impulso descubierta es auténtica, la acción del mercado debe perforar la línea 2-4 empleando el mismo o menos tiempo que el utilizado por la onda cinco en desplegarse (fig. 139 y 140).

.2.4. Retroceso.

Al igual que la pauta de impulso con fallo de quinta, la pauta terminal con extensión de primera resulta muy rentable porque en el momento en que la línea 2-4 sea perforada violentamente, los precios retrocederán con fuerza hasta el origen de la pauta, es decir hasta el origen de la onda 1 (fig. 139 y 140).

La pauta entera deberá ser completamente retrocedida en menos tiempo que el que necesitó para desplegarse

Ésta es. la razón por la que esta figura resulta tan rentable: la señal es fiable y nos garan- tiza un gran recorrido.

.2.5. Estrategia de especulación.

La estrategia de especulación es sencilla:

- Si la pauta de impulso terminal se ha desplegado al alza, se deberían cancelar las posi- ciones largas en el momento en que hayamos comprobado que se cumplen las relaciones de Fibonacci características de este tipo de pautas, y se deberían adoptar posiciones cortas en el momento en que se perforara violentamente la línea 2-4 (fig. 139).

146      www.bolsacava.com

I

Capítulo VI

- Si la pauta de impulso terminal se ha desplegado a la baja, se deberían cancelar las posiciones cortas en el momento en que hayamos comprobado que se cumplen las rela- ciones de Fibonacci características de este tipo de pautas, y se deberían adoptar posicio- nes largas en el momento en que se superara violentamente la línea 2-4 (fig. 140). A medida que se vaya desarrollando la pauta, iremos comprobando si se dan las relaciones de Fibonacci propias de este tipo de figuras. En el momento que detectemos que se cum- plen las relaciones de Fibonacci, estaremos preparados para aplicar nuestro sistema de especulación.

Una vez que el precio ha retrocedido toda la pauta terminal, necesitará bastante tiempo para intentar dirigirse de nuevo a la zona de precios donde concluyó la onda 5. Por lo menos, necesitará el doble del tiempo que ha empleado para desplegar los cinco seg- mentos de la pauta de impulso terminal.

Un fallo de quinta en una pauta de impulso se puede producir bajo alguna de las cir- cunstancias siguientes:

Fig. 141

www.bolsacava.com      147

Sistemas de especulación en- Bolsa      José Luis Cava

- Si la pauta de impulso que contiene la pauta de impulso terminal es a su vez la quin ta onda de una pauta de impulso de grado mayor

En el supuesto representado en la figura 141, tendremos garantizado un objetivo míni- mo de caída hasta el final de la onda 4 de la pauta de grado mayor.

Si la pauta terminal fuera a su vez la quinta onda de una pauta de impulso con quinta onda extendida, al conocer que esa quinta onda iba a ser totalmente retrocedida, llegarí- amos inmediatamente a una importante conclusión: la tendencia previa se ha agotado

Además, al conocer el objetivo de la caída (subida), el origen de la quinta onda, llega- ríamos a una conclusión sencilla: la quinta onda de una pauta de impulso con extensión de quinta será totalmente retrocedida. Eso significa que la tendencia previa muy proba- blemente se ha agotado, y en consecuencia, nos deberíamos preparar para un mercado bajista (alcista).

- Si la pauta de impulso que contiene la pauta de impulso terminal es la onda "c" de una pauta plana de grado mayor.

Fig. 142

Nos informaría de que la onda C habría concluido y se va a reanudar la tendencia pre- via al inicio de esta pauta, en este caso la tendencia bajista. Las pautas planas son estu- diadas en el capítulo X.

148      www.bolsacava.com

CAPÍTULO VII

OTRAS PAUTAS DE AGOTAMIENTO

VII.l. Pauta de agotamiento: Triángulo "no-limitado".

VIL 1.1. Concepto.

VIL 1.2. Confirmación de la pauta. VIL 1.3. Estrategia de especulación.

.2. Pauta de agotamiento: Regla de las tres barras.

.2.1. Identificación.

.2.2. Figura de agotamiento del movimiento a la baja.

.2.3. Figura de agotamiento del movimiento al alza.

.2.4. Estrategia de especulación.

.3. Otras figuras de agotamiento.

.3.1. Pautas terminales con extensión de tercera.

.3.2. Pautas terminales con fallo de quinta. VIL3.3. Otras pautas.

/

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

VII.l. PAUTA DE AGOTAMIENTO: TRIANGULO "NO-LIMITADO".

..1. Concepto.

Generalmente los triángulos suelen ser pautas de continuación de la tendencia previa, y fundamentalmente aparecen en las ondas 4 de las pautas de impulso tendenciales, o en las ondas B de las pautas correctivas, que serán estudiadas en el capítulo X.

Fig. 143      Fig. 144

A este tipo de triángulos los conocemos como "triángulos limitados". Con esta deno- minación la Teoría de la Onda de Elliott pretende informarnos que el último segmento del triángulo concluye lejos del vértice del triángulo, tal y como se representa en la figura 145.

Fig. 145

150      '      www.bolsacava.com

Capitulo Vil

En el capítulo X estudiaremos esta clase de triángulos con. detenimiento.

Existe otro grupo de triángulos agrupados bajo la denominación "triángulos no-limita- dos". Estos se caracterizan porque el movimiento del precio se prolonga hasta llegar muy cerca del vértice. La onda E se aproxima al vértice del triángulo, tal y como se representa en la figura 146.

Fig. 146

En este tipo de triángulos, la onda A suele ser el segmento más violento (su recorrido en precio es mayor y en menos tiempo). Y además será la acción más brusca que haya ocurrido desde hace mucho tiempo.

La onda B suele emplear más tiempo y también estará más subdividida.

La onda E de este triángulo suele ser a su vez otro triángulo "no-limitado". Aparece un triángulo dentro de un triángulo más grande. De esta forma consume tiempo y se acerca hacia el vértice sin provocar mayores movimientos en el nivel de precios.

Este tipo de triángulo suele aparecer al final de fases correctivas, nunca al final de pau- tas de impulso.

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Sistemas de especulación en- Bolsa      José Luis Cava

Esta clase de triángulos, a diferencia de los triángulos limitados, no limita la acción posterior del precio. El tramo siguiente a la conclusión del triángulo, recorrerá como mínimo una distancia igual al recorrido en precio de la onda A del propio triángulo. Al llegar a ese nivel, probablemente retrocederá, pero en su retroceso hacia el vértice del triángulo probablemente no tocará la línea del triángulo previamente perforada (es decir, no volverá a entrar en el área del triángulo), y a continuación desarrollará un nuevo tramo al alza superando el máximo del segmento anterior (fig. 147).

El volumen suele reducirse notablemente durante el período de formación de la pauta, y se incrementará notablemente en la ruptura, como siempre.

Fig. 147

Si el triángulo "no limitado" es ascendente, es probable que el movimiento posterior al cruce de la recta directriz bajista (A-C), presente un recorrido en precio superior al que tendría si el triángulo fuese horizontal (fig. 148).

..2. Confírmación de la pauta.

En cualquiera de los casos anteriores, la figura se completa cuando concluye la onda  E, pero sólo tendremos la confirmación cuando el movimiento del precio supera con fuerza y claridad la línea directriz bajista. Y este hecho sucede obviamente cerca del vér- tice.

152      www.bolsacava.com

Capítulo Vil

Fig. 148

..3. Estrategia de especulación.

La estrategia de especulación es sencilla. Generalmente, durante la formación del trián- gulo, no tendremos la seguridad de por donde va a salir el precio. Por ello debemos espe- rar a la ruptura de cualquiera de las dos líneas de tendencia para tomar posiciones en el sentido del movimiento posterior.

Eso si, si hemos detectado que se trata de un triángulo "no-limitado" sabremos que el movimiento posterior del precio será significativo, sobre todo si se ha dibujado después de una larga tendencia alcista o bajista. '

\También sabremos que, después de un brusco movimiento al alza, probablemente caerá sin llegar a tocar a la recta superada previamente, ofreciéndonos una segunda oportuni- dad para volver a adoptar posiciones. ¿Qué más queremos?

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I

Sistemas de especulación en Bolsa            José Luis Cava

.2. PAUTA DE AGOTAMIENTO: REGLA DE LAS TRES BARRAS.

Esta figura es muy conocida por los especuladores de los mercados de futuros. Es una figura de agotamiento y, por lo tanto, tras su conclusión, provoca un cambio en el sen- tido del movimiento del precio que puede durar varios días, si bien se desconoce su número exacto.

La regla de las tres barras se aplica fundamentalmente en los mercados de futuros, pero también puede ser aplicada a los mercados de contado, aunque resulta menos fiable.

.2.1. Identificación.

Esta regla sólo es de aplicación cuando trabajamos con gráficos diarios. Esta regla no funcionará si la aplicásemos a gráficos "intradiarios" o semanales.

La regla de las tres barras toma en consideración única y exclusivamente el movi- miento del precio durante tres días, de ahí su nombre. Obviamente no será de aplicación ni a 4, ni a 5, ni a 6 días

En cada uno de los tres días, el precio debe fluctuar, es decir debe existir un rango den- tro del cual el precio se mueva. La regla no podría aplicarse si en cualquiera de esos tres días el precio de apertura, máximo, mínimo y cierre fuera el mismo, tal y como se explica en la figura 149.

Si      No      No

t\      U      -i

Fig. 149

154      www.bolsacava.com

Capítulo Vil

.2.2. Figura de agotamiento del movimiento a la baja.

El mercado debería marcar un mínimo claro justo en el día intermedio. El precio no deberá alcanzar un nivel equivalente al mínimo logrado en el día intermedio, ni durante el día anterior ni durante el día posterior. El mínimo deberá ser claro, no deberá produ- cirse ningún solape a este nivel de precios con el rango de precios del día anterior ni con el posterior (fig. 150).

Si      No      No

Fig. 150

Para que se confirme la figura, el precio de cierre del tercer día debería situarse por encima del máximo alcanzado en el día intermedio (fig. 151).

Máximo del día intermedio

Fig. 151

.2.3. Figura de agotamiento del movimiento al alza

El mercado debería marcar un máximo claro justo en el día intermedio. El precio no deberá alcanzar un nivel de precio equivalente al máximo logrado en el día intermedio, ni durante el día anterior ni durante el día posterior. El máximo deberá ser claro, no debe- rá producirse ningún solape a este nivel de precios con el rango de precios del día ante- rior y posterior (fig. 152).

www.bolsacava.com      155

Capítulo Vil

..2. Figura de agotamiento del movimiento a la baja.

El mercado debería marcar un mínimo claro justo en el día intermedio. El precio no deberá alcanzar un nivel equivalente al mínimo logrado en el día intermedio, ni durante el día anterior ni durante el día posterior. El mínimo deberá ser claro, no deberá produ- cirse ningún solape a este nivel de precios con el rango de precios del día anterior ni con el posterior (fig. 150).

Si      No      No

Fig. 150

Para que se confirme la figura, el precio de cierre del tercer día debería situarse por encima del máximo alcanzado en el día intermedio (fig. 151).

Máximo del día intermedio

Fig. 151

..3. Figura de agotamiento del movimiento al alza

El mercado debería marcar un máximo claro justo en el día intermedio. El precio no deberá alcanzar un nivel de precio equivalente al máximo logrado en el día intermedio, ni durante el día anterior ni durante el día posterior. El máximo deberá ser claro, no debe- rá producirse ningún solape a este nivel de precios con el rango de precios del día ante- rior y posterior (fig. 152).

www.bolsacava.com      155

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

No

Si      No

Fig. 152

Para que se confirmara la figura, el precio de cierre del tercer día debería situarse por debajo del mínimo marcado el día intermedio (fig. 153).

Mínimo del día intermedio

Fig. 153

..4. Estrategia de especulación.

Si a lo largo del tercer día observásemos que el precio se mueve por encima del máxi- mo del día anterior deberíamos estar predispuesto a adoptar una posición larga. Si el pre- cio finalmente cerrase por encima del máximo anterior, se deberían adoptar posiciones largas con el correspondiente stop (fig. 154).

compra

stop

Fig. 154

156      www.bo1sacava.com

Capítulo Vil

Si el movimiento del precio en el tercer día mostrase una gran fortaleza al alza y durante las primeras horas de negociación se situara por encima del máximo anterior, se podría adoptar una posición larga antes del cierre. No olvide el stop (fig. 155).

l compra

U

U

"^      stop

Fig. 155

Si a lo largo del tercer día observásemos que el precio se mueve por debajo del míni- mo del día anterior deberíamos estar predispuesto a adoptar una posición corta. Si el pre- cio finalmente cerrara por debajo del mínimo anterior, se deberían adoptar posiciones cortas con el correspondiente stop (fig. 156).

, stop

, stop

\      Jí

Posición corta

Fig. 156

Si el movimiento del precio en el tercer día mostrase una gran debilidad y se situara durante las primeras horas claramente por debajo del mínimo del día anterior, se podría adoptar una posición corta antes del cierre. No olvide el stop (fig. 157).

stop

\

Posición corta

Fig. 157

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/

/      .

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Los especuladores odiamos los triángulos porque representan un período caracterizado por una total falta de convicción por parte de los compradores y de los vendedores.

Es un período de tiempo durante el cual no hay tendencia. El precio va reduciendo pau- latinamente su rango de fluctuación, y el volumen negociado se va contrayendo hasta que la figura concluye. Entonces, cuando el movimiento del precio perfora alguna de las dos líneas de tendencia, superior o inferior, el volumen se dispara.

Sin perjuicio de que en el capítulo X estudiemos los triángulos con más detalle, por lo que llevamos dicho hasta ahora sabemos que en los triángulos podemos dibujar dos líne- as de tendencia, una superior (llamada de resistencia o de oferta) y otra inferior (llamada de soporte o de demanda).

La clave para dibujar correctamente estas dos líneas reside precisamente en la aplica- ción de la Regla de las Tres Barras.

Tal y como se representa en la figura 158, cuando el precio llega a cualquiera de esas dos líneas suele dibujar las tres barras, según hemos definido al estudiar la Regla de las Tres Barras.

Escape definitivo. Punto de entrada con stop por debajo de los mínimos de ios días previos

Fig. 158.- Los puntos 1, 3 y 5 : Cancelación de posiciones largas y apertura de posiciones cortas. Los puntos 2, 4 y 6 : Cancelación de posiciones cortas y adopción de posiciones largas.

158      www.bolsacava.com

Capítulo Vil

Cuando un mercado se encuentra dentro de una fuerte tendencia, y dibuja las tres barras tal y como se definen en la Regla de las Tres Barras, nos avisa que probablemen- te el movimiento del precio se va a parar y, por lo tanto, a desplegar un movimiento late- ral.

En el momento en que veamos que se han dibujado las tres barras al final de dos seg- mentos consecutivos al alza, podremos trazar la línea de resistencia. Si observamos que se han dibujado las tres barras al final de dos segmentos consecutivos a la baja, podre- mos trazar la línea de soporte (fig. 158).

Una gran utilidad de la Regla de las Tres Barras aplicada a los triángulos es la ayuda que nos presta a la hora de detectar el punto de giro, o de agotamiento, de los segmentos que componen el triángulo.

Si utilizamos esta regla en combinación con los giros del oscilador Estocástico, podre- mos adoptar posiciones largas en los suelos y cortas en los máximos que se produzcan dentro del triángulo.

.3. OTRAS FIGURAS DE AGOTAMIENTO.

En este apartado incluiremos aquellas figuras que, habiendo aparecido más de una vez al final de movimientos del precio, suelen adoptar una estructura difícil de interpretar, o sus relaciones de Fibonacci no se han podido determinar con exactitud.

Todas ellas tienen en común que durante su formación, la tendencia prevaleciente del precio experimenta una importante pérdida de "momento". Esta pérdida de "momento" nos informa que está próxima su conclusión, y lógicamente se dibuja una importante divergencia, positiva o negativa, según el sentido del movimiento previo, en el gráfico del indicador de "momento".

.3.1. Pautas terminales con extensión de tercera.

En el capítulo VI se estudió la pauta terminal con extensión de primera, que es la varie- dad más frecuente. En el presente capítulo hacemos una breve referencia a la pauta ter- minal con extensión de tercera. Este tipo de pauta se ha presentado alguna vez al final de importantes movimientos.

www.bolsacava.com      159

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Obviamente la diferencia entre una pauta terminal con extensión de tercera y otra con extensión de primera, reside en que la extendida es la onda 3 en lugar de la onda 1.

Además, en este tipo de pauta llama la atención el excesivo retroceso de la onda 2 res- pecto de la onda 1. La onda 2 suele retroceder entre el 80%) y el 99% de la onda 1. Como consecuencia de ello, el recorrido en precio de la onda 3 supera ligeramente al de la onda

1. Como podemos apreciar en la figura, la canalización es muy similar a la de una pauta terminal con extensión de primera.

Cuando el tiempo que emplea la onda 2 en desplegarse es similar al que ha necesitado la onda 1, y las dos ondas presentan estructura correctiva, muy probablemente estaremos en presencia de una pauta terminal con extensión de tercera.

Debe producirse alternancia entre la onda 2 y la onda 4.

La onda 4 suele retroceder a la onda 3 en un porcentaje menor que la onda 2 a la onda 1.

Frecuentemente la onda 4 suele retroceder a la onda 3 en menos del 38,2%.

Todas las ondas de esta pauta presentan una estructura correctiva, al igual que en las pautas terminales con extensión de primera.

Fig. 159.- Pauta terminal con extensión de tercera

160      www.bolsacava.com

•       Capitulo Vil

Cuando concluya la pauta, el movimiento del precio debe retroceder el 100% del reco- rrido en precio de toda la pauta en menos del 50% del tiempo que ha necesitado ésta en desplegarse.

.3.2. Pautas terminales con fallo de quinta.

Este tipo de pauta es infrecuente, pero como se ha presentado alguna vez al final de importantes movimientos, haremos una breve referencia a ella.

Este tipo de pauta imita básicamente la estructura de una pauta de impulso con extensión de tercera, excepto por lo siguiente:

- Las ondas de impulso presentan estructura correctiva

- Las ondas 2 y 4 se solapan.

Las ondas 1 y 5 tienden a la igualdad en precio y tiempo.

La onda 2 suele retroceder a la onda 1 en menos del 38,2%, y la onda 4 retrocede a la onda 3 en más del 61,8%.

El punto mínimo de la onda 4 se solapa con el recorrido en precio de la onda 2. Como consecuencia de ello, la onda 5 es más corta que la onda 4 forzando de este modo el fallo.

Nivel de Fibonacci. Resistencia establecida por pautas de grado mayor

Violenta reacción una vez concluya la pauta

Nivel de Fibonacci. Resistencia establecida por pautas de grado mayor

Violenta reacción una vez concluya la pauta

3

Fig. 160.- Pauta terminal con fallo de quinta

www.bolsacava.com      161

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Cuando concluya la pauta, el movimiento del precio debe retroceder el 100% del reco- rrido en precio de toda la pauta en menos del 50%o del.tiempo que ha necesitado ésta en desplegarse.

.3.3. Otras pautas.

- En torno al área que constituye un techo, se produce un avance rápido hacia los máxi- mos y una caída más lenta y más amplia, llegando a situarse por debajo del punto de ini- cio del último avance violento. Esta es una de las mejores señales que un techo está pró- ximo.

Punto de inicio del último avance violento

Avance rápido

Fig. 161

- Un violento      movimiento a la baja

seguido por un segmento      más lento y más complejo.

Podemos decir que la      tendencia ha cambiado ya.

Violento movimiento a la baja

Fig. 162

162      www.bolsacava.com

;

i

Capítulo Vil

-Los últimos avances hacia máximos y a la derecha emplean más tiempo para recorrer una menor distancia en precio.

Fig. 163

www.bolsacava.com      163

CAPITULO VIII MÉTODO RICHARD

WYCKOFF Y PRINCIPIOS DE DONCHIAN

VIII.l. Principales señales del método de Richard Wyckoff.

VIII. 1.1. Climax

8. 1.2. Figuras de agotamiento.

.2. Principios Técnicos de Donchian.

.2.1. Principios Generales de Donchian.

i

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.l. PRINCIPALES SEÑALES DEL MÉTODO DE RICHARD WYCKOFF.

En este apartado, nos ocuparemos de la forma en que suelen empezar y, por lo tanto, concluir las tendencias según el método de Richard Wyckoff

Este análisis es válido cualquiera que sea el período con el que estemos trabajando, semanal, diario, horario, etc. La amplitud del movimiento posterior será mayor si la figura aparece en un gráfico semanal que si lo hace en un gráfico de 15 minutos.

.12.1. Climax

Wyckoff trata de buscar un climax vendedor o un climax comprador. Lo que solemos denominar la capitulación final. Este punto marca el final de importantes tendencias.

Supongamos que el mercado se encuentra en una fuerte tendencia alcista, el método de Wyckoff nos dice que esta tendencia concluirá muy probablemente el día en el que se den las siguientes condiciones:

- Un brusco movimiento al alza con un volumen extraordinariamente elevado (por la capitulación de los inversores que han estado fuera del mercado durante toda la subida y finalmente deciden comprar para no perderse una acusada tendencia alcista).

- Un hueco al alza en la apertura de ese mismo día (un hueco al alza se produce cuando el precio de apertura de un día es superior al máximo del día anterior).

Climax

Climax

Fig. 164

166      www.bolsacava.com

1 I

:                                   ■

:                                   ■

Capítulo VIII

- Y un precio de cierre cerca de los mínimos de ese día.

Cuando identifica este hecho, considera que el movimiento al alza se ha agotado, y se prepara para un significativo movimiento a la baja. Si bien las ganancias potenciales son muy elevadas, es preciso reconocer que la oportunidad está disponible durante un corto período de tiempo.

Supongamos que el mercado se encuentra en una fuerte tendencia bajista, el método Wyckoff nos dice que esa tendencia concluirá muy probablemente el día en el que se den las condiciones siguientes:

- Un brusco movimiento a la baja con un volumen extraordinariamente elevado (por la capitulación de los tenedores de acciones que han estado aguantando los títulos durante toda la bajada y al final deciden vender para cortar sus pérdidas).

- Un hueco a la baja en la apertura de ese mismo día (un hueco a la baja se produce cuando el precio de apertura de un día es inferior al mínimo del día anterior).

- Y un precio de cierre en los niveles máximos de ese mismo día.

Cuando identifica este hecho, considera que el movimiento a la baja se ha agotado, y se prepara para un significativo movimiento al alza. Si bien las ganancias potenciales son muy elevadas, es preciso reconocer que la oportunidad está disponible durante un corto período de tiempo.

1

1

h

í

I

"^9

i

Climax vendedor

ñ

ú

■Í

*

h

í

I

"^9

i

Climax vendedor

ñ

ú

■Í

*

Fig. 165

www.bolsacava.com      167

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

El día en que se produce el "Climax" comprador, el precio suele cerrar en el nivel más bajo de la gama de precios de ese mismo día.

Seguidamente, en los días posteriores, el precio sigue descendiendo y llega a marcar un mínimo. A los pocos días, suele experimentar un rebote al alza que corrige parte de esta bajada.

El nivel mínimo de precios alcanzado en los días anteriores a este rebote constituye una importante referencia. En la terminología de Wyckoff, ese punto es denominado "punto de soporte" (fig. 166).

Es el punto donde se paró el precio en su movimiento descendente. Este punto consti- tuye una importantísima referencia a la hora de colocar los stops de las posiciones cor- tas, que se deberían adoptar en el momento en que fuese nuevamente perforado por el movimiento del precio.

Hay tres momentos en los que se pueden adoptar posiciones cortas:

"Climax" comprador

Reacción |—i posterior

Punto de soporte

Fig. 166

- En el día del "Climax", con un stop ligeramente por encima del máximo de ese día.

Ésta es la primera oportunidad.

- En la reacción posterior, con un stop ligeramente por encima del máximo del día del "Climax". Ésta es la segunda oportunidad.

- En el momento de la perforación del "punto de soporte", con un stop ligeramente por encima de ese nivel. Esta es la tercera oportunidad.

168      www.bolsacava.com

Capítulo VIH

El día en que se produce el "Climax" vendedor, el precio suele cerrar en el nivel más alto de la gama de precios de ese día.

Seguidamente, en los días posteriores, el precio sigue subiendo y llega a marcar un máximo. A los pocos días, suele experimentar un retroceso, que corrige parte de esta subida.

El nivel máximo de precios alcanzado en los días anteriores a este recorte constituye una importante referencia. En la terminología de Wyckoff, ese punto es denominado "punto de resistencia" (fig. 167).

Es el punto donde se paró el precio en su movimiento ascendente. Este punto consti- tuye una importantísima referencia a la hora de colocar los stops de las posiciones lar- gas, que se deberían adoptar en el momento en que fuese nuevamente superado por el movimiento del precio.

Hay tres momentos en los que se pueden adoptar posiciones largas:

- En el día del "Climax", con un stop ligeramente por debajo del mínimo de ese día. Ésta es la primera oportunidad.

- En el retroceso posterior, con un stop ligeramente por debajo del mínimo del día del "Climax". Ésta es la segunda oportunidad.

Punto de resistencia

r\

r\

l|      H

"Climax"      J

vendedor

Retroceso posterior

Fig. 167

www.bolsacava.com      169

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En el momento de la perforación del "punto de resistencia", con un stop ligeramente por debajo de ese nivel. Ésta es la tercera oportunidad.

VIII.1.2. Figuras de agotamiento.

El método Wyckoff distingue entre figuras de suelo (muelles) y figuras de techo (cuchilladas).

Entre las figuras de suelo, Wyckoff destaca las siguientes:

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 168 y a continuación se fija en el mínimo que se produce a la derecha de "A". Si el precio supe- ra el nivel de precio de "A" y el de los dos precios de cierre de los dos días anteriores, considera que se ha formado un suelo y que probablemente el precio subirá con fuerza, como si se hubiera apoyado en un muelle.

Fig. 168

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 169, y a continuación se fija en el mínimo que se produce a la derecha de "A". Si el precio supe- ra el nivel de precio de "A" y el de los dos cierres anteriores, considera que se ha for- mado un suelo y que probablemente el precio subirá con fuerza.'

170      www.bolsacava.com

Capítulo VIII

Fig. 169

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 170, y a continuación se fija en el mínimo que se produce a la derecha de "A". Observe como en la figura 170 se ha dibujado un movimiento lateral justo por debajo de "A". Si el pre- cio supera los máximos alcanzados durante el movimiento lateral desplegado debajo de "A" y supera el nivel de precios de "A", considera que se ha formado un suelo y que probablemente el precio subirá con fuerza, como si se hubiera apoyado en un muelle.

A

Fig. 170

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 171, y a continuación se fija en el mínimo que se produce a la derecha de "A". Si la gama de precios del último período (siguiente al día en que hayamos visto el mínimo) es más amplia que la del día anterior, y además el precio cierra claramente en los máximos de ese día y. por encima del nivel "A", considera que se ha formado un suelo y que proba- blemente el precio subirá con fuerza, como si se hubiera apoyado en un muelle.

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Fig. 171

Entre las figuras de techo, Wyckoff destaca las siguientes:

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 172, y a continuación se fija en el máximo que se produce a la derecha de "A". Si el precio se coloca por debajo del nivel de precio de "A" y el de los dos precios de cierre de los dos días anteriores, considera que se ha formado un techo y que probablemente el precio caerá con fuerza.

Fig. 172

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 173, y a continuación se fija en el máximo que se produce a la derecha de "A". Si el precio se coloca por debajo del nivel de precio de "A" y de los dos cierres anteriores, considera que se ha formado un techo y que probablemente el precio caerá con fuerza.

172      www.bolsacava.com

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Capítulo Vil

Fig. 173

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 174, y a continuación se fija en el máximo que se produce a la derecha de "A". Observe como en la figura 174, se ha dibujado un movimiento lateral justo por encima de "A". Si el precio pierde los mínimos establecidos durante el movimiento lateral desplegado por encima de "A" y el nivel de precios de "A", considera que se ha formado un techo y que probablemente el precio caerá con fuerza.

r

A

uh

A

uh

r^

r^

Fig. 174

- Toma un punto de referencia que hemos marcado con la letra "A" en la figura 175, y a continuación se fija en el máximo que se produce a la derecha de "A". Si la gama de precios del último período ( siguiente al día en que hayamos visto el mínimo) es más amplia que la del día anterior y además el precio cierra claramente en los mínimos de ese día y por debajo del nivel de "A", considera que se ha formado un techo y que proba- blemente el precio caerá con fuerza, como si le hubieran dado una cuchillada al mercado alcista.

www.bolsacava.com      173

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r

Fig. 175

%      hi

if.

if.

í

Punto de giro

Fig. 176 .- Ejemplo de figura de suelo (muelle)

174      www.bolsacava.com

I

Capítulo VIII

i *

t

l

ti-

Punto de giro

A

ltd f *li      n

Jl      l

1

Fig. 177.- Ejemplo de figura de techo (cuchillada).

VIII.2. PRINCIPIOS TÉCNICOS DE DONCHIAN.

1.- Un tramo al alza (baja) seguido por un movimiento lateral (ver capítulo X) a menu- do precede a otro tramo al alza (baja) de una extensión casi idéntica a la del movimiento previo (fig. 178).

2.-Generalmente, cuando el segundo tramo al alza (baja) concluye, se suele producir un retroceso hacia la zona del movimiento lateral (fig. 179).

A <

Fig. 178      Fig. 179

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Sistemas de especulación en Bolsa             José Luis Cava

3.- Cuando el precio ha estado fluctuando dentro de un.amplio movimiento lateral, estas zonas suelen constituir posteriormente, si el precio vuelve a ellas, importantes nive- les de soporte o resistencia.

4.- Busque oportunidades de compra o de venta cuando el precio se aproxima a la línea de tendencia. Fíjese en que no haya sido tocada muchas veces (fig. 180).

5.-Busque repetidos choques y rebotes sobre una línea de tendencia al alza o a la baja y prepárese para actuar en el sentido del cruce (fig. 180).

6.- La rotura de pequeñas líneas de tendencia dibujadas en contra de la tendencia prin- cipal, suele dar importantes señales de compra (venta) (fig. 181).

Fig. 180      Fig. 181

7.- Los triángulos cualquiera que sea su pendiente, suelen indicar acumulación o dis- tribución según cual sea el sentido de la tendencia. Cuando se produce la perforación podemos adoptar posiciones en el sentido de la ruptura. Ver capítulo X.

8.- Busque un éxtasis en el volumen después de un largo movimiento. Es la figura de "Climax" a la que hace referencia Richard Wyckoff y que estudiamos en el apartado anterior.

9.- Busque después de un largo movimiento un hueco de agotamiento (fig. 182).

10.- Durante una etapa de fuerte tendencia, tome o incremente posiciones en la dirección del movimiento en la mañana siguiente al día en que se produzca un retroceso, sobre todo si es un giro leve, puede tratarse de una pequeña pauta plana (ver capítulo X) con poco volumen.

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Capítulo VIII

Techo      Suelo

Fig. 182

VIII.2.1. Principios Generales de Donchian.

1.- Cuidado de actuar en el sentido de la opinión del público. Aunque estén en lo correcto, generalmente se retrasa el movimiento.

2.- Después de un movimiento lateral (sin tendencia e inactividad), prepárese para seguir un movimiento en la dirección en la que el volumen se incremente.

3.- Limite las pérdidas y deje correr los beneficios, sin tener en cuenta otras reglas.

4.- Si nos hemos equivocado es conveniente realizar pequeñas pérdidas. Los movi- mientos importantes suelen ser señalados con suficiente antelación y debemos estar tran- quilos para intentar cogerlos.

5.- Muy probablemente, después que un movimiento se ha desarrollado durante tres días, antes de tomar una posición, esperaremos un giro de un día.

6.- Coloque y ejecute juiciosamente los stops. Esta costumbre limitará sus pérdidas y le asegurará beneficios.

1      X?"      11      •   A

/.- Fíjese en el volumen negociado.

8.- Los movimientos en los que participan los valores de mayor capitalización son más fiables.

www.bolsacava.com      177

CAPÍTULO IX

SISTEMAS AUTOMÁTICOS DE ESPECULACIÓN

9. 1. Sistemas automáticos de Especulación.

IX. 1.1. Concepto.

IX. 1.2. Medias móviles

IX. 1.2.1. En qué nivel se igualan las medias.

IX. 1.3. Tres indicadores.

IX. 1.3.1. Reglas del sistema

IX. 1.3.2. Segundo indicador

IX. 1.3.3. Resumen. IX. 1.3.4. Tercer indicador.

IX.1.4. "RSI" y "Momentum".

IX. 1.4.1. Reglas del sistema. IX.2. Cómo especula Murphy. IX.3. Técnica para invertir en Fondos de Inversión.

..1. Psicología de la masa.

..2. Tipos de Interés

..3. Amplitud del Mercado

..4. Indicadores de "momento".

.4. No contrate fondos de inversión indiciados. Hágalos Vd. mismo.

.4.1. Compra de todas y cada una de las acciones que componen el índice.

.4.2. Elección de un pequeño número de acciones con las característi

cas del índice.

.4.3. Utilización de los futuros sobre el índice.

/

I

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

.4.4. Compra de opciones de compra sobre el índice.

.5. Cómo utilizar las opciones para reducir el coste de los stops

.5.1. Cobertura de posiciones largas

.5.2. Cobertura de posiciones cortas

.5.3. Comprar opciones en lugar de venderlas cuando el coste del stop

es superior a la prima

.5.4. Dónde podemos situar el stop

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Capítulo IX

.1. SISTEMAS AUTOMÁTICOS DE ESPECULACIÓN.

.1.1. Concepto.

Todo lo que hemos estudiado en los capítulos anteriores nos permite elaborar un siste- ma de especulación basado en pautas planas y en figuras de agotamiento (pauta de impulso con extensión de tercera, pauta con fallo, pauta terminal, triángulos limitados, triángulos no-limitados, climax compradores, climax vendedores, figuras de techo y suelo de Wyckoff, entre otras).

Obviamente, un sistema apoyado en figuras requiere la presencia de una persona que valore e identifique cada una de estas pautas a medida que se vayan dibujando y que, basándose en esa información, decida.

Ahora bien, también es posible construir sistemas automáticos de especulación que nos eviten tener que valorar cada situación que presente el mercado y luego decidir.

Gran parte de la gestión de los fondos que realiza la industria del dinero, se efectúa con sistemas automáticos de especulación.

Estos sistemas automáticos activan señales de compra o de venta cuando se cumplen unas determinadas condiciones que han sido establecidas previamente.

La mayor parte de los programas de análisis bursátil, aún los de más humilde condi- ción, ofrecen la posibilidad de programar estas condiciones. Por lo tanto, podremos cal- cular con gran facilidad qué resultado habríamos obtenido en el pasado de haber aplica- do las condiciones propuestas.

Además, estos programas nos avisarán justo en el momento en que se cumplan las con- diciones establecidas. Tras recibir esa señal, podremos cursar la orden correspondiente al intermediario financiero.

En este capítulo vamos a ocuparnos de tres sencillos sistemas de seguimiento de ten- dencia que nos permitirán estar en el lado correcto del mercado cuando se haya iniciado una tendencia.

La idea sobre la que se basan todos estos sistemas es que los precios se mueven en ten- dencias, y que, una vez que se ha iniciado una tendencia, ésta suele continuar.

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Capítulo IX

.1.2. Medias móviles

Las medias móviles allanan las fluctuaciones del precio dentro de una tendencia. Podríamos estudiar en detalle los diferentes tipos de medias con los que podemos tra-

bajar, pero nos llevaría mucho tiempo y se escaparía del objetivo del presente trabajo.

Además, resultaría inútil, porque usted deberá calcular los períodos óptimos para cada uno de los productos con los que pretenda especular.

La mayoría de los programas de análisis utilizados por los especuladores (Metastock o Computrac, entre otros) suelen ofrecer una aplicación para calcular los resultados deriva- dos de la aplicación de sistemas de seguimiento de tendencia basados en medias móviles. De este modo, usted irá introduciendo diferentes tipos de medias y períodos, y el progra- ma le mostrará los resultados que hubiera obtenido de haberlos aplicado en el pasado.

Mediante el método de la prueba y el error, usted conseguirá optimizar el tipo de media y la combinación de períodos.

En el sistema que se propone en este trabajo como guía, utilizaremos medias simples en gráficos diarios. Cuando intente aplicarlo a un producto concreto, usted tendrá liber- tad para trabajar con las medias y períodos que estime más convenientes (optimizadas utilizando cualquiera de los programas de análisis existentes en el mercado, Metastock o Computrac, entre otros) en gráficos semanales o "intradiarios".

Si utiliza una media simple de 40 ó 45 días, podrá comprobar que en la mayoría de los casos, la media cambia de sentido casi al mismo tiempo que lo hace la tendencia. Nos ofrece, por lo tanto, una buena señal.

Probablemente no nos daremos cuenta de que la media se ha girado en el sentido de la nueva tendencia hasta que no pasen unos días. Nos podríamos encontrar, por lo tanto, con que, cuando nos diéramos cuenta de que se ha iniciado una nueva tendencia, la oportunidad de compra (o de venta, según el caso) ya se habría escapado.

No obstante, hemos obtenido una gran información: el giro de una media es muy sig- nificativo porque nos puede estar alertando del inicio de una nueva tendencia. Y, al menos, deberíamos ceñir los stops de protección de las posiciones que tuviéramos en el sentido dé la tendencia previa.

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Sistemas de especulación en Bolsa                   José Luis Cava

Señales falsas, porque no hay.tendencia

Fig. 184

Por esa razón, cuando veamos que una media empieza a girarse, deberíamos estar aten- tos por si detectásemos, además, alguna de las figuras de agotamiento que hemos estu- diado en los capítulos anteriores.

En el caso que viéramos que la media se gira y que detectásemos la presencia de una figura de agotamiento, llegaríamos a la siguiente conclusión: muy probablemente la ten- dencia previa se ha agotado, podríamos estar a punto de iniciar una nueva y, por lo tanto, vamos a aplicar la estrategia más adecuada con arreglo a lo que llevamos dicho hasta aquí.

Indudablemente, el giro de la media nos habría prestado un gran servicio. Volvamos al sistema automático.

Con el objeto de reducir los inconvenientes (señales falsas) que supone la aplicación de un sencillo sistema de especulación basado en los giros de una media simple, es por  lo que los sistemas basados en las medias exigen que, antes de desencadenar la señal, el movimiento del precio cruce a la media.

De este modo, una señal de compra se generaría cuando el precio superase la media, y una señal de venta se generaría cuando el precio cruzase a la baja a la media.

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Capítulo IX

El truco consiste en encontrar aquella media que sea lo suficiente sensible para gene- rar señales tempranas, pero que sea capaz de evitar los movimientos erráticos.

Si la tendencia es fuerte, este sistema funcionará extraordinariamente bien. Es decir, cuando el precio está desplegando una onda extendida dentro de una pauta de impulso al alza o a la baja, este sistema le permitirá aprovechar importantes tramos.

Cuando la tendencia está asentada, la utilización de una media móvil de largo plazo resultará más adecuada porque nos permitirá estar en el mercado durante un período de tiempo mayor.

Cuando la tendencia está en proceso de vuelta, resulta más aconsejable una media de corto plazo.

El estudio de la pauta desplegada por el precio nos ayudará. Si creemos que el precio está desarrollando una pauta de impulso con extensión de tercera, estaremos tranquilos trabajando con una media de largo recorrido. Si, por el contrario, pensamos que estamos ante la quinta onda de una pauta de impulso en la que parece que se ha extendido la ter- cera, trabajaremos con una media de corto plazo.

Si estuviéramos ante una presunta onda B de una corrección plana, trabajaríamos con una media de corto plazo, probablemente en un gráfico "intradiario".

Si estuviéramos ante un triángulo, no aplicaríamos ningún sistema de seguimiento de tendencia porque no habría tendencia. Esta es la razón por la que los especuladores odia- mos los triángulos. Al no haber tendencia, proporcionan una gran cantidad de señales fal- sas. Probablemente resultaría más útil acercarnos al parque a echar miguitas a los pája- ros.

Con el objeto de reducir en la medida de lo posible el número de señales falsas, pode- mos aplicar filtros:

Podemos exigir que toda la gama del precio, no sólo el precio de cierre, se coloque por encima de la media (fig. 185).

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Sistemas de especulación en'Bolsa      José Luis Cava

\      I-

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Señal de compra al estar toda la gama de precios por encima de la media

Fig. 185

Podemos exigir que el precio de cierre supere a la media en una determinada cantidad: un número de "ticks" o un porcentaje (1%) (fig. 186).

Señal de compra  al

superar el precio a la media en un 1%

Fig. 186

Podemos'exigir que la señal de la media se confirme con algún tipo de fuga en el grá- fico, la perforación de una línea 2-4 o la superación de una resistencia (fig. 187).

Señal de compra. Gama de precios por encima de resistencia y de la

media.

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1  ll.      II      I

1  ll.      II      I

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Fig. 187

186      www.bolsacava.com

-       ;       Capítulo IX

En la figura 184 hemos señalado con una elipse la zona donde se producen numerosas señales falsas. Es lógico, cuando no hay tendencia el sistema de cruce de medias no fun- ciona.

Con el objeto de obviar ese inconveniente, muchos especuladores suelen trabajar con dos medias: una de corto plazo y otro de más largo plazo. La media más larga se usa como identificadora de la tendencia, y la más corta para desencadenar las órdenes de compra y de venta. Los cruces entre las dos medias producen las señales.

Fig. 188

Se produce una señal de compra (fig.188) cuando la media más corta cruza por encima de la media más larga. Viceversa en el caso de venta (fig. 189).

tf^8 hr

Fig. 189

Lo ideal sería optimizar los períodos de las medias para cada producto. La única mane- ra de hacerlo es elegir un gráfico diario, de 60 minutos, de 30 minutos, etc. , y hacer pruebas con distintas combinaciones de medias hasta alcanzar aquella combinación que resulte más provechosa. Decimos que resulta más provechosa porque proporciona seña- les más fiables, y porque nos permite permanecer durante un período de tiempo mayor dentro de las tendencias.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Puede resultar muy útil elegir medias que coincidan con los ciclos predominantes, por ejemplo, 5, 20 y 40 períodos.

No puedo recomendarle medias mágicas, pero si puedo decirle que para detectar ten- dencias en cualquier mercado suelo utilizar una media simple de 20 días y otra de 40 semanas. En gráficos diarios suelen funcionar las medias simples de 45 y 65 días. Para tendencias intermedias suelen funcionar las medias de 10, 20 y 40 semanas.

Y para el muy corto plazo: 10, 14, 25 y 30 días.

Recuerde que los períodos que hemos dicho anteriormente deben ser tomados como simples referencias, porque es necesario probar cuáles son los períodos óptimos de cada producto mediante el método de la prueba y error. Lo que funcionó en el pasado, proba- blemente funcionará en el futuro. Ahora bien, lo que no funcionó en el pasado proba- blemente tampoco lo hará en el futuro.

Cuando representemos alguna media móvil en el gráfico, debemos prestar atención por si actuara como soporte o resistencia móvil, tal y como se ha representado en la figura

190. La perforación violenta de la media nos avisaría que una pauta podría haber con- cluido, esta perforación la podríamos confirmar con la perforación de una línea 2-4 ó con la regla de los cuatro mínimos o de las tres barras.

En el caso de que viéramos esa perforación, descenderíamos inmediatamente a gráfi- cos menores para buscar alguna de las figuras de agotamiento que ya conocemos y obrar en consecuencia.

Fig. 190

188      www.bolsacava.com

Capítulo IX

Es importante prestar atención a la forma en que el precio penetra a las medias. Si el precio penetra a la media con una pendiente elevada al alza o a la baja, tal y como se representa en la figura 191, no lo consideraremos una señal fiable de cambio de tenden- cia y, por lo tanto, esperaremos que el precio vuelva a la zona de mínimos. Y, una vez llegue a ese nivel, analizaremos la figura por si se tratase de alguna de las figuras de ago- tamiento que hemos estudiado en este libro.

Fig. 191

La razón es sencilla: cuando la media se aplana nos está informando que la tendencia probablemente está a punto de girarse, y los indicadores de "momento" están perdiendo fuerza, por esa razón dibujan una divergencia.

Sin embargo, cuando la media tiene una clara pendiente negativa y el precio se gira bruscamente al alza, con una pendiente positiva muy elevada, y cruza a la media, es improbable que el precio haya dibujado un suelo, es improbable que haya dibujado una figura de agotamiento, y seguramente tampoco habrá dibujado una divergencia, en este caso alcista.

Las señales que proporcionan los cruces de las medias serán más fiables si las medias se han aproximado en varias ocasiones pero no se han cortado, o han venido actuando como zonas de soporte o resistencia, porque si ha sido así es indudable que se habrá pro- ducido la ansiada pérdida de "momento", condición necesaria pero no suficiente para que la tendencia previa se agote.

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Sistemas de especulación en Bolsa '            José Luis Cava

Con el objeto de reducir el número de señales falsas que proporcionan los sistemas basados sólo en el cruce de las medias, y puesto que. sabemos que la conclusión de las tendencias siempre viene acompañada de la formación de divergencias, podemos com- binar los cruces de las medias con el uso de indicadores de "momento".

Así, podemos exigir, además del cruce de las medias, cruces de MACD, divergencias alcistas en MACD, RSI o "Estocástico".

Hemos dicho varias veces que los sistemas de especulación basados en las medias no funcionan cuando el mercado no tiene tendencia. Por lo tanto, si unas medias que han venido funcionando con éxito, de repente dan dos señales falsas, constituirán un buen aviso de que el mercado probablemente ha entrado en un movimiento lateral. ¡Cuidado! Podemos estar en presencia del maldito triángulo.

En tal caso, intentaremos dibujar una línea de soporte y resistencia, y de este modo no adoptaremos ninguna posición hasta que no se perfore cualquiera de los dos niveles, lógicamente desactivaríamos el sistema de especulación basado en las medias, y adopta- ríamos uno que desencadenara órdenes de venta o de compra con las rupturas de niveles de soporte o resistencia.

IX.1.2.1. En qué nivel se igualan las medias.

Con mucha frecuencia cuando trabajamos con sistemas de especulación basados en el cruce de las medias, necesitamos conocer el nivel que debería alcanzar el precio de cie- rre del último período para que las dos medias se igualen y, por lo tanto, se desencadene la correspondiente señal de compra o de venta.

Supongamos que estamos trabajando con dos medias simples, de 5 y de 10 sesiones. Y que deseásemos conocer el nivel de precio que debería alcanzarse al cierre del último período para que el valor de la media de 5 fuese igual al valor de la media de 10 días.

Representaremos por "precio de cierre (0)" al último precio de cierre, al que aún no conocemos. En definitiva, es la incógnita, es el valor que queremos averiguar.

El "precio de cierre (-1)" será el precio de cierre del período (-1), anterior al período (0). El "precio de cierre (-2)" será el precio de cierre del período (-2), anterior al período (-1), y así sucesivamente.

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'      Capitulo IX

*      *

El único precio de cierre que no conocemos y por eso constituye la incógnita es el correspondiente al período (0), "precio de cierre (0)".Por lo tanto, serán cifras conocidas desde el "precio de cierre (-9)" hasta el "precio de cierre (-1)".

A continuación sumaremos los precios de cierre de los 5 últimos períodos, y el resul- tado lo dividiremos entre 5.

Precio de cierre (-4) Precio de cierre (-3) Precio  de cierre (-2) Precio de cierre (-1) Precio de cierre (0) Este nivel de precio es la incógnita.

Si representamos el resultado de la suma de los precios de cierre de (-4) a (-1) por K (1). El resultado obtenido será:

Kd)+ Precio de cierre(O) 5

A continuación sumamos los 10 últimos precios de cierre, y el resultado lo dividiremos entre 10.

Precio de cierre (-9) Precio de cierre (-8)

Precio de cierre (-7)      \

Precio de cierre (-6) Precio de cierre (-5) Precio de cierre (-4) Precio de cierre (-3) Precio de cierre (-2)

i.

Precio de cierre (-1)

Precio de cierre (0) Este nivel de preció es la incógnita.

Si representamos el resultado de la suma de los precios de cierre de (-9) a (-1) por K(2). El resultado obtenido será:

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Sistemas de especulación en Bolsa            José Luis Cava

K(2)+ Precio de cierrefO)

10

A continuación exigiremos la condición de que ambos cocientes sean iguales. Tenemos planteada, de este modo, la ecuación y ahora solamente nos queda despejar la incógnita ("Precio de cierre(O)").

Kfl)+ Precio de cierrefO)      igual a      K(2)+ Precio de cierrefO) 5                  10

Luego el precio de cierre del último período al que las dos medias se igualarán es: "Precio de cierre (0)" igual a "K(2) - 2(K1)"

Y en general, para dos medias cuyos períodos sean n(l) y n(2), la fórmula será:

"Precio de cierre (0)" igual a      nfl) Kf2)+nf2)Kfl)

n(2)-n(l)

Usted podría programar estas operaciones en una hoja "Excel" o hacerlas a mano. Comprobará que son de una gran utilidad.

IX.1.3. Tres indicadores.

Este sistema ha sido elaborado por Bryan Strain.

Empezaremos confeccionando una línea alrededor de la cual tienden a moverse los precios. Su cálculo es sencillo:

- Identificamos el nivel más alto del precio de las 50 últimos períodos (podemos tra- bajar con gráficos diarios, horarios, semanales, etc.).

- Identificamos el nivel más bajo del precio de las 50 últimos períodos (podemos tra- bajar con gráficos diarios, horarios, semanales, etc.).

- Sumamos los dos valores.

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Capítulo IX

- Dividimos el resultado por 2.

- Si el período elegido es el día, tendremos un valor para cada día, obtenido a partir de los datos de los 50 últimos períodos. Si el período de tiempo es el horario, tendremos un valor para cada hora, obtenido a partir de los datos de los 50 últimos períodos.

La fórmula para Metastock es: (HHV(H,50)+LLV(L,50))/2

...1. Reglas del sistema

Cuando el precio de cierre se coloque por encima de esta línea, se desencadenará una señal para abrir posiciones largas.

En tanto en cuanto el precio se mantenga por encima de la línea, las posiciones largas se mantendrán. Cuando el precio se coloque por debajo deberían ser canceladas auto- máticamente.

Cuando el precio de cierre perfore la línea, se desencadenará una señal para abrir posi- ciones cortas.

En tanto en cuanto el precio se mantenga por debajo de la línea, las posiciones cortas se mantendrán. Cuando el precio se coloque por encima deberían ser canceladas auto- máticamente.

La aplicación de esta regla produce numerosas señales falsas. Es necesario combinarla con las señales que proporcionan otros indicadores con el objeto de eliminar el mayor número posible de señales falsas.

...2. Segundo indicador

El segundo indicador que vamos a utilizar trabaja con el volumen. Persigue determinar la presión compradora que acompaña al cruce de la línea que hemos dibujado siguiendo las reglas anteriores.

Este indicador toma en consideración el volumen negociado diariamente y traza una línea siguiendo las reglas siguientes:

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(

Sistemas de especulación en Bolsa       José Luis Cava

Si el precio de cierre de hoy está por encima del precio de apertura, el volumen es positivo, y por lo tanto, se deberá sumar esa cifra a la cantidad que. trajésemos de días anteriores.

Si el precio de cierre de hoy está por debajo del precio de apertura, el volumen es negati- vo, y por lo tanto, se deberá restar esa cifra de la cantidad que trajésemos de días anteriores.

Si el precio de cierre de hoy está al mismo nivel que el de la apertura, el volumen es neutral y, por lo tanto, se sumará cero a la cantidad que trajésemos de días anteriores.

Una vez que tenemos los datos, se deberá trabajar con una media simple de 7 días La fórmula para Metastock es la siguiente: MOV(ÍF(C>0,+V,IF(C<0,-V,0)),7,S)

Este indicador debe estar positivo cuando el precio cruce al alza a la línea en torno a la cual se mueve el precio. Es decir, la media de los 7 días debería presentar una pendiente positiva.

...3. Resumen.

Cuando el precio de cierre se coloque por encima de la primera línea que hemos cal- culado, se desencadenará una señal para adoptar posiciones largas si el indicador, segun- da línea que hemos calculado, presenta pendiente positiva.

En tanto en cuanto el precio se mantenga por encima de la primera línea, las posicio- nes largas se mantendrán, cuando el precio se coloque por debajo deberían ser cancela- das automáticamente.

Cuando el precio de cierre perfore la primera línea, se desencadenará una señal para adoptar posiciones cortas si el indicador, segunda línea, presenta pendiente positiva.

En tanto en cuanto el precio se mantenga por debajo de la primera línea, las posiciones cortas se mantendrán, cuando el precio se coloque por encima deberían ser canceladas automáticamente.

Trabajando de este modo eliminaremos gran cantidad de señales falsas.

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Capítulo IX

...4. Tercer indicador.

El tercer indicador que vamos a incorporar es conocido por "MBO", y fue creado por Mark Whitley y Bryan Strain. Es muy parecido al MACD, pero se diferencia de éste por los períodos de tiempo elegidos. Se calcula por la diferencia entre la media de 200 sesio- nes y la de 25.

La fórmula para Metastock es la siguiente: Mov(C,25,S)-Mov(C,200,S).

Antes de adoptar una posición, el indicador MBO debe tener un valor mayor que el del día anterior.

Se adoptarán posiciones largas cuando el precio de cierre del período elegido se colo- que por encima de la primera línea, el indicador de volumen presente pendiente positiva y el MBO está cortado al alza y presente pendiente positiva.

En tanto en cuanto el precio se mantenga por encima de la primera línea, las posicio- nes largas se mantendrán, cuando el precio se coloque por debajo deberían ser cancela- das automáticamente.

Se adoptarán posiciones cortas cuando el precio de cierre del período elegido se colo- que por debajo de la línea, el indicador de volumen presente pendiente negativa y el MBO esté cortado a la baja y presente una pendiente negativa.

En tanto en cuanto el precio se mantenga por debajo de la primera línea, las posicio- nes cortas se mantendrán, cuando el precio se coloque por encima deberían ser cancela- das automáticamente.

Indudablemente hemos refinado aún más el sistema, pero, a pesar de ello, no conse- guiremos la perfección. Ningún sistema es perfecto, todos en algún momento dan seña- les falsas. Por esa razón el truco está en aplicarlos de forma recurrente sin olvidar la apli- cación y ejecución de los stops a rajatabla. En este sentido ver los capítulos IV y IX.

Este sistema funciona mejor en los valores  muy líquidos, como pueden ser los cinco de mayor capitalización del IBEX.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

IX.1.4. "RSI" y "Momentum".

El "momento" del precio es la medida de la velocidad del movimiento del precio.

Los indicadores y osciladores de "momento" son términos usados para designar a un conjunto de indicadores y osciladores que miden la velocidad del movimiento del pre- cio, como RSI, MACD, MOMENTO, etc.

El término "momento" también se utiliza para designar a un indicador, el indicador de "momento". Pues bien, a partir de ahora cuando hablemos del indicador de "momento", nos estaremos refiriendo a este indicador en concreto.

Una forma de calcular el indicador de "momento" en el período n es la siguiente: res- tar al precio de cierre actual, el precio de cierre de hace n períodos. Lógicamente si ambos valores son iguales, la diferencia será cero. Si el precio actual es mayor que el de hace n períodos, la diferencia será positiva y, por lo tanto, el indicador de "momento" será positivo. Si el precio actual es inferior que el de hace n períodos, la diferencia será negativa y, por tanto, el indicador de "momento" será negativo.

La fórmula empleada por Metastock es ligeramente diferente.

Un sencillo sistema de especulación que utilizase única y exclusivamente el indicador de "momento", desencadenaría una orden de compra cuando el indicador se situara por encima de cero, y adoptaría posiciones cortas cuando se colocara por debajo de la línea cero.

El "RSI" (Relative Strength Index) es un indicador de momento creado por J. Welles Wilder. No es el propósito de este apartado estudiar este indicador en concreto, pero, sin embargo, resulta conveniente recordar algunas de sus características.

* Wilder nos dijo que cuando este indicador se situaba por encima de 70, el precio pro- bablemente estaría a punto de girarse a la baja. Y que cuando se situaba por debajo de 30, un giro al alza estaría a punto de producirse, probablemente.

Todos sabemos que en la practica las cosas no son siempre así, y nos encontramos con que, a pesar de que el "RSI" está muy "sobrecomprado", los precios continúan subien  do.      '

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; I

:       '       _ Capítulo IX

De la misma manera, muchas veces nos encontramos con que, a pesar de que el "RSI" está muy "sobrevendido", los precios continúan descendiendo.

En "The Encyclopedia of Technical Market Indicators", cuando se ocupa del "RSI", se nos recomienda comprar cuando el "RSI" supera el nivel 50 y vender cuando pierde ese nivel, porque probablemente obtendremos mejores resultados que con los consejos de Wilder.

Murphy, por su parte, nos dice en "Technical Analysis of The Financial Markets" que la línea 50 del "RSI" actúa con frecuencia como línea de soporte o resistencia.

Pues bien, vamos a elaborar un sistema de especulación combinando ambos indicado- res: el indicador de "momento" y el RSI.

IX.1.4.1. Reglas del sistema.

Podríamos elaborar el siguiente sistema:

- Adoptaremos posiciones largas cuando el "RSI" supere el nivel 50 pero no haya lle- gado a 70 y el indicador de "momento" se encuentre por encima de cero.

- Cancelaremos las posiciones largas cuando el "RSI" caiga por debajo de 50, o supere el nivel 70, o el indicador de "momento" se sitúe por debajo de cero.

- Adoptaremos posiciones cortas cuando el "RSI" caiga por debajo de 50, pero sin lle- gar a 30 y el indicador de "momento" se sitúe por debajo de cero.

- Cancelaremos las posiciones cortas cuando el "RSI" suba por encima de 50 o el "RSI" caiga por debajo de 30 o el indicador de "momento" se sitúe por encima de cero.

Este método suele funcionar muy bien en mercados con una tendencia débil al alza o a la baja, mientras que los otros dos métodos estudiados funcionan mejor en mercados  con fuertes tendencias.

Algunos especuladores prefieren combinar las señales del "Estocástico" con el "MACD", y además solamente operan cuando las señales que se producen en el juego de estos dos indicadores coinciden con el sentido del cruce de las medias.

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Sistemas de especulación en Bolsa      Jose Luis Cava

Para elaborar este sistema, bastaría con estudiar las características del oscilador "Estocástico" y definir unas reglas, que probablemente serán muy parecidas a las que acabamos de establecer para el "RSI".

Para definir las reglas con el MACD, podemos remitirnos a lo dicho para el "MBO", porque solamente se diferencian en los períodos con los que trabajan.

IX.2. CÓMO ESPECULA MURPHY.

John Murphy es autor de numerosos libros dedicados al Análisis Técnico, pero entre ellos destacan dos que son unos verdaderos clásicos del Análisis Técnico: "Análisis Técnico de los Mercados de Futuros" y "Análisis Técnico Intermercados".

Murphy es un veterano y respetado analista.

Murphy como analista de la CNBC, se ve obligado a hacer un trabajo muy sencillo puesto que está dirigido a un público que no conoce con profundidad el análisis técnico.

Murphy realiza un análisis sencillo pero muy útil, se limita a detectar la tendencia de cada mercado. Para ello emplea las siguientes herramientas: líneas de tendencia, medias móviles, volúmenes e indicadores de "momento".

Con estas herramientas, realiza un análisis sectorial.

Primero, elige un conjunto de sectores que representa el 80% del SP 500.

A continuación, determina qué sectores están liderando el movimiento del mercado, cuáles están comportándose mejor y cuáles están retrasados. En definitiva, trata de determinar la fortaleza relativa de un sector frente a los índices y frente a los otros sectores.

Nosotros lo podemos hacer fácilmente en'la página de "Big Charts"

De este primer análisis obtiene una conclusión: están subiendo los valores sensibles a las variaciones de tipos de interés, o está débil el sector de tecnología, etc.

Una vez que ha determinado el sector que está más fuerte en comparación con los índices y con el resto de los sectores, trata de identificar los valores que, dentro del sector,

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Para elaborar este sistema, bastaría con estudiar las características del oscilador "Estocástico" y definir unas reglas, que probablemente serán muy parecidas a las que acabamos de establecer para el "RSI".

Para definir las reglas con el MACD, podemos remitirnos a lo dicho para el "MBO", porque solamente se diferencian en los períodos con los que trabajan.

.2. CÓMO ESPECULA MURPHY.

John Murphy es autor de numerosos libros dedicados al Análisis Técnico, pero entre ellos destacan dos que son unos verdaderos clásicos del Análisis Técnico: "Análisis Técnico de los Mercados de Futuros" y "Análisis Técnico Intermercados".

Murphy es un veterano y respetado analista.

Murphy como analista de la CNBC, se ve obligado a hacer un trabajo muy sencillo puesto que está dirigido a un público que no conoce con profundidad el análisis técnico.

Murphy realiza un análisis sencillo pero muy útil, se limita a detectar la tendencia de cada mercado. Para ello emplea las siguientes herramientas: líneas de tendencia, medias móviles, volúmenes e indicadores de "momento".

Con estas herramientas, realiza un análisis sectorial.

Primero, elige un conjunto de sectores que representa el 80% del SP 500.

A continuación, determina qué sectores están liderando el movimiento del mercado, cuáles están comportándose mejor y cuáles están retrasados. En definitiva, trata de deter- minar la fortaleza relativa de un sector frente a los índices y frente a los otros sectores.

Nosotros lo podemos hacer fácilmente en'la página de "Big Charts"

De este primer análisis obtiene una conclusión: están subiendo los valores sensibles a las variaciones de tipos de interés, o está débil el sector de tecnología, etc.

Una vez que ha determinado el sector que está más fuerte en comparación con los índi- ces y con el resto de los sectores, trata de identificar los valores que, dentro del sector,

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Í

Capítulo IX

lo están haciendo mejor. Es decir, selecciona los valores más fuertes dentro del sector más fuerte. De este modo, está seleccionando valores con fuerte tendencia alcista, den- tro del sector que presenta una tendencia alcista más acusada.

Una vez que ha concluido la fase de selección, se limita a aplicar sistemas de segui- miento de tendencia a los sectores y valores elegidos. Generalmente, selecciona seis valores de cada sector. Diariamente comprueba cómo evoluciona el sector y los seis valores elegidos.

Cuando se inicia una nueva tendencia, los valores de mayor capitalización son los pri- meros en arrancar, son los primeros en romper las resistencias. Indudablemente este hecho constituye una señal muy significativa.

Murphy persigue estar en las grandes tendencias y por ello repasa los gráficos de largo plazo, con el objeto de comprobar la rotura de resistencias o soportes importantes, líneas de tendencia, figuras de agotamiento, etc.

En el momento en que ve que uno de estos valores supera una resistencia significativa, sabe que algo va a suceder. En ese momento se fija en el volumen y trata de incor- porarse a la tendencia en el instante en que se produzca el primer retroceso.

No emplea complejos sistemas de especulación, se basa en una lógica muy simple pero muy efectiva. Es un sistema sencillísimo. No nos obliga a estar preocupados por el movi- miento del precio en un gráfico de 15 minutos, y garantiza que estaremos en las verda- deras tendencias.

Murphy estudia la evolución del volumen con el indicador "On Balance Volume". Este indicador de volumen se encuentra recogido en el Metastock y fue desarrollado por Joseph Grinville en los años sesenta. Murphy compara la acción del precio con la del indicador. Si el movimiento del indicador lidera el movimiento del precio, constituye una señal alcista.

Podemos seguir la tendencia del precio usando dos medias móviles, tal y como hemos señalado en el epígrafe de las medias móviles. Murphy suele utilizar las medias de 10 y 40 semanas para conocer la tendencia intermedia, y recomienda aquellos sectores que están por encima de ambas medias o, por lo menos, por encima de la media de 40 sema- nas.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

El MACD es el indicador de "momento" favorito de Murphy. Utiliza un período sema- nal y adopta posiciones cuando se cruzan las dos líneas en el sentido del cruce de las medias móviles.

En opinión de Murphy, resulta conveniente estudiar la evolución del precio de los bonos. Si el precio de los bonos está subiendo, los tipos de interés bajarán y, por lo tanto, los sectores cíclicos así como los ligados al consumo se verán favorecidos, y probable- mente estos sectores empezarán a subir y a comportarse mejor que el resto.

Si, por el contrario, los bonos están cayendo, los tipos de interés subirán y, por lo tanto, los sectores no cíclicos (tabaco, farmacéuticas, alimentación, bebidas y ocio) se verán favorecidos, y probablemente empezarán a subir y a comportarse mejor que el resto.

Nosotros creemos que la mejor aplicación del sistema de Murphy es para los fondos de inversión, incluso mejor que para las acciones. Su sistema nos permite determinar los sectores más fuertes, e implícitamente nos está recomendando comprar participaciones de aquellos fondos que invierten en esos sectores.

Con este sistema determinaremos los sectores que han dado una señal de compra (se ha superado una resistencia, se han cruzado unas medias, ha concluido una pauta de ago- tamiento, etc.) y, en consecuencia, adquiriremos participaciones de fondos de inversión que canalicen su patrimonio hacia ellos.

Si el sector de las tecnológicas ha superado una resistencia, invertiremos en fondos tecnológicos. Si el sector del petróleo ha superado la' resistencia, invertiremos en fondos que inviertan en compañías de este sector.

Si hemos visto que un determinado sector ha perforado un soporte significativo, ven- deremos las participaciones de los fondos que inviertan en ese sector.

No olviden: todos los sistemas, técnicas o trucos de especulación estudiados en este libro, son de aplicación a la inversión en fondos de inversión, y, por supuesto, tampoco debemos dejar de aplicar y ejecutar los stops.

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Capítulo IX

.3. TÉCNICA PARA INVERTIR EN FONDOS DE INVERSIÓN.

Muchos especuladores trabajan con fondos de inversión porque es una forma cómoda  e estar en los grandes movimientos sin experimentar la tensión del trabajo diario.

En el apartado anterior acabamos de exponer una forma sencilla y eficaz de especular con fondos de inversión, que nos permite aprovechar las grandes tendencias sin dedicar ucho tiempo al análisis, bastaría una o dos horas a la semana.

En este apartado vamos a estudiar un sistema de especulación en fondos con más deta- le.

Todo lo que se dice a continuación es aplicable tanto a la inversión en futuros, como a la inversión en acciones y en fondos de inversión en acciones.

.3.1. Psicología de la masa.

Antes de invertir en un fondo, deberíamos prestar atención al sentimiento del mércalo, a la psicología de la masa. En el primer capítulo de este libro, cuando hablamos de osé de la Vega dejamos constancia de la importancia que daba este autor al estado de 'nimo de los bolsistas. Y en el capítulo II, volvimos hacer hincapié en ello al explicar la ase de la

Teoría de la Onda de Elliott.

Es indudable que un buen especulador debe conocer antes de invertir cuál es el estado e ánimo de la masa.

Uno de los indicadores de sentimiento más respetado y seguido por la mayoría de los estores de fondos y especuladores en general, es la encuesta que Investor's Intelligence ealiza entre analistas profesionales todos los miércoles.

Otro de los indicadores de sentimiento que goza de un gran seguimiento es el Market Vane, que se publica diariamente. Y finalmente también debemos hacer una referencia al atio put/call, que podemos obtener diariamente del CBOE. Incluso, las portadas de los beriódicos y revistas económicas constituyen magníficos indicadores del sentimiento de la masa.

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Sistemas de especulación en-Bolsa            José Luis Cava

Generalmente, cuando el porcentaje de alcistas, según.la encuesta de Investor's Intelligence, se encuentra por encima del 50%, consideraremos que el mercado está  cerca de un techo a corto plazo por la Teoría de la Opinión Contraria. Por la misma razón, cuando el porcentaje de alcistas se sitúa en las cercanías del 30% o por debajo, nos informa que probablemente los índices están cerca de un suelo.

Ratio "put/call": Para obtener este dato, cada día calcularemos el cociente entre el volumen negociado de contratos PUT y el volumen negociado de contratos CALL.

Y, una vez que tenemos los datos diarios, calcularemos una media móvil de los diez últimos días.

Lecturas altas muestran excesivo sentimiento bajista, lo que, según la Teoría de la Opinión Contraria, significa que la predisposición es alcista. Lecturas bajas muestran excesivo sentimiento alcista, lo que, según la Teoría de la Opinión Contraria, significa que la predisposición es bajista.

Consideraremos como margen medio de este ratio desde 0,52 hasta 1,13 en el Chicago Board Options Exchange (CBOE) y de 0,77 a 1,55 en el OEX (índice del SP 100).

El consenso alcista durante los pasados años se ha situado para el Market Vane entre un máximo de 80 y un mínimo de 20. Cuando en base semanal, el consenso alcista se sitúe por encima o próximo a 70 deberíamos considerarlo como un hecho bajista, pro- bablemente se habrá formado un techo. Por el contrario, si el consenso alcista se sitúa alrededor de 35 lo consideraríamos como una lectura alcista, probablemente se habría formado un suelo, todo ello según la Teoría de la Opinión Contraria.

Si los titulares de los periódicos son alcistas y reflejan optimismo, probablemente esta- remos cerca de un techo, al menos en el corto plazo. Por el contrario, si reflejan pesi- mismo y miedo, probablemente estaremos ante un suelo, al menos en el corto plazo.

Supongamos que, a partir de todos estos'datos, hubiéramos llegado a la conclusión que el sentimiento del mercado es bajista. En tal caso, probablemente el mercado hará lo con- trario, según la Teoría de la Opinión Contraria, y por ello valoraremos ese sentimiento negativo por "+1". Si hubiéramos llegado a la conclusión que el sentimiento de mercado es alcista, asignaríamos a ese hecho un valor de "-1".

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Capítulo IX

.3.2. Tipos de Interés

Una vez realizado este análisis, nos fijaremos en la evolución de los tipos de interés. (Tomaremos      las cotizaciones del futuro sobre el bono americano y del bono alemán. ambién valdría la cotización del futuro sobre el bono nocional.

Todos sabemos que si la cotización del futuro del bono sube, la rentabilidad disminu-e, baja el tipo de interés obtenido. Este comportamiento sería alcista para la Bolsa.

Por el contrario, si la cotización del futuro del bono baja, la rentabilidad aumenta, sube 1 tipo de interés obtenido. Este hecho sería bajista para la Bolsa.

El sistema que proponemos es muy sencillo. Tomaremos un gráfico diario de los bonos calcularemos dos medias móviles diarias, concretamente de 25 y 50 días. Si están cor- tadas al alza, consideraremos que la luz verde está encendida y atribuiremos a este hecho un valor de "+1". Si están cortadas a la baja, consideraremos que la luz roja está encen- dida y atribuiremos un valor de "-1" a esta situación.

Este análisis se puede completar con el seguimiento de la evolución de los agregados monetarios de las tres grandes zonas económicas ( EEUU, Japón y Europa). Cuando la oferta monetaria se contrae, las bolsas muy probablemente caerán. Por el contrario, cuando la oferta monetaria es creciente, las bolsas probablemente subirán. Suelo reco- mendar el seguimiento del ritmo de crecimiento de la M2 en términos reales, como indi- cador de la política monetaria que están siguiendo los Bancos Centrales.

.3.3. Amplitud del Mercado

El tercer punto en el que nos vamos a fijar será el conocido como amplitud del mercado.

• Es decir, la diferencia entre el número de valores que suben y el número de valores que bajan.

Si la subida del mercado es sana, el número de valores que suben deberá superar al número de valores que bajan. Por lo tanto, las subidas fiables del mercado deberían venir acompañadas de una línea de "avance/descenso" con pendiente positiva.

•

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Sistemas de especulación en Bolsa            José Luis Cava

Si observamos que la Bolsa está subiendo y que la línea de "avance/descenso" está cayendo, nos encontraríamos con que la línea de "avance/descenso" no confirmaría el movimiento del precio, y, por lo tanto, se pondría de manifiesto una clara divergencia bajista. Esta divergencia bajista ha sido dibujada por las bolsas norteamericanas (NYSE, NASDAQ) desde el año 1.998 hasta marzo del 2.000

Si observamos que la Bolsa está cayendo y que la línea de "avance/descenso" está subien- do, nos encontraríamos con que la línea de "avance/descenso" no confirmaría el movimien- to del precio, y, por lo tanto, se pondría de manifiesto una clara divergencia alcista.

La línea "avance/descenso" del NYSE y del NASDAQ se puede obtener de forma gra- tuita en "Big Charts.com"

Otra forma de considerar la amplitud del mercado es vigilar el número de valores que diariamente consigue nuevos máximos, y el número de valores que diariamente hace nuevos mínimos.

Diariamente calcularemos el cociente entre el número de valores que han logrado nue- vos máximos y el número de valores que han registrado nuevos mínimos. Una vez que hemos obtenido los datos diarios, calcularemos la media móvil de 20 días. Esta media actúa como un oscilador, y cuando supera el 0,90, desencadena una señal de compra.

Cuando la línea de "avance/descenso" presenta pendiente positiva y además se produ- ce la señal que acabamos de exponer, valoramos esa situación con un "+1". Y por "-1" si no se diera.

El Oscilador McClellan es un indicador que trabaja con los datos relativos a la ampli- tud del mercado. Se podría utilizar este oscilador para refinar las señales que proporcio- na la utilización conjunta de la línea avance/descenso y la media móvil de 20 días del cociente de "Nuevos Máximos"/ "Nuevos Mínimos"

Cuando el Oscilador McClellan cruza la línea cero viniendo desde abajo, es conside- rado alcista para el mercado. Cuando el oscilador cruza la línea hacia abajo, viniendo desde arriba, es interpretado como un hecho bajista para el mercado. La mayor parte de los especuladores trabajan con un Oscilador allanado, para lo cual suelen calcular la media simple de los diez últimos días.

"Big Charts.com" ofrece este indicador de forma gratuita.

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Capítulo IX

Cuando la linea de "avance/descenso" presenta pendiente positiva, la media móvil de 0 días del cociente de "Nuevos Máximos"/ "Nuevos Mínimos" está por encima de 0,90 ' el Oscilador McClellan cruza la línea cero viniendo desde abajo, valoraremos esta ituacion por "+1", y si no se dieran este conjunto de circunstancias, la valoraremos por

-1".

.3.4. Indicadores de "momento".

Incorporaremos al análisis los indicadores de "momento". Como el objetivo es hacer- muy sencillo, proponemos utilizar simplemente un MACD semanal.

Si está cortado al alza y por encima de cero, atribuiremos un valor de "+1" a este con- epto. Si usted lo desea podrá utilizar, en lugar del MACD, dos medias simples, por jemplo 10 y 20 semanas. Si el precio está por encima de ambas y están cortadas al alza, tribuiremos un valor de "-1". Si no es así, "-1".

Conclusión

Cuando el resultado de la suma de los valores atribuidos a cada uno de los conceptos nteriores es de +3, o más, el sistema nos permitiría adoptar posiciones largas en un Jondo de inversión en acciones que replique al índice estudiado.

IX.4. NO CONTRATE FONDOS DE INVERSIÓN INDICIADOS. HÁGALOS

D. MISMO.

Durante los últimos años, la industria del dinero ha lanzado una gran cantidad de fonos "indiciados". Son fondos que replican o imitan a un índice general, como el IBEX 5, el NASDAQ o el Dow, o replican a un índice sectorial, como el índice de Internet, iotecnología o Telecomunicaciones.

Estos fondos son muy fáciles de gestionar y resultan muy rentables para las gestoras ue los lanzan por cuanto se ahorran los costes de analizar cada una de las sociedades ue componen el índice elegido, puesto que únicamente se limitan a imitar al índice ele-ido. No hay gestión o, si lo prefieren, la gestión es muy pasiva. Ahora bien, las comilones que las gestoras suelen cobrar son idénticas a los fondos con gestión activa.

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Sistemas de especulación en-Bolsa      José Luis Cava

Por esta razón, es por la que no recomiendo que se suscriba este tipo de fondos. Usted puede hacerlo igual que la gestora del fondo y se ahorrará el coste de las comisiones. Concretamente se ahorrará dos tipos de comisiones: las comisiones que la sociedad ges- tora del fondo cobra al fondo de inversión y las que le cobra a usted al suscribir o reem- bolsar las participaciones.

Para poner en marcha un fondo de este tipo existen cuatro métodos.

..1. Compra de todas y cada una de las acciones que componen el índice.

Obviamente este método puede resultar costoso porque tenemos que realizar modifi- caciones en las acciones compradas cuando se modifique la composición del índice que se desea replicar.

Nos obligaría a realizar la compra de todas las acciones y, por lo tanto, a desembolsar los recursos necesarios para realizar el pago correspondiente.

Además incurriríamos en numerosos costes: comisiones de compra y venta, comisio- nes de gestión y depósito. Eso si, obtendríamos el ingreso de los dividendos repartidos por las sociedades en cuyo capital participásemos.

..2. Elección de un pequeño número de acciones con las características del índice.

Podríamos seleccionar valores que representaran el 80% del índice. Con ello, reducirí- amos los costes de gestión, al centrarnos en un número menor de valores.

Si quisiéramos refinar este método, podríamos echar mano de la programación cua- drática y elegir un número de valores que en su conjunto se comporten de una manera idéntica a la del índice elegido.

..3. Utilización de los futuros sobre el índice.

* ' i El índice y su futuro suelen seguir caminos paralelos. Cuando se separan, entra en marcha la especulación y con su arbitraje permite que se consiga de nuevo el equilibrio.

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Capítulo IX

i      , .      . ■      +      ^n.nnrar contratos de futuros sobre el índice elegi-

*Pues bien este método consiste en comprar cuimau^ ^

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•IX.4.4. Compra de opciones de compra sobre el índice.

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Sistemas de especulación en.Bolsa                   José Luis Cava

pero presenta unas claras ventajas: nos permitiría aprovecharnos de las subidas, limitar la pérdida al importe de la opción y obtener unos intereses por el depósito en activos sin riesgo.

Hemos visto dos métodos muy sencillos y baratos de crear un fondo "indiciado" a cual- quier índice, general o sectorial, siempre que coticen futuros u opciones sobre él.

.5. CÓMO UTILIZAR LAS OPCIONES PARA REDUCIR EL COSTE DE LOS

STOPS

A lo largo de los diferentes capítulos de este libro, se ha dicho numerosas veces que usted necesariamente debe poner y aplicar los stops si quiere preservar su riqueza.

En este apartado vamos a estudiar la forma de reducir su coste. Para conseguir reducir su coste, vamos a utilizar las opciones.

.5.1. Cobertura de posiciones largas

La mejor forma de explicar esta técnica es recurrir a un caso práctico: supongamos que su sistema de especulación ha desencadenado una señal de compra.

Én tal caso, usted debería haber adoptado una posición larga y colocado el stop en la forma que se ha explicado en este libro. Hasta aquí lo que hacemos habitualmente.

Con el objeto de reducir el coste de aplicación del stop, en este apartado se propone vender además una opción de compra (cali) cuya prima equivalga al importe del stop.

Supongamos que el precio de una acción ha superado una media móvil. Al hacerlo, usted compró a 100,00 y a continuación colocó el stop en 99,50. El máximo riesgo que usted estaría dispuesto a asumir ascendería a 50 ticks.

Con el objeto de reducir el coste del stop, venderemos una opción de compra del ven- cimiento más cercano, con un precio de ejercicio 102 y cuya prima equivalga aproxima- damente a los 50 ticks.

De acuerdo con todo lo anterior, hemos hecho las operaciones siguientes:

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/ I

Capítulo IX

1.- Compra a 100.

2.- Hemos colocado un stop de venta en 99,50.

3.- Hemos vendido una opción de compra, precio de ejercicio 102 y hemos ingresado or tal venta una prima de 50 ticks.

Ahora podría darse cualquiera de los tres supuestos siguientes:

A) El precio se mueve en el sentido esperado, se dirige a 102 y lo supera.

B) El precio no termina de arrancar y se mueve entre 99,5 y 102.

C) El precio se gira a la baja y pierde el nivel de los 99,5.

Veamos el primero de los supuestos.

Al moverse el precio en el sentido esperado, al alza, los compradores de la opción ejer- citarían el contrato a 102. En este caso, el beneficio obtenido por la venta sería de 200 ticks y habríamos ingresado una prima de 50 ticks. En consecuencia, el beneficio total hubiera ascendido a 250 ticks.

Veamos el segundo supuesto.

Al moverse el precio entre el nivel donde hemos colocado el stop y el precio de ejer- cicio de la opción, hubiéramos salido comidos por servidos. Podríamos haber obtenido un pequeño beneficio o una pequeña pérdida, dependiendo del nivel que alcanzase el precio en el momento del cierre de las operaciones.

Veamos el tercer supuesto

En el momento en que el precio toca los 99,5, cancelaríamos la posición larga y, en consecuencia, la pérdida por este concepto ascendería a 50 ticks. Ahora bien, nos queda la opción.

Si la recompramos, lo más probable es que esté cotizando a un precio inferior al que nosotros la vendimos, por dos razones: paso del tiempo y caída en él precio del subya- cente.

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Sistemas de especulación en-Bolsa      José Luis Cava

Si recompramos la opción en el momento de ejecutar el stop, lo más probable es que obtuviéramos una pequeña ganancia que cubriría parte.de la pérdida en que incurrimos al vender el activo subyacente.

Si decidiéramos no recomprar la opción de compra, esperando beneficiarnos del mero transcurso del tiempo y de la caída del precio del activo subyacente, podríamos obtener como beneficio la totalidad de la prima cobrada. En tal caso, habríamos compensado totalmente la pérdida en que incurrimos al ejecutar el stop.

.5.2. Cobertura de posiciones cortas

La mejor forma de explicar esta técnica es recurrir a un caso práctico: supongamos que su sistema de especulación ha desencadenado una señal de venta.

En tal caso, usted debería haber adoptado una posición corta y colocado el stop en la forma que se ha explicado en este libro. Hasta aquí lo que hacemos habitualmente.

Con el objeto de reducir el coste de aplicación del stop, en este apartado se propone vender además una opción de venta (put) cuya prima equivalga al importe del stop.

Supongamos que el precio de una acción ha perforado una media móvil. Al hacerlo, usted vendió a 100,00 y a continuación colocó el stop en 100,50. El máximo riesgo que usted estaría dispuesto a asumir ascendería a 50 ticks.

Con el objeto de reducir el coste del stop, venderemos una opción de venta del venci- miento más cercano, con un precio de ejercicio 98 y cuya prima equivalga aproximada- mente a los 50 ticks.

De acuerdo con todo lo anterior, hemos hecho las operaciones siguientes: 1.-Venta a 100.

2.- Hemos colocado un stop de compra en 100,50.

3.- Hemos vendido una opción de venta, precio de ejercicio 98 y hemos ingresado por tal venta una prima de 50 ticks.

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Capítulo IX

Ahora podría darse cualquiera de los tres supuestos:

A) El precio se mueve en el sentido esperado, se dirige a 98 y pierde ese nivel.

B) El precio no termina de arrancar y se mueve entre 100,5 y 98.

C) El precio se gira al alza y supera el nivel de los 100,5.

Veamos el primero de los supuestos.

Al moverse el precio en el sentido esperado, a la baja, los compradores de la opción ejercitarían el contrato a 98, y nos venderían los títulos a 98. Y nosotros, a su vez, los entregaríamos para cancelar la posición corta previamente adoptada. En este caso, el beneficio obtenido por la venta sería de 200 ticks y habríamos ingresado una prima de 50 ticks. En consecuencia, el beneficio total hubiera ascendido a 250 ticks.

Veamos el segundo supuesto.

Al moverse el precio entre el nivel donde hemos colocado el stop y el precio de ejercicio de la opción, hubiéramos salido comidos por servidos. Podríamos haber obtenido un pequeño beneficio o una pequeña pérdida, dependiendo del nivel que alcanzase el precio en el momento del cierre de las operaciones.

Veamos el tercer supuesto

En el momento en que el precio toca los 100,5, cancelaríamos la posición corta y, en consecuencia, la pérdida por este concepto ascendería a 50 ticks. Ahora bien, nos queda la opción de venta.

Si la recompramos, lo más probable es que esté cotizando a un precio inferior al  que nosotros la vendimos, por dos razones: paso del tiempo y caída en el precio del subyacente.

Si recompramos la opción en el momento de ejecutar el stop, lo más probable es que obtuviéramos una pequeña ganancia que cubriría parte de la pérdida que incurrimos al comprar el activo subyacente.

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Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Si decidiéramos no recomprar la opción de venta, esperando beneficiarnos del mero transcurso del tiempo y de la subida del precio del activo subyacente, podríamos obtener como beneficio la totalidad de la prima cobrada. En tal caso, habríamos compensado totalmente la pérdida en que incurrimos al ejecutar el stop.

.5.3. Comprar opciones en lugar de venderlas cuando el coste del stop es superior a la prima.

Si queremos cubrir una posición larga, en lugar de vender una opción de compra podrí- amos comprar una opción de venta. Esta posibilidad resultará adecuada cuando el coste de la prima es igual o inferior al coste del stop.

Si queremos cubrir una posición corta, en lugar de vender una opción de venta podrí- amos comprar una opción de compra. Esta posibilidad resultará adecuada cuando el coste de la prima es igual o inferior al coste del stop.

De todo lo anterior, se pone de manifiesto la necesidad de trabajar con valores líquidos y, por supuesto, antes de operar con opciones, es necesario asegurarse de que el merca- do de opciones de esos valores también es líquido. No debemos operar en mercados donde el número de precios de ejercicio es limitado, el volumen es escaso o inexistente, o el diferencial entre las posiciones de dinero y papel sea muy amplio.

.5.4. Dónde podemos situar el stop

Las órdenes stop constituyen un elemento indispensable a la hora de controlar los ries- gos de una inversión. Los especuladores de éxito las utilizan y ejecutan, si llega la oca- sión, sin ningún tipo de duda.

La cuestión más importante es determinar el nivel de precio más adecuado para situar el stop. Un buen precio stop debería estar suficientemente alejado del precio de mercado para impedir que un movimiento errático nos expulse prematuramente de la posición. Ahora bien, tampoco debería situarse tan lejos como para permitir una posición abierta con pérdidas durante un cambio significativo de la tendencia o del movimiento de los precios.

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I

Capítulo IX

Algunos métodos se apoyan en cálculos sobre variaciones históricas del precio para terminar un precio stop. Concretamente, el precio stop se-calcula en función del rango

:ario de los precios durante un período de tiempo determinado. El principal inconve-

niente de este método es que el comportamiento pasado de los precios puede tener una rrelación muy baja con su comportamiento futuro. Además parece más apropiado uti-

zar la volatilidad que las series históricas de precios.

Es necesario valorar el "ruido", es decir la volatilidad. El cálculo de la volatilidad lo

„aliza el propio mercado.

La prima de una opción de compra "en dinero" (at-the-money), representa el importe dinero que un comprador está dispuesto a pagar a cambio de un beneficio potencial. ana opción "en dinero" es aquella cuyo precio de ejercicio coincide o está muy próximo precio de cotización actual del activo subyacente.

Los compradores de este tipo de opción creen que el precio del activo subyacente subida, pero queda muy claro que no están dispuestos a arriesgar más del importe de la prima. 1 precio de la prima ya ha tenido en consideración la volatilidad futura del subyacente el resto de factores relevantes.

Suponiendo que "P" sea el importe de la prima a pagar por la compra de un contrato se opción de compra de 1 título. Los compradores de la opción de compra no están dis- puestos a perder más de "P" pesetas.

Aquellos que prefieren comprar directamente en los mercados de contado el subya- cente también podrían decidir no arriesgar más del importe de la prima, es decir, "P"

^esetas por título.

De este modo, podemos establecer una regla muy sencilla para situar el stop a un nivel ropiado: el nivel de precio al que situaremos el stop será el que resulte de deducir del

.recio de compra el importe de la prima de la opción de compra      "en dinero" (at-the-í- noney) a la fecha de vencimiento más próxima al horizonte temporal de la inversión.

Supongamos, por ejemplo, que deseáramos comprar acciones de Telefónica, y que en te instante están cotizando a 20 Euros. Supongamos también que el precio de la prima el contrato de opción de compra de acciones Telefónica, con precio de ejercicio 20 =,uros, está en 1 Euro.

.bolsacava.com      213

Sistemas de especulación eri Bolsa      José Luis Cava

En este caso, situaríamos el stop en 19 Euros. De este modo, hemos fijado el stop en un nivel que tiene en cuenta toda la información relevante que tiene en cuenta el merca- do en ese momento. Si la volatilidad de las acciones de Telefónica ha aumentado este método genera una ampliación automática, alejando el stop. Si, por el contrario, la vola- tilidad o el tiempo al vencimiento se ha reducido, el stop se ceñirá más al precio. Además es un método muy sencillo, directamente se resta el precio de la prima del precio de coti- zación del subyacente.

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Si, en lugar de abrir una posición larga, hubiéramos adoptado una posición corta, para      «i

calcular el stop deberíamos sumar al precio de venta el importe de la prima de la opción de venta "en dinero" {at-the-money).

Cuando el precio de compra del subyacente esté situado entre precios de ejercicio de opciones, utilizaremos la delta de la opción para calcular el importe aproximado de la prima que correspondería a tal precio. Una vez conocido el importe de la prima, ya podríamos obtener el precio stop.

Supongamos que el precio de cotización del subyacente fuera 19,8 euros y que la opción de compra de Telefónica con precio de ejercicio 20 euros estuviera cotizando con

una prima de 1 euro, y que poseyera una delta de 0,5. La prima de la opción  "en dinero"      4,

(at-the-money) con un precio de ejercicio hipotético de 19,8 euros será de 1,1 euros [1+

(20-19,8)x0,5]. De este modo, el stop lo colaríamos en  18,7 euros (19,8-1,1= 18,7).      <*

«i

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Este mismo procedimiento puede ser utilizado para ir ajustando diariamente el nivel al

que situaremos el stop, para proteger nuestros beneficios.      «•

En este caso, se deberá tomar el importe la prima de la opción "en dinero" que se fije            «■ por el mercado cada día, y se realizará el cálculo que hemos explicado anteriormente con      A el objeto de determinar exactamente el nivel al que situaremos el stop correspondiente.      fa Por lo tanto, cada día determinaremos un nivel de stop basado en la cotización del con-      4. tado.      «i

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Finalmente, debemos señalar que a la hora de ajustar los precios stop para las posicio-      «

nes compradora (largas), el precio stop puede ser aumentado pero nunca debería dismi-

nuirse. Y para las posiciones vendedoras (cortas) el precio del stop puede ser disminuido pero nunca ser aumentado.

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214      www.bolsacava.com      «

c

f

I

CAPITULO X PAUTAS CORRECTIVAS

X.l. Concepto.

.2. Pautas planas.

.2.1. Concepto

.2.2. Clasificación de las pautas planas

.2.2.1. Onda B normal

.2.2.2. Onda B tuerte

.2.2.3. Onda B débil

.2.3. Regla de la alternancia

.2.4. Confirmación de la pauta

.2.5. Estrategia de especulación

.2.5.1. Posiciones largas

.3. Triángulos

.3.1. Concepto y requisitos mínimos •

.3.2. Triángulos convergentes X.3.3. Confirmación de la pauta X.3.4. Estrategia de especulación

X.3.4.1. Posiciones largas.

.4. Zigzags

.4.1. Concepto y requisitos mínimos

.4.2. Confirmación de la pauta X.4.3. Estrategia de especulación

X.4.3.1. Posiciones largas.

X.4.4. Cómo se puede aprovechar la onda C

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

X.l. CONCEPTO

El camino para definir las pautas correctivas es indirecto. Si el movimiento del precio no cumple todas y cada una de las reglas esenciales de las pautas de impulso, que estu- diamos en el capítulo II, consideraremos por defecto que estamos ante una pauta correc- tiva.

Las pautas correctivas se pueden agrupar en tres categorías:

- Planas

- Zigzags

- Triángulos

.2. PAUTAS PLANAS

.2.1. Concepto

Las pautas planas constan de tres segmentos: A, B y C.

El segmento A y el B presentan estructura correctiva, es decir, no pueden ser pautas de impulso. La onda C, sin embargo, tiene estructura impulsiva, es decir será una pauta de impulso con extensión de primera, tercera o quinta, pauta de impulso con fallo de  quinta, o una pauta de impulso terminal.

Para que una pauta correctiva sea considerada del tipo plana debe cumplir los requisi- tos siguientes:'

0,618 del recorrido en precio de la onda A

/ /

A      \

C

Fig. 192

216

www.bolsacava.com

Capítulo X

1.- La onda B tiene que retroceder al menos el 61,8% del recorrido en precio de la onda y no puede ser la que emplee menos tiempo en desplegarse de las tres ondas que integran la pauta plana.

2.- El recorrido en precio de la onda C debe ser como mínimo el 38,2% del recorrido n precio de la onda A.

B

Recorrido en< precio  de la

onda A

Fig. 193

0,382 del )>-

recorrido en precio de la onda A

Existe una gran variedad de correcciones planas. Con el objeto de facilitar la tarea de identificación del tipo de plana que se pueda estar formando, dibujaremos dos líneas horizontales paralelas trazadas una de ellas por el punto más alto de la primera onda y la tra poT el mínimo de la primera onda. Estas líneas constituyen una herramienta muy útil

la hora de detectar las diferencias entre los distintos tipos de correcciones planas.

Fin de la onda A y comienzo de la onda B

Fin de la onda A y comienzo de la onda B

Fig. 194

.bolsacava.com      217

;

/

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

..2. Clasificación de las pautas planas

A la hora de estudiar y clasificar los diferentes tipos de pautas planas, nos debemos fijar en el recorrido en precio de la onda B en relación con el de la onda A.

Cuanto mayor sea el recorrido en precio de la onda B en relación con el de la onda A, la probabilidad de que la tendencia previa a la formación de la pauta continúe, una vez concluya la onda C, será más alta.

Atendiendo al recorrido en precio de la onda B en relación con el de la onda A, distin- guimos entre pautas planas con una onda B normal, fuerte o débil.

..2.1. Onda B normal

Se considera que la onda B es normal cuando el recorrido en precio de la onda B se encuentra entre el 81% y el 100% del recorrido en precio de la onda A.

Bajo estas condiciones, la onda C muy probablemente retrocederá el 100% del camino recorrido por la onda B, y frecuentemente retrocederá entre el 100%) y el 138,2%o del recorrido en precio de la onda B.

Este tipo de pauta representa una situación de equilibrio entre compradores y vende- dores. Se trata de la típica zona de congestión o de movimiento lateral.

100% del recorrido en precio de A

B

B

80% del recorrido en precio de A

/

f      100% del recorrido en precio de B

Q      138,2% del recorrido en precio de B

Fig. 195

218      www.bolsacava.com

Capítulo X

..2.2. Onda B fuerte

Se considera que la onda B es fuerte cuando el recorrido en precio de la onda B supera el 100% del recorrido en precio de la onda A.

Este hecho nos pone de manifiesto que la tendencia previa al inicio de la onda A, muy probablemente continuará tras la conclusión de la pauta.

Si la tendencia previa fue al alza, lo más probable es que esa tendencia continúe en el momento en que concluya la onda C. Los compradores han parado de realizar sus com- pras durante un corto período de tiempo, pero están ahí y volverán a la carga.

Fig. 196

123,6% del recorrido en precio de A

www.bolsacava.com      219

\

Sistemas de especulación en Bolsa '      José Luis Cava

Si la onda B retrocediera entre el 100% y el 123,6% de La onda A, la onda C muy pro- bablemente retrocederá el 100% del camino recorrido por la onda B.

Si la onda B retrocediera más del 123,6% de la onda A, la onda C probablemente no podrá retroceder el 100% del camino recorrido por la onda B.

Si la onda B retrocediera más del 138,2% del recorrido en precio de la onda A casi con toda seguridad la onda C no retrocederá el 100%) del recorrido en precio de la onda B (fig. 198).

138,2% del recorrido en precio de A

Fig. 198

Si la onda C no cayera dentro de las dos líneas paralelas, es decir que no se solapara con la onda A, la pauta nos estaría informando que la tendencia previa se reinstalará con gran fuerza en el momento en que concluya la onda C.

138,2% del recorrido en precio de A

138,2% del recorrido en precio de A

Fig. 199

220      www.bolsacava.com

/ I

Capítulo X

Si la tendencia previa al inicio de la onda A fue al alza, se producirá una acusada ten- dencia alcista tras la conclusión de la onda C.

..2.3. Onda B débil

Se considera que la onda B es débil cuando el recorrido en precio de la onda B se encuentra entre el 61,8% y el 80% del recorrido en precio de la onda A.

Este hecho nos pone de manifiesto que la tendencia previa al inicio de la onda A se está debilitando notoriamente.

Si la tendencia previa fue al alza, lo más probable es que esa tendencia continúe un oco más tras la conclusión de la onda C, y que a continuación el mercado se gire a la baja (fig. 200).

100% del recorrido en precio de A

..3. Regla de la alternancia

La alternancia en el tiempo se manifiesta con gran fuerza en todas las pautas correcti- vas, y, por lo tanto, también en las planas.

Para aplicarla correctamente deben ser comparados tres segmentos adyacentes. Los dos primeros serán normalmente muy diferentes en cuanto al tiempo empleado.

www.bolsacava.com      221

I

Sistemas de especulación en Bolsa             José Luis Cava

Si el primer segmento emplea "n" unidades de tiempo, el segundo segmento probable- mente consumirá "n x 1,618" o más, o "n x 0,618" o menos. Él tiempo empleado por el tercer segmento del grupo será igual a uno de los otros dos previos, o bien se relacionará con uno de ellos por 61,8% ó 161,8% o igual al total del tiempo consumido por los dos segmentos previos (fig. 202).

Si observamos que se da alternancia en tiempo entre los segmentos de la pauta, podre- mos confiar en el recuento y podríamos considerar la pauta como una plana legítima.

No debemos olvidar que la onda B de las pautas planas no puede ser la que presente una menor duración.

Fig. 201.- La onda B nunca será la de menor duración Alternancia entre la onda A y la onda B en precio, tiempo y construcción

La alternancia en la construcción de la onda A y de la onda B suele darse con gran fre- cuencia en las pautas planas.

Recordemos que en una pauta plana las ondas A y B presentan estructura correctiva, mientras que la onda C es una pauta de impulso. Por esta razón, la alternancia se da fun- damentalmente entre las ondas A y B. A menudo, además de existir diferencia en los tiempos necesitados por cada una de ellas, es muy frecuente que se dé alternancia en el tipo de construcción empleado por cada onda (fig. 201).

222      www.bolsacava.com

Capítulo X

/

y

Fig. 202.- La onda B nunca será la de menor duración Alternancia entre la onda A y la onda B en precio, tiempo y construcción

La onda C es la de mayor duración de las tres y desarrolla una pauta de impulso terminal

La onda A puede ser un segmento y la onda B puede ser a su vez una pauta plana, tal y como se representa en la figura 203.

Fig. 203

www.bolsacava.com      223

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Se pueden dar otras combinaciones. Así la onda A podría ser una pauta plana y la onda B un triángulo. Ahora bien, lo importante es que la estructura de la onda A sea diferente de la de la onda B.

..4. Confirmación de la pauta

El estudio de la confirmación de las pautas planas exige distinguir según que la onda  B presente un recorrido en precio mayor o menor que el de la onda A.

La confirmación completa de la pauta implica dos estadios. Si los dos se confirman, no habrá ninguna duda de la autenticidad de la pauta. Si sólo se confirma uno, la pauta puede ser aún legítima pero se deberían estudiar otras alternativas.

Si el recorrido en precio de la onda B es menor que el de la onda A, trazaremos una línea desde el comienzo de la onda A hasta el final de la onda B. Es la línea 0-B (fig. 204).

El primer requisito que exigimos para considerar la autenticidad de la corrección, es que la acción del mercado posterior a la finalización de la onda C perfore la línea 0-B en el mismo tiempo o menos que el que ha necesitado la onda C para desplegarse.

Si el movimiento del precio emplea más tiempo en perforar la línea 0-B que el que necesitó la onda C en desplegarse, lo más probable es que la onda C no haya concluido o que nuestro recuento sea incorrecto.

El segundo requisito para considerar que la pauta es una auténtica plana, es que la onda C sea retrocedida totalmente por la acción del mercado en el mismo tiempo o menos del que ha necesitado la onda C en formarse.

Tal y como podemos ver en la figura 204, se cumplen las dos condiciones.

Primera condición: La perforación de la línea 0-B ha necesitado menos tiempo que el que la onda C empleó en formarse.

Segunda condición: El tiempo necesario para retroceder toda la onda C ha sido menor que el que empleó en desplegarse.

224      www.bolsacava.com

Capitulo X

Tiempo empleado

Linea 0-B

en

La onda C es completamente retrocedida en menos tiempo del que  necesitó para formarse perforar la linea 0-B

Tiempo empleado por la onda C

Fig. 204

En el caso de que el recorrido en precio de la onda B sea mayor que el de la onda A, haremos lo mismo. En primer lugar, trazaremos la línea 0-B. A continuación comproba- remos si se cumplen los dos requisitos que exigimos para considerar que estamos ante una auténtica plana (fig. 205).

Línea 0-B

Fig. 205.- Primera condición: La perforación de la línea 0-B ha necesitado menos tiempo que el que la onda C empleó en formarse. Segunda condición: El tiempo necesario para retroceder toda la onda C ha sido menor que el que empleó en desplegarse.

www.bolsacava.com      225

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

Tal y como podemos comprobar en la figura 205, se cumplen las dos condiciones y, por lo tanto, podemos llegar a la conclusión que se ha formado una pauta plana, que ha concluido y que se ha restablecido la tendencia previa.

Ahora bien, se observa con claridad que cuanto mayor sea el recorrido en precio de la onda B, más difícil será cumplir el segundo de los requisitos. Por esa razón, cuando vea- mos alguna pauta plana con una gran onda B, seremos menos exigentes y considerare- mos que estamos ante una auténtica pauta plana aunque el requisito del tiempo se incum- pla ligeramente, siempre y cuando el resto de las condiciones se den, especialmente la alternancia

..5. Estrategia de especulación

Tengo que reconocer que cuando estudié por primera vez las pautas planas, pensé: "esta figura no me gusta, los segmentos son de corto recorrido, se solapan unos con otros y no hay tendencia. Luego, no puedo hacer nada con ella"

Indudablemente, prefería las pautas de impulso con su onda extendida, puesto que ofrecen grandes oportunidades para obtener beneficios operando en el sentido de la ten- dencia.

Sin embargo, con el paso de tiempo he cambiado radicalmente de opinión. Hasta tal punto, que puedo decir que las pautas planas constituyen un pilar básico dentro de mi estrategia de especulación.

Cuando nos enfrentamos a la realidad, lo más frecuente es que desconozcamos el tipo de pauta que esté desplegando el movimiento del precio. Sólo lo sabremos con una alta probabilidad de acierto cuando esté próxima su conclusión. Es importante saber que una pauta va a concluir, pero necesitamos especular desde el primer día.

Es entonces cuando podemos apreciar la importancia de este tipo de figuras.

Las pautas planas son figuras de continuación del movimiento previo. Es decir, si la tendencia previa al comienzo de la plana fue alcista, lo más probable es que esa tenden- cia continúe cuando concluya la pauta.

Debemos prestar gran atención a la longitud de la onda B. Si el recorrido en precio de la onda B es superior al de la onda A, muy probablemente la tendencia alcista se reanu-

226      www.bolsacava.com

Capítulo X

dará con fuerza. Si además, la onda C, a la baja, no retrocede completamente a la onda B, la probabilidad de que la tendencia alcista se reanude con fuerza tras la conclusión de la onda C, es muy elevada.

Si el recorrido en precio de la onda B es inferior al 80% del de la onda A, nos avisa que la tendencia previa al comienzo de la pauta plana es débil. Si luego, la onda C, a la baja, recorre más del 138,2% del recorrido en precio de la onda B, la probabilidad de que la tendencia al alza se reanude tras la conclusión de la pauta, es muy baja.

Nos resta por comentar lo que sucedería cuando el recorrido en precio de la onda B es similar al de la onda A, y el de la onda C similar al de la onda B.

En este supuesto, existe un total equilibrio entre compradores y vendedores. En el capí- tulo 4 dijimos que debemos suponer que una tendencia continúa hasta que tengamos pruebas que nos permitan asegurar que dicha tendencia ha concluido.

Por esa razón, si después de un significativo tramo al alza se desarrolla una pauta plana, consideraremos como escenario más probable que la tendencia alcista se va a rea- nudar tras la conclusión de la pauta correctiva.

En las pautas de impulso hemos utilizado la línea 2-4 para desencadenar señales de compra o de venta, pues bien, cuando trabajamos con pautas planas utilizaremos la línea 0-B.

X.2.5.1. Posiciones largas

Línea 0-B      .

^-\      /VXl

0      " * 1      I

* -----------------------------------------------------------      Señal de compra

/A      C

/

/

/      Fig. 206

www.bolsacava.com      227

Sistemas de especulación enBolsa      José Luis Cava

Supongamos que el movimiento del precio ha desplegado un .significativo tramo al alza y a continuación desarrolla una pauta plana, tal y como se representa en la figura siguiente.

Hemos considerado que la onda B presenta un recorrido similar al de la onda A. Podemos comprar que se cumplen las dos condiciones que hemos exigido para consi-

derar que se trata de una auténtica plana.

Primera condición: La perforación de la línea 0-B ha necesitado menos tiempo que el que la onda C empleó en formarse.

Segunda condición: El tiempo necesario para retroceder toda la onda C ha sido menor que el que empleó en desplegarse.

Por lo tanto, en el momento en que la tendencia previa se reanuda y el precio se coloca por encima del final de la onda B, podríamos adoptar posiciones largas con el corres- pondiente stop. Sería conveniente que leyera lo que se ha dicho en el capítulo IV y en el IX en relación con el nivel al que se deberían colocar los stops.

En la figura siguiente se representa el mismo supuesto pero suponiendo que la tenden- cia previa ha sido bajista.

Llegado este punto, resulta muy aconsejable volver a leer el apartado "La pauta no ha concluido" del capítulo IV Si se fija, podrá comprobar que toda la estrategia de especu- lación analizada en ese capítulo está apoyada sobre el concepto de pauta plana.

Línea 0-B      Señal  de venta

i

Fig. 207      228

Capítulo X

El aspecto tiempo estudiado en ese apartado del capítulo. IV es de plena aplicación a la estrategia de especulación que se acaba de exponer..

Ahora bien, todavía se puede optimizar algo más el punto de entrada. Sabemos que las pautas planas constan de tres ondas, que la onda A y B presentan estructura correctiva y que la onda C es una pauta de impulso. Si pudiéramos ver al microscopio la onda C, comprobaríamos que consta de 5 segmentos, tres de ellos se moverían en el mismo sen- tido, uno de éstos tres sería el extendido, y podríamos trazar una línea 2-4.

Si usted recuerda lo que se dijo en el capítulo IV al estudiar la estrategia de especula- ción con las pautas de impulso con extensión de tercera, o lo que se dijo en el Capítulo V al estudiar la estrategia de especulación con las pautas de impulso con extensión de quinta, o lo dicho en el capítulo VI cuando se estudió la estrategia de especulación con las pautas con fallo de quinta o con las pautas terminales, sabrá que la confirmación de las pautas de impulso se produce cuando la línea 2-4 es perforada violentamente, emple- ando menos tiempo que el que necesitó la onda 5 para desplegarse.

Esta misma regla podemos utilizarla para detectar el momento en que concluya la onda C de la pauta plana y, por lo tanto, el momento en que concluya la pauta plana y, por lo tanto, el momento donde probablemente se reanudará la tendencia previa.

En consecuencia, podríamos activar la señal para adoptar posiciones en el momento de la rotura de la línea 2-4, sin necesidad de esperar a la superación de la línea 0-B. Evidentemente, la señal de compra que proporciona la perforación de la línea 2-4 es más temprana que la proporcionada por la perforación de la línea 0-B (fig. 208).

De este modo, de acuerdo con el supuesto contemplado en la figura 208, adoptaríamos una posición larga al superar el precio la línea 2-4.

Evidentemente nos enfrentamos a un problema, existe la posibilidad de que el precio  al llegar a la zona de resistencia, final de la onda B, se gire y siga moviéndose dentro de la zona de congestión. Con el objeto de reducir ese riesgo, suelo fijarme en la situación del oscilador "estocástico" semanal y del "estocástio" diario.

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www.bolsacava.com      . T

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Segunda señal : superación de      f la línea 0-B

Primera señal: superación de la línea 2-4

Fig. 208

En el caso de una tendencia alcista, si el "estocástico" semanal se encuentra por enci- ma de 50 y el diario por encima de 70, suelo adoptar la posición larga en el momento de la superación violenta de la línea 2-4 de la onda C. No olvide la colocación y ejecución del stop.

En el caso de una tendencia bajista, si el "estocástico" semanal se encuentra por debajo de 50 y el diario por debajo de 30, suelo adoptar la posición corta en el momento de la perforación violenta de la línea 2-4 de la onda C. No olvide la colocación y ejecución del stop.

La señal sería más fiable si hubiéramos observado que la onda C ha desplegado una pauta de impulso con fallo de quinta o una pauta de impulso terminal, porque sabemos que estas dos pautas nos garantizan un importante movimiento, como mínimo hasta el origen de la onda B. En ese caso, no nos fijaríamos en la situación de los osciladores "estocásticos" (fig. 209 y 210).

230      v      www.bolsacava.com

Capítulo X

Objetivo mínimo

Señal fiable:

superación de la línea 2-4

La onda C no consigue llevar al precio por debajo del final de la onda A

Fig. 209.- La onda C es una pauta de impulso con fallo de quinta.

Objetivo mínimo La onda C no consigue llevar al precio por

Señal fiable: superación de la línea 2-4

debajo del final de la onda A

Fig. 210.- La onda C es una pauta de impulso terminal

www.bolsacava.com      231

1

(,

Sistemas de especulación er> Bolsa      José Luis Cava

.3. TRIÁNGULOS

En el capítulo VII nos ocupamos de unos tipos de triángulos que se conocen con el nombre de triángulos "no-limitados". Los triángulos "no-limitados" suelen aparecer al final de pautas correctivas complejas.

.3.1. Concepto y requisitos mínimos

En este capítulo nos ocuparemos del tipo de triángulo que suele aparecer con más fre- cuencia, los triángulos "limitados". Esta clase de triángulos generalmente se presenta como onda 4 de una pauta de impulso o como onda B de una pauta plana.

Los triángulos se producen porque el mercado entra en un período en el que no existe tendencia. Los compradores y vendedores no actúan con convicción. Por esa razón, es una figura odiada por los especuladores.

Al no haber tendencia, no se pueden aplicar sistemas de seguimiento de tendencia (cru- ces de medias) y por ello solamente quedan dos opciones: olvidarse del mercado mien- tras se encuentre atrapado en un triángulo, o bien trabajar con los osciladores de momen- to, comprando cuando llegue a una zona de "sobrevenía" y vendiendo en zonas de "sobrecompra".

En el capítulo VII, al estudiar la Regla de las Tres Barras, se dejó constancia de la gran utilidad de esta regla cuando el precio se encuentra atrapado en un triángulo.

Uno de los aspectos buenos de los triángulos es que después de su conclusión, propor- cionan una señal clara para adoptar posiciones y facilitan información muy significativa de la situación por la que atraviesa el mercado.

Los triángulos son pautas correctivas muy frecuentes. Por ese motivo, es necesario tener un profundo conocimiento de ellos. Si además tenemos en cuenta que, dentro de los triángulos, los convergentes son los que se dan con mayor frecuencia, centraremos nuestros esfuerzos en el estudio de esta clase de triángulos.

Los requisitos mínimos que debe cumplir una formación para que sea considerada un triángulo son los siguientes:

232      www.bolsacava.com

Capítulo X

1°.- En un triángulo debe haber cinco segmentos, ni más ni menos. Cada uno de los segmentos se denomina con una letra : "a", "b", "c", "d" y "e".-

2°.- Todos los segmentos que componen el triángulo son a su vez pautas correctivas.

/   \

La tendencia previa es alcista      /      La tendencia previa es bajista

Fig. 211      Fig. 212

3°.- Los cinco segmentos que componen el triángulo se mueven dentro del mismo rango de precio.

4°.- El vértice del triángulo puede moverse relativamente hacia arriba o hacia abajo. 5°.- El recorrido en precio de la onda B debe caer entre el 38,2% y el 261,8% del reco-

rrido en precio de la onda A. Existe una fuerte tendencia a evitar la relación de 61,8%.

Pivote

Fig. 213

233

Vértice

www.bolsacava.com

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

6°.- De los cinco segmentos del triángulo, cuatro corregirán al segmento previo. Los segmentos que corrigen el segmento previo son: B,C, D y E. De éstos cuatro, tres deben retroceder como mínimo el 50% de la onda previa.

Si la onda B ha retrocedido el 50% de la onda A, la onda C ha retrocedido el 50% de la onda B, y la onda D ha retrocedido el 50% de la onda C, entonces la onda E no ten- drá que corregir necesariamente el 50% de la onda D.

7°.- En un triángulo tendremos 6 puntos: Punto 0: Comienzo de la onda A Punto 1: Final de la onda A Punto 2: Final de la onda B Punto 3:  Final de la onda C Punto 4: Final de la onda D Punto 5: Final de la onda E

Es preciso tener en cuenta que sólo cuatro de estos puntos bastarán para dibujar las dos líneas de tendencia del triángulo.

Dos puntos de contacto      /

o

Fig. 214

8°.- La línea que debemos tener en cuenta para activar señales de compra o de venta,  es la línea B-D. Su función es similar a la de la línea 2-4 en las pautas de impulso, y a la de la línea 0-B en las pautas planas.

234      K      www.bolsacava.com

I

Capítulo X

Esta rotura es fiable, ha sucedido después de que la onda E haya concluido

Ninguna parte de la onda C ni de la onda E toca la línea B-D

CORRECTO Fig. 215

Como regla general la línea B-D no deberá ser perforada por ninguna parte de la onda C o de la onda E. Es decir, debe ser una trayectoria limpia la que una el final de la onda B con el final de la onda D (fig. 216).

INCORRECTO      No se puede aceptar que la onda E exceda el origen de la onda D. Obviamente la línea B-D está mal trazada porque la onda D no acaba en el punto por el que se ha hecho pasar la línea B-D

Se ha trazado correctamente la línea B-D

Fig. 216

www.bolsacava.com      235

Sistemas de especulación en Bolsa      José Luis Cava

.3.2. Triángulos convergentes

Los triángulos convergentes son, con gran diferencia, el tipo de triángulo

más frecuente.

Los requisitos mínimos que deben cumplir los triángulos convergentes son los siguientes:

La onda A es la más larga

Fig. 217

75% de      ^

la onda

A

100% recorrido en precio de la onda A, que es el segmento más largo del triángulo

La onda B es la más larga

/

Fig. 217 a

75% de la onda B

100% recorrido en precio y de la onda B, que es el segmento más largo del triángulo

236      www.bolsacava.com

Capítulo X

1.- Después de haberse completado un triángulo convergente, se produce el escape y  el recorrido en precio del nuevo segmento será al menos el 75% del recorrido en precio del segmento más largo del triángulo, y probablemente no excederá el 125% del seg- mento más largo. En los triángulos convergentes la onda A es el segmento más largo.

2- En un triángulo convergente, después de la ruptura, el movimiento del precio debe- rá exceder el nivel de precio más alto (en una tendencia alcista) o el nivel de precio más bajo (en una tendencia bajista) alcanzado durante la formación de la figura (fig. 218).

Si el escape es a la baja, este nivel de precios deberá ser alcanzado y perforado.

Si el escape es al alza, este nivel de precios deberá ser alcanzado y superado.

Fig. 218

3.- La onda E debe  ser la más pequeña del triángulo en  términos de precio. Es decir, su recorrido     en     precio

debe ser el menor.

4.- Los triángulos que estamos estudiando en este capítulo pertenecen al tipo de trián- gulo que Elliott descubrió y a los que, se refirió en sus escritos originales. Suelen pre- sentarse en las ondas 4 de las pautas de impulso y en las onda B de las pautas correcti- vas. El movimiento del precio tras la conclusión del triángulo se deberá encontrar dentro de los límites que hemos señalado anteriormente, 75% y 125% del segmento más largo del triángulo.

5.- La onda E finalizará en la zona señalada en la figura 219.

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En esta zona deberá      / concluir la onda E      ■

En esta zona deberá      / concluir la onda E      ■

Vértice

40% H

H Fig. 219

Representamos por H la altura del triángulo, distancia desde la base hasta el vértice.

La onda E concluirá en la zona comprendida entre el 60% y el 80% de H añadido a la base del triángulo. O lo que es lo mismo, en la zona comprendida entre el 20% y el 40% de H deducido del vértice del triángulo.

.3.3. Confirmación de la pauta

Los triángulos contractivos pueden ser fácilmente confirmados por la acción del mer- cado posterior a la conclusión de la figura.

El primer requisito que exigimos para considerar la autenticidad de la corrección, es que la acción del mercado posterior a la finalización de la onda E- perfore la línea B-D en el mismo tiempo o menos que el empleado en la formación de la onda E.

238      www.bolsacava.com

/ [

-

'                          Capítulo X

El segundo requisito para considerar que la pauta es un auténtico triángulo, es que la onda posterior a la onda E exceda los niveles de precios más altos (o los mínimos, si la tendencia es a la baja) alcanzados durante la formación del triángulo (fig. 220).

Fig. 220

.3.4. Estrategia de especulación

Cuando trabajamos con los triángulos, debemos reconocer que no tendremos la segu- ridad de por donde va a salir el precio hasta que no concluyan.

Se ha dicho en diversos lugares de este libro que los triángulos son períodos en los que el mercado no presenta ninguna tendencia. Todas las ondas del triángulo se solapan.

Los sistemas de especulación basados en el seguimiento de la tendencia no funcionan cuando el precio está atrapado en un triángulo, por esa razón es tan importante detectar su presencia cuanto antes.

Algunos especuladores deciden olvidarse del mercado cuando detectan que el movi- miento del precio puede estar formando un triángulo.

Otros optan por especular utilizando los osciladores de momento. Compran en zonas de "sobrecompra" y adoptan posiciones cortas en zonas de "sobrevenía".

En mi opinión, lo mejor que se puede hacer cuando nos enfrentemos a un triángulo, es esperar la ruptura en un sentido o en otro.

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.3.4.1. Posiciones largas.

En el caso de que la línea de tendencia superior fuese superada con los requisitos expuestos en el apartado inmediato anterior, se adoptarían las primeras posiciones lar- gas. Y en el momento en que fuese superado el origen de la onda A, se completarían las posiciones largas adoptadas previamente.

No debemos olvidar la colocación del stop. El correspondiente a las primeras posicio- nes lo situaremos levemente por debajo de la línea B-D. Y lo iremos subiendo a medida que el precio se mueva en el sentido previsto, tratando de colocarlo levemente por deba- jo de zonas de soporte formadas en gráficos de menor amplitud, tal y como se explicó en el capítulo IV (fig. 85 y 86). Puede ser útil volver a leer lo dicho en el capítulo IX en relación con el nivel donde se debe situar el stop.

En el caso de que la línea de tendencia inferior fuera perforada con los requisitos expuestos en el apartado inmediato anterior, se adoptarían las primeras posiciones cor- tas. Y en el momento en que fuese perforado el origen de la onda A, se completarían las posiciones cortas adoptadas previamente.

El stop correspondiente a las primeras posiciones cortas lo colocaremos levemente por encima de la línea B-D. Y lo iremos bajando a medida que el precio se mueva en el sentido previsto, tratando de situarlo levemente por encima de zonas de resistencia formadas en gráficos de menor amplitud, tal y como se explicó en el capítulo IV (fig. 83 y 84).

Segunda posición larga

Primera posición larga

T : Tiempo empleado en superar la linea superior del triángulo

Fig. 221

240      www.bolsacava.com

,       :      Capítulo X

.4. ZIGZAGS

A diferencia de las pautas planas, los zigzags no presentan tantas variaciones. Su cons- trucción y requerimientos son menores pero rigurosos.

.4.1. Concepto y requisitos mínimos

Comenzaré diciendo que los zigzags constan de tres segmentos, u ondas.

Las ondas A y C tienen estructura impulsiva. Es decir, que serán pautas de impulso, con sus cinco segmentos y con su línea 2-4.

La onda B tiene estructura correctiva. Es decir, que la onda B será a su vez una pauta correctiva, una plana o un triángulo.

Requisitos mínimos

Para que una pauta pueda ser considerada como zigzag debe cumplir los requisitos siguientes:

1.- La onda A no debe retroceder más del 61,8% del recorrido en precio de la pauta de impulso previa de mayor grado

0,618 del recorrido en precio de la pauta de impulso previa

Fig. 222

www.bolsacava.com      241

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2.- La onda B deberá      retroceder al menos el 1% de la onda A

J-1% del recorrido en -

- -■ precio de la onda A

Fie. 223

3.- La onda C deberá      retroceder más allá del final de la onda A, aunque sólo sea ligeramente.

Fig. 224

4.- Una vez cumplidos estos requisitos mínimos, debemos prestar atención a la onda B. Los límites impuestos a la onda B son los siguientes:

La onda B no deberá retroceder más del 61,8% el recorrido en precio de la onda A.

242      www.bolsacava.com

Capítulo X

/\      Máximo retroceso: 0,618 del recorrido en precio de la onda A

/      \ V

- Si alguna parte de la onda B retrocediera más del 61,8% de la onda A, esa parte no será el final de la onda B.

Como sabemos, la onda B presenta estructura correctiva. Es decir, es a su vez una pauta correctiva (fig. 226).

En el caso que nos ocupa, que una parte de la onda B retrocede más del 0,618 de la onda A, tal onda probablemente será el primer tramo (onda A) de la pauta plana que con- forma la onda B.

Finalización de la onda B

0,618 de la onda A

5.- Ocupémonos ahora de la onda C. Como hemos dicho anteriormente, presentará estructura impulsiva.

www.bolsacava.com      243

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En un zigzag normal, el recorrido en precio de la onda C estará comprendido entre el 61,8% del recorrido en precio de la onda A, añadido al final de la onda B (relación inter- na) y el 161,8% del recorrido en precio de la onda A, añadido al final de la onda A (rela- ción externa).

P   ~<

f^  Px

Fig. 227

PxO'618

.4.2. Confirmación de la pauta

La confirmación completa de la pauta implica dos estadios. Si los dos se confirman, no habrá ninguna duda de la autenticidad de la pauta. Si sólo se confirma uno, la pauta puede ser aún legítima pero se deberían estudiar otras alternativas.

En primer lugar, trazaremos una línea desde el comienzo de la onda A hasta el final de la onda B. Es la línea 0-B.

El primer requisito que exigimos para considerar la autenticidad de la corrección, es que la acción del mercado posterior a la finalización de la onda C perfore la línea 0-B en el mismo tiempo o menos del que ha necesitado la onda C para desplegarse.

Si el movimiento del precio emplea más tiempo en perforar la línea 0-B que el que necesitó la onda C en desplegarse, lo más probable es que la onda C no haya concluido o que nuestro recuento sea incorrecto.

El segundo requisito para considerar que la pauta es una auténtico zigzag, es que la onda C sea retrocedida totalmente por la acción del mercado en el mismo tiempo o menos del que ha necesitado la onda C en formarse.

244      •■      www.bolsacava.com

Capítulo X

Tal y como podemos ver en la figura siguiente, se cumplen las dos condiciones.

Primera condición: La perforación de la línea 0-B ha necesitado menos tiempo que el que la onda C empleó en formarse.

Segunda condición: El tiempo necesario para retroceder toda la onda C ha sido menor que el que empleó en desplegarse.

La onda C es completamente retrocedida en menos tiempo del que necesitó para formarse

Tiempo empleado en perforar la línea 0-B

Línea 0-B

Tiempo empleado por la onda C

Fig. 228

X.4.3..Estrategia de especulación

Los zigzags son figuras de continuación del movimiento previo. Es decir, si la tenden- cia previa al comienzo del zigzag fue alcista, lo más probable es que esa tendencia con- tinúe cuando concluya la pauta.

Sin embargo, la experiencia ha demostrado que cuando aparece un zigzag, frecuente- mente será el primer segmento de un triángulo. Ésta es la mayor utilidad de este tipo de figuras, suelen aparecer durante la formación de los triángulos. Los zigzags se dan con gran frecuencia durante el desarrollo de los triángulos.

Sólo sabremos que estamos en presencia de un zigzag cuando concluya, pero eso no significa que no podamos especular durante su formación.

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Supondremos en primer lugar que la pauta ha concluido.

Al igual que en las pautas planas, en los zigzags utilizamos la línea 0-B.

X.4.3.1. Posiciones largas.

Supongamos que el movimiento del precio ha desplegado un significativo tramo al alza y a continuación desarrolla un zigzag, tal y como se representa en la figura 229.

Señal de compra

Fig. 229

/ / / / /

Línea 0-B

Podemos comprobar que se      cumplen las dos condiciones que hemos exigido para considerar que se trata de una auténtico zigzag.

Primera condición: La perforación de la línea 0-B se ha producido en menos tiempo del que la onda C ha necesitado para formarse.

Segunda condición: El tiempo necesario para retroceder toda la onda C ha sido menor que el que empleó en desplegarse.

« Por lo tanto, en el momento en que la tendencia previa se reanuda y el precio se coloca por encima del final de la onda B, podríatnos adoptar posiciones largas con el corres- pondiente stop. Sería conveniente que leyera lo que se ha dicho en el capítulo IV y en el IX en relación con el nivel al que se deberían colocar los stops.

En el caso de que la tendencia previa hubiera sido bajista, deberíamos habernos com- portado de manera similar, pero en sentido contrario.

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I <

Capítulo X

Como ya habrá podido intuir, puesto que la onda C del .zigzag presenta estructura impulsiva, todavía se puede optimizar algo más el punto de entrada.

Sabemos que los zigzags constan de tres ondas, la onda B presenta estructura correcti- va, mientras que las ondas A y C son pautas de impulso. Si pudiéramos ver al microsco- pio la onda C y la onda A, comprobaríamos que constan de 5 segmentos, tres de ellos se moverían en el mismo sentido, uno de éstos tres sería el extendido, y podríamos trazar una línea 2-4.

Si usted recuerda lo que se dijo en el capítulo IV al estudiar la estrategia de especula- ción con las pautas de impulso con extensión de tercera, o lo que se dijo en el Capítulo V al estudiar la estrategia de especulación con las pautas de impulso con extensión de quinta, o lo dicho en el capítulo VI cuando se estudió la estrategia de especulación con las pautas con fallo de quinta o con las pautas terminales, sabrá que la confirmación de las pautas de impulso se produce cuando la línea 2-4 es perforada violentamente, emple- ando menos tiempo que el que necesitó la onda 5 para desplegarse.

Esta misma regla podemos utilizarla para detectar el momento en que concluye la onda C de un zigzag y, por lo tanto, el momento en que concluye la pauta entera y, por lo tanto, el momento donde probablemente se reanudará la tendencia previa.

En consecuencia, podríamos activar la señal para adoptar posiciones en el momento de la rotura de la línea 2-4, sin necesidad de esperar a la superación de la línea 0-B. Evidentemente, la señal de compra que proporciona la perforación de la línea 2-4 es más temprana que la proporcionada por la perforación de la línea 0-B.

Señal fiable: superación de la línea 2-4

Señal fiable: superación de la línea 2-4

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Nos enfrentamos a un problema, existe la probabilidad de que- el precio al llegar a la zona de resistencia, final de la onda B, se gire y siga moviéndose dentro de la zona de congestión. Con el objeto de reducir ese riesgo, suelo fijarme en la situación del oscila- dor "estocástico" semanal y del "estocástio" diario.

En el caso de una tendencia alcista, si el "estocástico" semanal se encuentra por enci- ma de 50 y el diario por encima de 70, suelo adoptar la posición larga en el momento de la superación violenta de la línea 2-4 de la onda C. No olvide la colocación y ejecución del stop.

En el caso de una tendencia bajista, si el "estocástico" semanal se encuentra por debajo de 50 y el diario por debajo de 30, suelo adoptar la posición corta en el momento de la perforación violenta de la línea 2-4 de la onda C. No olvide la colocación y ejecución del stop.

La señal sería más fiable si hubiéramos observado que la onda C ha desplegado una pauta de impulso con fallo de quinta o una pauta de impulso terminal, porque sabemos que estas dos pautas nos garantizan un importante movimiento, como mínimo hasta el origen de la onda B. En ese caso, no nos fijaríamos en la situación de los osciladores "estocásticos".

Objetivo mínimo Señal fiable:

superación de la línea 2-4

La onda C es una pauta de impulso con fallo de quinta

. Fig. 231.- La onda C es una pauta de impulso con fallo de quinta

248      www.bolsacava.com

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Capítulo X

Señal fiable: superación de la línea 2-4

Objetivo mínimo

Fig. 232.- La onda C es una pauta terminal

X.4.4. Cómo se puede aprovechar la onda C

La onda C es una pauta terminal

Supongamos ahora que la pauta no haya concluido y que deseamos aprovechar el últi- mo tramo a la baja del zigzag.

Salvo los especuladores muy experimentados, el resto suele perder el primer tramo a  la baja. Estamos dispuestos a aceptar la pérdida del primero, pero no del segundo.

Sabemos que la onda B de los zigzags presenta estructura correctiva. Al tratarse de una figura correctiva, podremos trazar la línea 0-B, que une el comienzo de la onda A con el final de la onda B.

Pues bien, para intentar aprovecharnos del mayor tramo posible de la onda C, podría- mos adoptar una posición en el momento en que el precio perforara la línea 0-B de la pauta correctiva que a su vez constituye la onda B.

En la figura 233, se ha considerado que la onda B es a su vez una pauta plana. Y se ha trazado su correspondiente línea 0-B. En el momento en que la acción del mercado pro- voca que el precio perfora la línea 0-B cumpliendo los dos requisitos exigidos para la confirmación de las pautas planas, se adoptarían posiciones cortas, sin olvidar la colo- cación del stop correspondiente, ligeramente por encima del final de la onda 2 de la pauta de impulso de la onda C.

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>

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0

Aquí colocaríamos el stop de las posiciones cortas

B

c      Señal para adoptar posiciones cortas por la perforación de la línea 0-B de la plana de la onda B

/

A

/

Línea 0-B de la plana      x3 que forma la onda B

c

c

Fig. 233.- La onda B es una pauta plana

■

250      www.bolsacava.com

/ (

r

índice      índice

Prólogo      .....................................................................................................................................      7

I.   Algo de historia: José de la Vega .............................................................................................      11

1.1.   José de la Vega..............................................................................................................      12

1.2.   Siglo XVII, una gran época de cambio...........................................................................      17

1.3.   Confusión de Confusiones ............................................................................................      19

1.4.   Razones de las subidas y bajadas de la Bolsa ................................................................      20

1.5.   Animo de los inversores ................................................................................................      21

2. Teoría de la Onda de Elliott: Reglas esenciales de las pautas de impulso ...........................      23

11.1.   ¿Qué es un sistema de especulación?...........................................................................      24

11.2.   Introducción a la Teoría de la Onda de Elliott..............................................................      25

11.3.   Diferencia entre pauta y onda ......................................................................................      27

11.4.    Regla de la semejanza ..................................................................................................      29

11.5.   Reglas esenciales de construcción de las pautas de impulso .........................................      31

11.5.1.   Reglas elementales ..........................................................................................      31

11.5.2.  Regla de la extensión.........................................................................................      37

11.5.3.  Regla de la alternancia .....................................................................................      40

11.5.4.   Regla de la igualdad ........................................................................................      45

11.5.5.   Regla del solape      46

3. Pauta de agotamiento: Pauta de impulso con tercera onda extendida      49

111.1.  Concepto......................................................................................................................      50

111.2.    Relaciones de Fibonacci ..............................................................................................      52

111.3.    Línea Real Verdadera 2-4 ............................................................................................      54

III .4. Confirmación de la pauta      60

111.5.   Figura de cabeza y hombros.........................................................................................      63

111.6.    Divergencias en los indicadores de momento" ............................................................      65

111.6.1.  Concepto.........................................................................................................      67

111.6.2.    Clases de divergencias: A, B y C      69

111.6.3.   Importancia de las divergencias.......................................................................      72

4. Estrategia.de especulación con las pautas de impulso con tercera onda extendida .........      77

IV. 1. La pauta ha concluido ..................................................................................................      78

IV. 1.1. Opciones ...........................................................................,      82

IV.1.2.  Elección del precio      83

IV.1.3.  Futuros y contado .....................................................................................................      84

IV.2.  La pauta no ha concluido .......................................................................................................      84

IV.2.1. Niveles de retroceso...................................................................................................      89

IV.2.2. Tiempo.......................................................................................................................      91

IV.2.3. ¿Qué necesitamos para desencadenar una señal de compra?.....................................      93

IV2.4. Resumen ............................................................:.......................................................      97

IV.2.5.  Una segunda oportunidad .........................................................................................      98

IV.2.6. Nuevas oportunidades      102

.3. Regla de los cuatro meses      108

.4. Regla de la perforación de los cuatro mínimos      109

IV5. Volumen      110

IV.6. ¿Cuándo podemos considerar que la rotura del soporte o de la

resistencia es fiable?      111

5. Pauta de agotamiento: Pauta de impulso con quinta onda extendida      117

6. Concepto      118

.2. Relaciones de Fibonacci      118

.2.1. Relaciones Internas      120

.2.2. Relaciones Externas      123

.3. Línea Real Verdadera "2-4"      125

.4. Confirmación de la pauta      125

.4.1. Primera fase: Perforación de la línea "2-4"      126

.4.2. Segunda fase: Requerimiento de retroceso      127

.4.3. Divergencias      129

.5. Estrategia de especulación con las pautas de impulso con quinta

onda extendida      130

.5.1. La pauta ha concluido      130

.5.1.1. Opciones      130

.5.1.2. Elección del precio      131

.5.1.3. Futuros y contado      133

.5.2. La pauta no ha concluido      134

VI.   Fallo de quinta y pauta terminal      137

VI. 1. Fallo de Quinta      138

VI. 1.1. Concepto      138

VI.1.2.  Relaciones de Fibonacci      139

VI.1.3. Confirmación de la pauta ..............................................................: ...................... • ...      141

6. 1.4 Retroceso      141

VI.1.5 Estrategia de especulación      141

■■. « ..      /

■if.

.2. Pauta Terminal      144

.2.1. Concepto      144

.2.2. Relaciones de Fibonacci      145

.2.3. Confirmación de la pauta      146

.2.4. Retroceso      146

.2.5. Estrategia de especulación      146

7. Otras pautas de agotamiento      149

7.1. Pauta de agotamiento: Triángulo "no-limitado"      150

7.1.1. Concepto      150

Vil.1.2. Confirmación de la pauta      152

VII.1.3. Estrategia de especulación      153

7.2. Pauta de agotamiento: Regla de las tres barras      154

VII.2.1. Identificación..................................................................... '      154

..2. Figura de agotamiento del movimiento a la baja      155

..3. Figura de agotamiento del movimiento al alza      155

..4. Estrategia de especulación      156

Vil.3. Otras figuras de agotamiento      159

..1. Pautas terminales con extensión de tercera      159

..2. Pautas terminales con fallo de quinta      161

..3. Otras pautas      162

8. Método Richard Wyckoff y principios de Donchian      165

8.1. Principales señales del método de Richard Wyckoff      166

8.1.1. Climax      166

8.1.2. Figuras de agotamiento      170

8.2. Principios Técnicos de Donchian      175

8.2.1. Principios Generales de Donchian      177

9. Sistemas automáticos de especulación      179

IX. 1.  Sistemas automáticos de especulación      181

IX.1.1. Concepto      181

IX. 1.2. Medias móviles      183

IX. 1.2.1. En qué nivel se igualan las medias      190

IX. 1.3. Tres indicadores      192

IX.1.3.1. Reglas del sistema      193

IX. 1.3.2. Segundo indicador      193

IX. 1.3.3. Resumen      194

9. 1.3.4. Tercer indicador      195

EX. 1.4.  "RSI" y "Momentum"      196

DC. 1.4.1. Reglas del sistema      197

.2. Cómo especula Murphy      198

.   í'  .

.3. Técnica para invertir en Fondos de Inversión      201

.3.1. Psicología de la masa      201

IX.3.2. Tipos de Interés ......................................................... .'      203

..3. Amplitud del Mercado      203

..4. Indicadores de "momento"      205

.4. No contrate fondos de inversión "indiciados". Hágalos Vd. mismo      205

.4.1. Compra de todas y cada una de las acciones que

componen el índice      206

.4.2. Elección de un pequeño número de acciones con las

características del índice      206

.4.3. Utilización de los futuros sobre el índice      206

.4.4. Compra de opciones de compra sobre el índice      207

.5. Cómo utilizar las opciones para reducir el coste de los stops      208

.5.1. Cobertura de posiciones largas      208

.5.2. Cobertura de posiciones cortas      210

.5.3. Comprar opciones en lugar de venderlas cuando el coste

del stop es superior a la prima      212

.5.4. Dónde podemos situar el stop      212

10. Pautas correctivas      215

X.l. Concepto      216

.2. Pautas planas      216

.2.1. Concepto      216

.2.2. Clasificación de las pautas planas      218

.2.2.1. Onda B normal      218

.2.2.2. Onda B fuerte      219

.2.2.3. Onda B débil      221

X.2.3. Regla de la alternancia ................................................................................ ,      221

..4. Confirmación de la pauta      224

..5. Estrategia de especulación      226

..5.1. Posiciones largas      227

.3. Triángulos      232

.3.1. Concepto y requisitos mínimos      232

.3.2. Triángulos convergentes      236

.3.3. Confirmación de la pauta      238

.3.4. Estrategia de especulación      239

.3.4.1. Posiciones largas      240

.4. Zigzags      241

.4.1. Concepto y requisitos mínimos      241

.4.2. Confirmación de la pauta      244

X.4.3. Estrategia de especulación....................................................................... ,      245

X.4.3.1. Posiciones largas      246

X.4.4. .Cómo se puede aprovechar la onda C      249

Table of Contents

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